拍拍贷招股书分析风险因素:市场处于早期及面临监管

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安科网讯 北京时间10月14日凌晨消息，继搜狗之后，美国证券交易委员会（SEC）在官网公布中国网络借贷平台拍拍贷递交的IPO（首次公开招股）招股书。

根据招股书，拍拍贷计划在纽约证券交易所IPO上市，股票代码为“PPDF”，拟议的最高筹资额为3.5亿美元。拍拍贷招股说明书中暂未透露首次公开招股的发行价格区间，及股票发行数量。

在国内，互联网金融公司尤其是网贷平台凭借手续简便、门槛低、便利性、流动性强等诸多优势博得了众多投资者的喜爱，一时间涌现了上千家网贷平台。但随之而来的是，网贷平台提现困难、清盘停业、跑路、经侦调查等现象屡屡发生，这催生监管部门制定了各种政策，以加快互联网金融标准化建设。拍拍贷被认为是国内第一家P2P平台，在其招股书中，拍拍贷也列举了公司上市的风险因素。

拍拍贷从公司业务、公司结构等方面分析了风险因素。招股书中指出：“这个市场其信贷基础仍处于早期发展阶段；并且面临信贷周期和借款人信用状况不良产生的风险；我们曾用自己的资金在平台上提供贷款，这可能使我们面临着监管风险”等。（轶群 行云 维金）

以下为风险因素全文：

公司业务的相关风险

- 我们在中国在线消费金融市场开展业务，这是一个新兴、快速发展的行业，这使得我们很难评估未来发展前景。

- 中国在线消费金融行业的法律法规不断地发展和演变，并且面临着变化。如果我们不能遵守当地监督管理部门现有和未来的适用法律、法规或者要求，我们的业务、财务状况和经营效果将受到严重影响。

- 如果我们的运营被认为违反了中华人民共和国任何法律和法规，我们的业务、财务状况和经营效果将受到严重影响。

- 如果我们不能保有现有的借款人或者投资者，或者吸引新的借款人或者投资者；如果我们无法维持或者增加市场贷款规模，我们的业务和经营效果将受到严重影响。

- 如果我们现有和新的贷款产品和投资工具未能取得市场的充分认可，我们的财务业绩和竞争能力将大幅下降。

- 如果我们未能从投资者手中获得足够的资金，维持我们投资项目的流动性，那么我们公司的声誉、经营状况和财务状况将到受到严重影响。

- 如果我们某些贷款项目的利率超出法定利率限制，那么这些贷款项目将无法获得中华人民共和国司法系统的审批。

- 我们运营的这个市场其信贷基础仍处于早期发展阶段。

- 我们面临信贷周期和借款人信用状况不良产生的风险。

- 我们依赖于自己的信用评估模型来评估借款人的信誉度和与贷款相关的风险。如果我们的信用评估模型存在缺陷或者无效，或者我们评估错误，或者被认为无法通过我们的平台进行管理贷款的违约风险，我们的声誉和市场占有率将受到严重影响，这将严重影响我们的业务和运营结果。

