独角兽“阵亡”启示录：泡沫与风口并存

2019年，独角兽集体危机或阵亡，让大家不禁哀叹寒冬来得太猛烈了。

• 8月7日，奢侈品电商尚品网资不抵债，被爆正在进行破产清算；
• 10月1日，众创空间WeWork上市中止，市场估值从最高470亿美元跌至100亿美元以内，创始人离职；
• 10月15日，社交电商平台淘集集在官方微博发布“致伙伴们的一封道歉信”，承认资金链断裂，还不上货款；
• 10月21日，51信用卡遭一百多名警方上门突击清查，股价闪崩，一度跌逾40%……

这些互联网公司都曾风光无限，他们背后站着孙正义、雷军、老虎基金等顶级投资方，本以为能笑到最后，却没想到最终惨淡收场。美国一家媒体指出，资本市场和投资人正在走向成熟，他们从过去的热捧IPO、抬高股价变成了上市之前对独角兽公司进行“痛打”。

国内也是如此，轰轰烈烈的裁员、倒闭或亏损直面而来。在这样的恶劣环境下，有人撑不住在这片寒冬里悲壮落幕，也还有人苦苦观望又或者是挣扎转型。据时代数据报告显示，截至12月1日，2019年共有327家创业公司关闭，其中6月份倒了265家，占比81%，包括大家熟知的“咪蒙”、估值150亿的小黄狗和估值100亿的团贷网也没能逃过这场寒冬。此外，金融、电子商务、本地生活、企业服务等行业死亡数量最多，分别为62、38、31、31家。

下面，我们以观察者身份，分析为什么是这些行业遭遇重创，以及在如此恶劣环境下的一些新机遇，希冀能在此番寒冬下，给还在坚持的创造者们一点启示。

1. 互联网金融

从2018年开始，P2P公司便开始集中爆雷，导致金融行业成为今年最惨烈的创业赛道。值得注意的是，相较2018年金融行业关停类型多为借贷及理财，2019年数据显示，虚拟货币公司关停数量也在上升。单是借贷赛道，上半年就有20家公司宣布死亡。创建近8年，烧掉24.75亿的团贷网也未能逃脱这次大洗牌，在持续的金融退潮后宣布关停。团贷网数据显示，平台借贷余额为145亿元，有22万出借人，成为2019年金融行业最受瞩目的关闭企业。

据不完全统计，截至12月1日，今年死亡的互联网金融公司名单如下：

至于网贷行业集中爆雷的原因，则要区分来看。

对于一部分平台而言，他们或是挂羊头卖狗肉打着网贷的旗号，实则从事资产管理或理财产品代销业务，或是空手套白狼，以非法集资为目的，借新还旧的庞氏骗局。而对于那些正规平台而言，爆雷原因非常复杂：

• 受宏观经济形势影响，导致底层资产逾期现象严重，平台无力追回，继而发生逾期兑付和提现困难；
• 监管力度加强，不合规不合法的平台逐一暴露。当互联网资产管理平台已无继续经营的可能性，平台长期以来累计的资金缺口无法弥补，风险也就瞬时爆发；
• 当不断有平台爆雷的负面舆情发生后，普通投资人和羊毛党开始对已投平台失去信心，扎堆兑付。部分中小平台抵抗力较弱，发生挤兑时，没有有效措施应对，于是平台爆雷引起投资人流失，投资人流失又导致更多平台爆雷；
• 基于底层优质资产的获取难度，逾期率无法有效控制，平台合规成本越来越高，盈利空间也越来越小，一些平台选择在原定的备案大限来临之际主动退出市场，并给出清退计划。

不过，尽管互联网金融行业是创业公司死亡重灾区，但今年它依然是互联网投融资的活跃领域。从细分行业来看，融资热点主要分布在区块链、第三方支付、借贷以及外围服务行业。

以区块链为例。2019年10月24日，中共中央政治局就区块链技术发展现状和趋势进行第十八次集体学习，习近平总书记指出要把区块链作为核心技术自主创新的重要突破口。这从国家战略层面赋予了区块链极高的战略意义和社会价值，对区块链行业来说是强心剂，使区块链再次成为全民热议的焦点，也成为了资本关注的重点。 纵观2019年区块链领域的融资整体情况，资本方对区块链公司/项目的投资还是趋于理性的，目前数字资产是区块链产业最受欢迎的应用场景，融资金额远远高于基础技术设施&解决方案、行业服务、实体应用等其他行业。

