可转债纷纷“破发”投资者需要注意哪些问题

进入12月，可转债以其频频“破发”的节奏吸引了市场的关注。12月1日上市的久立转2，上市当天盘中“破发”；12月4日上市的时达转债，当天收盘价为96.56元，处于“破发”状态；而12月5日上市的宝信转债，开盘即“破发”，全天运行在发行价之下，收盘价96.90元，较发行价下跌3.1%。

至此，12月初上市的三只可转债悉数“破发”。

*资料来源证券时报网

可转债作为一种可以转换成股票的债券，原本是一个属于机构投资者及投资大户参与的“小众”品种。不过，进入2017年之后，证监会的再融资政策发生变化，限制定向增发，而鼓励企业发行可转债，于是很多上市公司就把可转债发行作为了再融资的重要手段。而为了让可转债能够顺利发行，同时也让更多的投资者可以投资可转债。

为此，今年9月，沪深交易所对上市公司可转债和可交换债的发行进行了修订，新规之下，参与转债网上申购无需预交定金且无需持有股票市值，可在不占用资金情况下进行顶格申购。由于广大投资者在新股申购中形成的“打新情结”，于是一部分中小投资者也就参与到可转债的“打新”中来了。

因此，可转债近期的频频“破发”也就吸引到了A股市场投资者的眼球。

对于A股市场的投资者来说，新股“破发”是比较少见的，尤其是上市首日“破发”，或上市不久“破发”，这种情况在新股中并不常见。但对于可转债市场，“破发”却是常见的事情。如截止12月7日，29只交易的可转债，“破发”的可转债多达13只，另有一只航信转债也是在“破发”的边缘挣扎。

而就近期可转债的频频“破发”来说，其实也是很正常的。一方面是可转债扩容加速，据Wind资讯统计，截至上周末，2016年以来，发审委共审核通过了59只可转债的发行；其中在2016年审核通过的有6家，其余均在2017年审核通过。而自今年11月起，可转债过会的速度明显加快，11月内就多达20只可转债的发行申请获通过。而从发行的角度来看，截至12月6日，2016年以来就有35只可转债启动申购，而2016年全年只有11只，但今年11月以来则有16只可转债启动申购。另一方面是股市行情下跌。A股市场在11月14日上摸3450点之后，行情出现回落走势，而非蓝筹类股票特别是中小创类股票出现大幅的下跌，不少个股甚至创出近期新低或近年新低。而可转债所对应的正股下跌，自然也会带动可转债的下跌。

不仅如此，近期可转债上市首日“破发”这也是机构投资者的一种战略安排。根据信用申购方式，中小投资者也可以进行顶格申购，这样机构投资者“打新”就没有了什么优势，可转债的份额也因此大量分散到了中小投资者的手上。而中小投资者参与可转债“打新”，为的就是上市后的套利，并非是为了长线投资，而进行长线投资的基本上还是以机构投资者为主。如此一来，在可转债上市之时，机构投资者自然不会拉高价格来接盘，于是可转债上市后“破发”甚至首日“破发”也就在所难免。

而这种“破发”也让广大中小投资者看到了可转债投资的风险所在。

那么，投资者该如何来回避可转债投资的一些风险，或者说，在投资可转债的时候，投资者需要注意哪些问题呢？

本人以为，投资者至少需要注意这样三个方面的问题。

一、对于可转债“打新”投资者参与需要谨慎。毕竟可转债“打新”与新股“打新”并不相同，即便中签，其收益也是很少的，比如100元~200元而已。而且可转债中签还存在较大“破发”的可能性，投资者每签甚至还要亏损几十元，虽然损失不是太大，但毕竟也是一笔损失。可见，可转债“打新”其实就是一种鸡肋，参与意义不大，弄不好还小亏一点点。

并且更重要的是，投资者还会因为可转债“打新”而影响到新股“打新”。由于可转债上市后的“破发”，中签的投资者有可能放弃认购。而根据《证券发行与承销管理办法》第十三条，网下和网上投资者申购新股、可转换公司债券、可交换公司债券获得配售后，应当按时足额缴付认购资金。网上投资者连续12个月内累计出现3次中签后未足额缴款的情形时，6个月内不得参与新股、可转换公司债券、可交换公司债券申购。如果因为可转债“打新”而影响到新股“打新”，那就本末倒置了。

二、可转债是投资品种，不适合进行短线炒作，投资者投资可转债要有中长期投资的准备。可转债是一种债券，而债券的波动性是有限的，这也是可转债上市首日很难象股票那样大幅炒作的原因。而且可转债的价格受到可转债所对应的正股的影响。所以，投资可转债，不能进行短线投机炒作，而要做好中长线投资的准备，并且对可转债的收益期望值不能太高，不要指望象股票那样出现价格翻番的走势。而有了这种长线投资的理念，因此对于可转债的投资者来说，可转债“破发”虽然体现了可转债投资的风险，但它同时也是可转债投资机会在逼近。可转债“破发”的幅度越大，其投资价值也就越大。

三、投资可转债，要密切关注可转债对应的正股价格的变动情况。上市交易的可转债都是由上市公司发行的，可转债的价格受上市公司股票（即“正股”）价格的影响较大。正股价格上涨，可转债的价格也会相应上涨，反之亦然。

当然，在这里投资者需要弄明白股票价格与可转债价值的兑换关系。

一是每张可转债可兑换的股票数量，计算公式为：债券面值/转股价；

二是确定可转债所对应的价值，计算公式为：股票市场价格*每张可转债可兑换的股票数量。

假如某可转债的市场价格为12元，每张可转债可兑换的股票数量为10张，那么该可转债的价值就是12 *10＝120元。如果该可转债的价格超过120元，则其已经超过了可转债的价值所在，相反，如果低于120元，则具有一定的投资价值。

由此可见，对可转债的投资具有一定的专业性，并不像股票投资那样直观，因此，可转债投资基本上以机构投资者为主。中小投资者参与可转债投资，需要从投资理念与专业知识方面做好必要的准备。

市场有风险，投资需谨慎！

懒财网特约作者：皮海洲

◆专栏作家，知名财经评论员

◆证券时报最具影响力财经观察员

◆著有《轻轻松松炒股票》一书

以专业视角，探索智能财富管理

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