- 从贷款对象和第三方那里获得的信用度等信息可能不正确或者不能准确反映借款人的信用度，这可能会影响我们信用评估的准确性。

- 与我们战略伙伴的关系维持失败可能会对我们的业务和运营后果产生重大负面影响。

- 我们有义务核实与借款人相关的信息，并发现欺诈行为。如果我们未能履行使其符合相关法律法规的某些义务，我们可能会承担相关责任。

- 如果我们未能准备地预测质量保证基金和投资者储备基金的预期支出，或者未能正确地利用质量保证基金和投资者储备基金，我们的财务业绩和竞争地位可能会受到影响。

- 在支出所得税之前很大一部分利润是基于更主观的估值。

- 之前我们曾用自己的资金在平台上提供贷款，这可能使我们面临着监管风险。

- 我们的竞争力下降可能对我们的经营业绩和市场占有率产生不利影响。

- 如果我们不能以一种有效成本的方式促进和维持我们品牌，我们的业务和运营结果可能会受到影响。

- 对于我们的任何负面宣传，将对普通的在线消费金融行业和第三方合作伙伴，以及我们的业务和运营结果产生重大负面影响。

- 该市场领域的一些欺诈行为可能对我们的经营业绩、品牌和声誉造成负面影响，并导致我们的贷款产品和服务减少。

- 我们的收费水平未来可能会下降，任何费用减少都会降低我们的盈利能力。

- 利率的波动可能会对我们平台的交易量产生负面影响。

- 我们可能或者根本不会获得优惠条件的新增资本。

- 我们的员工和第三方服务提供商的不当行为、失误和错误可能会损害我们的业务和声誉。

- 如果我们处理不良贷款的能力下降，我们的业务和运营结果可能受到严重影响。

- 网络攻击、计算机病毒、物理、电子侵入或者对我们和第三方造成的一些破坏行为，可能导致机密信息泄露或者滥用和挪用借款人和投资者的资金，致使我们出现负债，造成名誉损害，并对我们的运营和财务状况产生不利影响。

- 我们的第三方服务提供商未能遵守反洗钱和反恐融资的法律法规产生的任何问题，可能会损害我们公司的声誉。

- 如果我们不能执行和维持一个有效的财务报告内部控制系统，我们可能无法准确地报告我们的运营结果，履行我们报告中的承付款项或者预防欺诈行为。

- 我们的业务依赖于中国互联网基础设施和电信网络的正常运行状况。

- 在我们的平台、计算机系统或者第三方服务提供商的系统中，任何重大服务中断事件，其中包括：超出我们控制范围的事件，都可能中断我们处理市场发布贷款项目，从而降低我们市场的吸引力，导致借款人或者投资者减少。

- 我们的平台和内部系统依赖于较高技术等级的软件，如果它包含未被发现的错误，我们的业务可能会遭受不利影响。

- 我们可能无法预防他人未经授权使用公司的知识产权，这可能影响我们的业务和竞争地位。

- 我们可能面临侵犯知识产权的指控，这可能会花费高额辩护费用，也可能中断破坏我们的业务和运营。

- 我们会对从手机应用程序上的信息和内容负责，这可能对我们的业务和运营结果产生极大的不利影响。

- 我们可能会经常评估和完善战略性投资和购并，这可能需要大量的管理注意力，扰乱我们的业务，并对我们的财务业绩产生不利影响。

- 我们的业务取决于我们高级管理人员的持续努力，如果我们中的一员或者多名高管不愿继续担任当前的职位，我们的业务可能会受到严重影响。

- 公司竞争员工是非常激烈的，我们可能无法吸引和留住支持我们业务的合格、有一定技术能力的员工。

- 中国劳动力成本的增加可能会对我们业务和经营结果产生不利影响。

- 如果我们不能在成长的同时维持我们的企业文化，我们就会失去对我们业务的创新、合作和专注。

- 我们没有任何商业保险。

- 我们面临着自然灾害、流行传染病和其它疾病爆发所产生的风险，这可能严重影响我们的业务运营。

公司结构相关风险

- 若中华人民共和国政府认为，与公司可变利益实体之一的北京拍拍融信与其子公司，尤其是与上海拍拍贷的合同安排未能遵守中华人民共和国在外国投资相关领域的监管限制，又若此类规定或者对现有规定的解释未来发生变化，公司可能会受到严重处罚或者被迫放弃那些经营利益。

