最贵新股遭遇滑铁卢, 步长制药病急乱投医

富凯摘要：高管保持沉默，起码是不支持，步长制药这样找出路前景不妙。

彼时头顶最贵新股称号上市、曾成为A股市场千亿俱乐部中最年轻的股票，没承想在上市刚刚“满周岁”的步长制药，股价却已跌破发行价，与最高时市值达1060亿相比，已有超过700亿市值成为过眼云烟。

近日有传闻称，步长制药的独家专利产品——丹红注射液被梳理出至少在11个省(市)26次被预警（严格监控）、限制使用，甚至随时面临停用风险。监控频次列全国““辅助用药/监控品种”TOP30榜单榜首。同时在新版医保目录中，丹红注射液被严格限制为缺血性心脑血管疾病急性发作期的重症患者使用。

此外，在药智网“辅助与重点监控用药数据库”中，步长制药另一款独家专利产品谷红注射液也在北京、内蒙古、安徽、云南等地医院被限用、监控甚至停用。

步长制药对此回应，公司研发和生产的产品保证质量并时刻接受相关部门的监督，目前尚未出现停用的情况。该传闻不属实。

虽然步长制药口头上予以了否认，也许从公司的财务数据变动中可以发现一些端倪。富凯财经查阅公司去年年报及今年三季报发现，在去年其归属于上市公司股东的净利润从2015年的36.36亿元大幅下降至17.69亿元，同比下滑49.97%。而在今年前三季度，公司净利润同样出现下降，降幅为10.2%。而其今年半年报显示，上述涉及的两款产品正是对公司业绩贡献较大。

值得一提的是，2016年公司净利润暴跌是因为在2015年采取一定的财务手段导致净利剧增（2015年公司取得通化谷红制药、吉林步长制药两家企业控制权，实现非同一控制下的企业合并，取得了投资收益17.08亿元）。但在扣非后公司净利仍然是下降7.16%。

实际上，早在去年4月份，国务院办公厅公布《深化医药卫生体制改革2016年重点工作任务》时，就明确规定对辅助性、营养性等高价药品不合理使用情况实施重点监控，丹红注射液也在同年被多省列入辅助用药目录。也正是从当年开始，该款产品的营业收入出现了显著下滑。

药品不合格可谓医药企业的大忌，不过步长制药却在这上面屡屡“现身”。

早在2003年、2004年，保定步长生产的参芍胶囊因“装量差异”不合格，两次登上江苏省药品质量不合格黑榜。湖南药监部门2009年首期药品质量公告显示，保定步长生产的批号为071202的消石利胆胶囊被查出“药品成分含量不符合国家药品标准规定”。

2010年在四川第一期药品质量抽检中，山东步长的复方丹参片被检出不合格，不合格项目为“异性有机物和三七茎叶皂苷”。2011年底浙江药监局的抽检中，山东步长神州制药批号为101208的康妇炎胶囊被检测出不合格，不合格项目为“细菌数”。

今年4月，步长制药的脑心通胶囊中丹参酮ⅡA含量检测不合格被食药监部门曝光；7月，主力产品脑心通胶囊被消费者投诉发现类似毛发的不明物质。

在业绩出现下滑的背景下，步长制药开始了对外投资。4月18日，步长制药披露了《对外投资公告》，通过增资、受让股权等方式，投资快方科技、北京普恩、新博医疗。不过上述三公司2016年度均为亏损状态，亏损额度分别为4707万元、2142万元、1441万元。然而步长制药却对其评估增值率分别高达804.42%、259.38%、2116.41%。

对于公司以高溢价投资三家业绩亏损的公司，独立董事在该事项中因决策信息不够充分投了弃权票。随后，上交所下发问询函质疑要求，公司及相关董事核实并披露相关独立董事决策具体缺乏哪些信息，相关独立董事履职是否存在障碍。

不过也有分析称，通过收购进入自己并不具有优势的诊断试剂领域和医药电商领域，这说明步长制药已经意识到了必须要绕过的障碍，其经营方针、营销策略正在发生变化。

实际上，市场对于当前步长制药的销售模式早有质疑。有业内专家表示，其销售费用占营业收入约6成的比例是极不正常的现象，也成为未来的重要隐患。

总之，作为一家有很多前科（涉及医疗腐败、广告违规、药品质量不合格）的上市制药企业，在股价经历了一周年过山车式的起伏后，只有踏踏实实做好产品才是未来挽救股价的唯一正确方式。