不论是持续爆雷还是成为资本的香饽饽，一个不争的事实是互联网金融行业早已步入下半场，行业整体规模仍在扩围，但门槛越来越高，中小机构愈发不适应，开始加速离场，优胜劣汰已是不可逆转的大趋势。行业分化阶段，也是格局固化阶段，要突破现有定位、实现格局跃升，变得越来越难。从经营策略上看，当行业开始分化时，考验长跑能力，精益运营、体验优良、合规合法的运作模式才有前途。

2. 电子商务

2019年，电子商务行业的死亡创业公司数量仅次于金融行业。

据不完全统计，截至12月1日，死亡创业公司名单如下：

其中比较值得关注的是美妆电商平台乐蜂网、奢侈品电商平台尚品网和生鲜电商平台迷你生鲜。

乐蜂网由知名主持人李静创立，在创立之初，乐蜂网的定位就是提供“女性时尚解决方案”，而李静主持的《美丽俏佳人》成为了乐蜂网非常重要的导流入口，为乐蜂网积累了大量的初期用户。2014年，唯品会以1.12亿美元并购了乐蜂网。并购乐蜂网后，乐峰网就逐渐“消失”了，不仅全部人员都并入唯品会，对外也很少再单独提到乐峰，几年下来，乐蜂网的品牌逐渐弱化，所以关闭运营乐蜂网也是意料之内的事。乐蜂网的停运其实是完成了它的“历史使命”后急流勇退，这与当年京东收购“一号店”和“易迅网”后淡化其独立平台和品牌如出一辙。

至于尚品网，其结局较乐蜂网更为“惨烈”。今年5月起，尚品网陆续被曝欠租金、欠工、不发货、退款难等问题。7月30日，尚品网App端和网站贴出公告，表明公司因为融资重组不顺，经营受阻，无法继续为用户提供服务。这家经营了11年的垂直电商平台，就这样突然宣告了死亡。事实上，随着电商“红利”时代的结束，没有后台强力支持的垂直电商在各大电商巨头的夹缝中根本难以生存。生鲜电商亦反映了这个道理。

自2013年以来，每日优鲜、天猫生鲜、盒马鲜生、京东到家、永辉生活、7Fresh、食行生鲜、天天果园、顺丰优选、百果园、易果生鲜、叮咚买菜、本来生活等数十家生鲜电商一个接一个地成立，行业竞争极为激烈。在这样的背景下，头部之外的玩家日子都不好过。面对高成本、低毛利、需求分散、供应链长等问题，企业们融资遇阻，裁员调整等消息不时传出，有一些则最终停运倒闭，进入死亡名单。呆萝卜、爱鲜蜂、迷你生鲜等即是例子。

不过，被称为“死亡赛道”的电商行业，从另一个纬度看则是生机涌现。在大环境遇冷的2019年，先有云集登陆纳斯达克，带起“社交裂变+分销”的创业风口。7月15日，又有“什么值得买”A股上市，成导购电商第一股。

自2019年以来，中国电子商务的各个细分市场一直受到资本市场的青睐。2019年融资超过1亿美元的案例如下表所示，涵盖领域包括：B2B电子商务，零售电子商务，跨境电子商务，生活服务电子商务等。

不难发现，2019年，电子商务投融资主要集中在早期和中期项目上。随着投资和融资在后期变得更加困难，平台商业模式的成熟和发展也越来越受到考验。新的风口随着市场和资本而转移，对一家创业公司来说，踩准风口是押宝的第一步。但往往，走在风口上也意味着，更容易在激烈的市场竞争中倒下。