- 我们很大部分的业务经营依赖于与北京拍拍融信，上海拍拍贷和北京拍拍融信股东的合同安排，这可能令业务管理不如通过直接所有权实现更为有效。

- 北京拍拍融信，上海拍拍贷和北京拍拍融信股东任何未能履行合同安排的情况都可能对我们的业务产生实质的不利影响。

- 公司可变利益实体之一的北京拍拍融信可能与我们有潜在的利益冲突，这可能对我们的业务和财务状况产生实质和不利的影响。

- 与北京拍拍融信和上海拍拍贷的合同安排受中华人民共和国政府税务机关的监督，税务机关可能认定我们或者北京拍拍融信和上海拍拍贷需缴纳附加税，这可能对公司的财务状况和投资价值产生负面影响。

- 若北京拍拍融信和上海拍拍贷破产，解散或者进入清算程序，我们可能无法使用或者享有北京拍拍融信和上海拍拍贷所持有的资产，而这些资产对公司的业务经营举足轻重。

在中国经营业务的风险

- 中国在经济，政治，社会环境和施政方面的变化，可能对公司业务和业绩产生实质性的不利影响。

- 中国和全球经济的下行会导致消费贷款和投资的需求减少，进而对公司的业务和财务状况产生实质和不利的影响。

- 中华人民共和国法律法规的解释与执行存在的不确定性，这会限制我们能够使用的法律保护手段。

- 《中华人民共和国外国投资法》草案的颁布时间表，解释和实施存在重大的不确定性，该法对我们现有公司结构，公司治理和业务经营有何种影响也存在重大的不确定性。

- 中华人民共和国针对互联网业务和企业相关法律的复杂性，不确定性和变化可能会对公司产生不利影响，未取得必要的批准，执照和许可可能会对公司的业务和业绩产生实质性的不利影响。

- 公司任何现金和融资需求的资金来源，都来自于我公司位于中华人民共和国的子公司支付的红利与其他基于股权的派发，若这些子公司的支付能力受到限制，我公司的经营能力会受到实质性的不利影响。

- 中华人民共和国关于离岸控股企业向境内实体提供贷款和直接投资的规定，以及政府对货币兑换的控制，可能推迟或者阻碍我们使用此次募股的收益向我们在中华人民共和国境内子公司提供贷款或者增加这些子公司的资本，这可能对我们的流动性，取得资金的能力和拓展业务产生实质和不利的影响。

- 汇率的波动会对公司的经营业绩和美国存托股票的价格产生实质性的不利影响。

- 政府对货币兑换的控制可能会限制我们使用净营收的效率，影响投资者的投资价值。

- 未能按照中华人民共和国之规定足额发放各类员工福利或者在员工工资中代扣个人所得税可能受到处罚。

- 商务部关于外国投资者并购境内企业的规定和中华人民共和国某些其他规定为外国投资者收购中国企业设定了复杂的程序，我们希望通过在中国收购追求增长的愿望实现起来会更为困难。

- 中华人民共和国关于公民进行离岸投资活动之规定，可能会限制我们位于中华人民共和国的子公司增加其注册资本，向我们派发利润，若不遵守这些规定，可能令我公司或我公司之具有中华人民共和国公民身份的受益人承担法律责任和受到法律处罚。

- 任何未能遵守中华人民共和国关于员工股票激励计划注册要求之规定的行为都可能令此类计划位于中华人民共和国境内的参与者或者我公司受到罚款与其他法律和行政制裁。

- 若出于征收中华人民共和国所得税之目的，将我公司划为中华人民共和国居民企业，对于我公司，我公司之非中华人民共和国股东和美国存托股票持有者，都会造成不利的税务后果。

- 根据我公司位于中华人民共和国之子公司通过其香港子公司向我公司支付分红之相关税收条约，我们可能无法获得某些收益。

- 对于由非中华人民共和国公司公司在其控股的中华人民共和国居民企业内实施的间接股权转换，我们面临不确定性。

- 本招股书包含的审计报告由未经美国公众公司会计监督委员会审查的审计师完成，因此我们的投资者无法享受到该委员会的帮助。

- 由美国证券交易委员会提起的，针对五家中国境内会计师事务所的诉讼，其中也包括对我公司进行审计的独立注册的会计师事务所，因此可能会出现公司财务报表被判定为不合乎美国《证券法》要求的情况。

