回归20周年证监会送大礼 新三板政策红利已闻楼梯响

香港作为内地企业第二上市地似乎得到明确，同时四部委发文指出新三板四个政策方向。

新三板在线 · 文/郭净净

6月30日，两大利好驰援市场。

一是四部委发文，强调降低企业融资成本，明确新三板发展的四个方向。二是证监会负责人表示支持符合条件的内地企业到香港市场直接融资。

前者是对当前我国深化多层次资本市场改革，完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权的细化和再次明确。

后者是中央政府对香港资本市场的政策让渡，有利于内地与香港两个市场的联动发展。而对于内地民营企业来说，除了A股之外，多了一个上市之地。

新三板政策红利已闻楼梯响

久违的新三板政策红利，或许已经临盆。

6月30日，国家发展改革委、工业和信息化部、财政部、人民银行等四部委联合发布《关于做好2017年降成本重点工作的通知》(以下简称“《通知》”)。

《通知》提及“深化多层次资本市场改革扩大直接融资比例”，要完善主板市场基础性制度，积极发展创业板、新三板，规范发展区域性股权市场。

其中，为新三板市场关注的点是，《通知》再次明确新三板的四个具体政策方向——“完善新三板分层管理，推动融资制度规则创新，完善摘牌制度，修订《股票转让细则》”。

同时，还将加快推动优先股和资产证券化业务发展。继续扩大债券发行规模，推动债券市场对外开放，扩大创新创业债试点规模。

《通知》下发，市场立马有所反应。2017年6月30日收盘时，三板做市、三板成指双双上扬。三板做市指数涨5.8点至1064.92点。

显然，之前市场一直期待的再分层、竞价交易政策，这次都在《通知》中得到体现。

就新三板分层管理而言，2017年5月底，第二批创新层企业名单正式确定并如期施行，1393家挂牌公司成功跻身创新层。

本次创新层调整的实际操作中，继严格按照原有分层标准进行，又针对企业实际情况有所“让步”，766家成功晋升，712家保层成功。

相对首次分层的“稚嫩”，新一轮创新层筛选时，监管层由“直接通知”企业入选创新层，改为让企业“主动”报名。对挂牌企业而言，也可以掌握主动权，根据自身企业情况选择是否进入创新层。

虽然市场期待的“精选层、竞价交易”等分层政策红利仍“犹抱琵琶半遮面”，但创新层仍对于挂牌企业有极大吸引力。毕竟，相对于基础层企业，创新层中的各家企业，是投资者重点关注的标的。

而对于降低投资者门槛，股转系统事实上已经稍有松动。

6月28日晚间，股转系统公布了修订后的《全国中小企业股份转让系统投资者适当性管理细则(试行)》，在维持“500万元”资产门槛的基础上，将自然人投资者准入资产指标由“证券类资产”标准修改为“金融资产”标准，并将“证券投资经验”修改为“证券、基金、期货投资经历”，将“专业背景或培训经历”修改为“金融从业经历”。

新三板在线研究中心分析指出，新三板的创新层和基础层也被纳入到统一的风险评级管理中，其中与创新层挂牌公司股票处于同一风险等级的还有A股、B股，基础层挂牌公司股票则主要面向积极型以上级别的投资者开放。

“未来新三板竞价交易的推出，其实是对新三板现有交易制度的补充和升级。大多数股票的交易都有惯性，也就是说目前创新层中交易最活跃的一批股票，很有可能在未来竞价交易中同样属于‘活跃分子’。”

香港回归20周年证监会送大礼

6月16日，港交所对开设创新板公开咨询。

当时市场人士就认为，此举定是和高层沟通的结果。果不其然，今天(2017年6月30日)，新华社刊文称，证监会有关负责人接受新华社采访表示，证监会积极支持符合条件的内地企业根据国家发展战略及自身发展需要到香港资本市场直接融资，充分利用境内外两个市场、两种资源，提升核心竞争力。

这被认为是，证监会支持香港交易所设立创新板的支持和鼓励，是庆祝香港回归20周年的大礼包。

统计显示，内地企业已经是香港资本市场最大的上市队伍。

2015年、2016年，经证监会审核的赴港上市H股企业IPO融资额分别占香港市场当年IPO融资总额的约80%和65%，助推香港成为全球最大IPO市场。

截至2017年5月底，在香港上市的内地企业共1019家(含直接上市的H股公司247家、间接上市的“大红筹”公司158家、“小红筹”公司614家)，占香港上市公司总数的50.3%;市值18.3万亿港元，占香港市场总市值的64.0%;2017年5月股票日均成交额591.7亿港元，占香港市场同期日均成交额的74.9%。

而随着香港作为内地企业第二上市地的确定，国内民营企业赴港上市的热情将不断提高。

市场普遍观点是，香港创新板将直接“挖新三板的墙脚”。根据香港创新板框架咨询文件，其主要是“吸引有以下一项或多项特点的新经济公司”——即“尚未有盈利的公司、采用非传统管治架构的公司、拟在香港作第二上市的中国内地公司”。

对于想要交易和融资的企业来说，允许散户交易和境外资金进入的创新板或许更有吸引力。

而两地上市的规则，对新三板而言，也不至于“当头棒喝”。市场认为，未来这两个市场或将“齐头并进”，同时成为支持中国创业创新中小企业发展的场所，“这种竞争态势下受益的正是中小企业”。

无论如何，对于先行一步的新三板市场来说，要保持“先发优势”，便需要加快分层、融资、交易制度等多方面政策完善步伐。

本文出品：新三板在线。作者：郭净净。

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