3. 本地生活

本地生活类同样是创业公司死亡的重灾区。据统计，截至12月1日，本地生活类死亡创业公司名单如下：

在这些公司中，失败的原因各不相同，比如死亡创业公司中估值最高的小黄狗，就是由于外部因素受到了牵连。

小黄狗成立于2017年，是一个再生资源智能回收交易平台，主要通过在小区、写字楼、酒店、闹市区设立废旧闲置物品智能回收站，以有偿的方式接收用户投放的废纸、塑料、金属、废旧纺织品、玻璃等废弃物。2018年6月，小黄狗拿下中植集团等共10.5亿元的A轮融资。2018年10月，又获得深交所上市公司易事特1.5亿元战略融资，估值达到150亿元。在国家垃圾分类政策层层推进的背景下，公司发展的如鱼得水。今年初，小黄狗上门回收业务仅推出3个月，就覆盖全国4300个小区，累计订单达到120000单。

易事特

http://finance.sina.com.cn/realstock/company/sz300376/nc.shtml

不过，小黄狗的董事长唐军还有另一个身份——P2P平台团贷网的实际控制人。今年3月，团贷网爆雷，唐军因涉嫌非法吸收公众存款案被公安机关采取强制措施。尽管小黄狗试图与团贷网“撇清关系”，但随后小黄狗资金被冻结、多地停运，数千名员工被迫离职等负面消息不断传出。不久之后，小黄狗和团贷网停摆，沦为资本的弃子。

此前小黄狗得益于政策，受到了资本的追捧，而其他公司则远没有这么好运。在这30家关闭的本地生活类企业中，有一半的公司从未获得过融资，一旦缺乏自我造血能力，缺钱则会是他们需要面对的首要问题。这也表明，一方面这些创业项目本身并不具备良好的发展前景或者可持续的商业模式，从而难以吸引到投资；另一方面也反映了目前整个金融环境不算太好，投资人手上资金也很紧张，投资时候更趋于谨慎。

事实上，纵观中国互联网20多年的历史，O2O领域的创业一直是最激烈的，从概念兴起到资本热捧再到行业洗牌，玩家数量众多，笑到最后的却凤毛麟角。因此，资本在看清规模不是有钱就能堆起来的真相后，现在更看重的是团队的成熟度和项目的可行性。

2018年，本地生活服务领域在经过“百团大战”后迎来了新一轮繁荣与激烈角逐。4月，阿里95亿美元收购饿了么引发业内轰动；7月，点我达拿到阿里2.5亿美元的战略融资，被认为是阿里新零售的最后一块拼图，这也是即时配送领域最大一笔融资；9月，长跑8年的美团终在港交所敲钟上市。此外，闪送、UU跑腿、达达-京东到家等即时配送公司均获得资本青睐。

目前，这个领域战争还在继续，但已进入到一个新阶段，就是“集团军”作战阶段。随着物联网、智能硬件、即时物流等基础设施的完善，进一步提供数字化、智能化的连接赋能，提升行业运转效率、升级商业模式将成为新一轮发展的契机。

4. 企业服务

企业服务仅次于互联网金融、电子商务和本地生活，排在2019年死亡企业最多的行业第四位：

to B行业发展慢、爬坡期长，而且泡沫很大，估值存在误差，以及行业内存在的真假壁垒难分辨，让投资者相较于其他领域而言会更加谨慎。盘点2019年企业服务行业死亡的公司，同样有近一半的公司因项目无法吸引投资人兴趣，同时自身缺乏盈利能力，导致缺钱而关闭。这其中招聘类公司较多，死亡原因也显而易见：招聘领域市场已由头部企业占领，很难在激烈竞争中脱颖而出。

不过值得注意的是，很多投资人认为，在这场寒冬里，to B依然是他们非常重视的领域。2019年头部的项目都能融到大钱，特别是各个细分赛道的前三名。以数据中心为例，2019年11月28号，腾龙数据获得由 Morgan Stanley 摩根士丹利、南山集团领投的260亿元A轮融资，这是近年来 IDC 行业该轮融资额度的最大融资之一。据负责本轮融资的服务机构开元城市发展基金相关负责人透露，腾龙控股融资过程非常顺利，众多国内外投资机构均表达了强烈的投资意愿，并提前超额完成认购计划。这主要因为 IDC 仍处于高速增长的窗口期。根据中国 IDC 圈的数据显示，目前国内 IDC 应用仍然处于高速的发展的阶段，增速超过 30%。