与本次IPO和ADS有关的风险

- 美国证券交易委员会对五家基于中国的会计公司提起诉讼，包括我们的独立注册会计师事务所，可能导致财务报表被认定不符合交易所法的要求。

- 与此次发行和我们美国存托股票（ADSs）有关的风险。

- 此次发行之前， 没有与我们A类普通股和ADSs相关的公开市场，你可能无法以等同或高于你支付的价格转售我们的ADSs。

- 我们ADSs的市场价格可能会出现波动。

- 如果证券或行业分析师不发表、或发表对我们业务不准确或不利的研究，我们的ADSs的市场价格和交易量可能会下降。

- 因为我们的首次公开发行价格大幅高于每股有形账面价值，你将会经历直接而实质性的稀释。

- 此次发行之后，在可预见的将来我们不期望支付股息，你必须依靠我们ADSs的价格增值来获取投资回报。

- 公开市场上期货的大量销售或认知上的潜在销售可能会导致我们ADSs的价格下跌。

- ADSs股东的投票权受存托协议条款限制，而你可能无法行使你的ADSs所代表的、指导A类普通股的投票权利。

- 除了特定情况下，如果你不指示存托如何投票，我们ADSs的存托机构会给我们提供一个可自由支配的代理，来行使你ADSs所代表的A类普通股的投票权，这可能会对你的利益产生不利影响。

- 你对存托机构的权利追索的权利受限于存托协议的条款，而存托协议可以在未经你同意的情况下修改或终止。

- 你参与任何未来配股权利可能是有限的，这可能会导致你持有的股权被稀释。

- 您可能不会收到我们普通股的股息或分红，如果您的股票是非法的或不实际的，您可能不会从中获得任何价值。

- 你对ADSs的转移可能会受限。

- 股东对我们的某些异议可能无法执行。

- 在保护你的利益方面你可能会遇到困难，而通过美国法院保护你的权利的能力也可能有限，因为我们基于开曼群岛法律组建。

- 根据中国法律，此次发行可能需要中国证监会的批准。

- 你必须信赖我们管理层对此次发行所获得集资净额的使用的判断，使用可能不会产生收入或使我们的ADS价格上涨。

- 我们的双重股权结构将限制你影响公司事务的能力，并可能阻止其他人寻求控制权的任何变更改，尽管 A类普通股和ADSs持有股东可能认为这种变更会有益。

- 我们的双重股权结构将限制你影响公司事务的能力，并可能阻止其他人追求任何改变股东的控制权交易，而ADSs可能认为这是有益的。

- 我们希望在上市后立即采取的股票发行备忘录和章程将包含反收购条款，这可能会阻碍第三方收购我们，并对我们普通股和ADSs的持有者的权利产生不利影响。

- 某些现有股东对我们公司有重大影响，他们的利益可能与我们其他股东的利益不一致。

- 我们已经同意、并且可能继续同意给予股权激励奖励，这可能会导致基于股权的报酬支出的增加。。

- 我们是一家新兴成长型公司，可能会利用某些降低的报告要求。

- 我们是基于《证券交易法》规则下的外国私人发行公司，因此我们不受某些适用于美国国内上市公司条款的限制。

- 作为一家在开曼群岛注册的公司，在公司治理方面我们被允许采用一些与纽约证券交易所公司治理上市标准有显著差异的原籍国的做法；如果我们完全遵守纽约证券交易所的公司治理上市标准，对股东的保护可能会比他们所享受的要少。

- 我们不能保证，我们不会成为一个被动的外国投资公司（PFIC），成为美国联邦所得税任一财年的目标，这可能会让我们ADSs或普通股的美国投资者受到美国所得税严重不利后果的影响。

- 作为一家上市公司，我们将产生更多的成本，尤其是在我们不再符合“新兴成长型公司”的资格之后。