IDC高速发展，是近几年to B市场“爆发”的一个缩影。2018年，to B 声势振聋发聩，从BAT到各大独角兽，转型决心之大，行动之快备受关注。这一轮to B，是通过Saas、Pass、互联网、人工智能、云计算、大数据、物联网、区块链等新技术赋能企业增长，是数字经济（或称为信息经济、知识经济、智能经济）下的企业效率升级和新一轮转型成长，它必然包括城市升级、战略升级、模式升级、技术升级、组织升级、营销升级、产品升级、服务升级、运营升级、质量升级、效率升级、生态升级、认知升级、人才升级、人力升级、财务升级等等，从而带动2C服务的升级。这是未来10年经济发展的主旋律。

2019年，以数据为核心的数字经济，将成为引领互联网产业走向下一个蓝海的重要关键词。在智能驱动下，AI和行业应用实现了紧密结合，智能招聘、智能客服、智能咨询、智能财税......各行各业都受到了AI 的影响。在云计算领域，随着国家政策、传统行业转型等因素不断地推动着企业上云，该领域的竞争将愈发激烈，同时企业安全也备受关注。此外，自2018年下半年国内互联网巨头纷纷发声宣布把业务由移动互联网转向产业互联网后，有大批企业和创业者扎入产业互联网浪潮中，产业互联网风口随之到来。

有投资人断言，在未来十年，会有十家以上百亿美金级别的to B企业出现，而这些企业，最有可能在过去两年至未来三年的时间段内被创立。

5. 好的项目没有寒冬

纵观2019年死亡创业公司最多的这四个领域，他们创业失败均离不开市场定位问题、资金问题、团队问题、产品问题、运营问题以及外部因素等六个原因。但最主要的原因还是市场定位问题、资金问题以及外部因素。然而沉舟侧畔千帆过，2019年仍旧有很多新经济公司发展获得了快速发展。正如很多投资人所说，“好的项目是没有寒冬的”。

此外，甚至还有很多机会是寒冬的一些因素带来的，比如中美贸易战就带来了投资机会，今年有好几个华为供应链项目被投资，效果也非常不错，《华尔街日报》此前报道，打开华为新的Mate30，除了软件之外，基本上没有美国的元器件了，这其实就是整个产业链在发生急剧的变化。

而对于在寒冬中挣扎的新经济公司，该如何逆转颓势，在未来发展中占据先机呢？

1、建立行业竞争壁垒

2019年资本向头部主流公司聚集的现象更加明显，新经济公司建立护城河的重要方式之一，就是建立行业规模壁垒，争取业务跑进行业前三。

2、产业互联网风口来临

得益于产业互联网概念的明晰，企业服务、医疗健康以及硬件等to B领域获得资本更多的关注，成为2019年获得投资的重点领域。消费互联网红利逐渐消失，产业互联网的价值逐渐体现是当前趋势，尽管产业互联网将会成为下一风口，但同时也要警惕泡沫。

在过去两三年里，很多AI、RPA、SaaS、大数据、数据中台的公司都获得了融资并进行规模扩张，企业估值也水涨船高。但是，大多数的公司实际上比较难找到合适的落地场景，所以如果不对现金加以收敛，在下一轮融资困难之际，面对行业激烈的竞争，企业发展将存在不确定性和风险状态。

3、加速商业化进程

2019年的一个明显大趋势，是新经济公司正从注重增速转换为增加现金流。商业化或者盈利是2019年新经济公司的关键词。无论是快手将2019年营业目标增加50%，抖音目标营收达到500亿，还是知乎全面提升社区商业化程度，这些举动都表明，这些以“慢公司”著称的公司也开始“急了”。越来越多人意识到，“现金在手，天下我有”，无论身处哪个行业，创新技术的落地和商业化能力是企业发展关键 。

在风口论、泡沫论的笼罩下，2019年新经济市场有喜有忧。寒冬里面也有机遇，有危必有机。经济的放缓并不妨碍在一个成熟经济里诞出好公司的可能性，让我们期待新的产业互联网风口带来下一个美好春天。

编辑：王菁

校对：林亦霖

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