国债预发行

myveer 2020-05-02

国债预发行是指以即将发行的记账式国债为标的,预先进行债券买卖的行为。该交易构成一个契约,约束交易双方,在国债招标后按照约定的价格进行资金和债券交换。

制度目的

一般来说,国债从宣布发行到正式招标发行,大约需要三周时间,时间间隔较长,期间没有交易,不利于形成连续价格序列。

国债预发行业务在境外成熟市场是非常普遍,是各国完善国债市场发行制度的重要配套措施。上海交易所于2013年10月10日首次开展国债预发行业务。在国债找

该业务的主要功能有:

  • 改善国债市场价格发行功能
  • 提前销售,锁定投资者认购意向,降低承销商风险
  • 投资者可间接参与,提前锁定投资收益

交易方式

每期国债预发行可在上交所国债预发行上获得信息。

  • 交易时间:[T-4~T-1]个工作日,其中T为国债招标日。每日交易时间与普通股票一致。
  • 交易市场:证券交易所债券市场
    • 集中竞价、净额结算、T+0回转交易
  • 结算时间:在国债上市日前完成结算
  • 参与主体:债券交易机构投资者、符合适当性管理的专业投资者、国债承销商,一般为各大商业银行
  • 交易方式:保证金交易,国债承销商可在规定额度内净卖出之外,其他专业投资者只有在买入之后才能卖出,不得净卖出
  • 申报限制:申报数量为1000手或其整数倍,1手=1000元,最低100w金额申报。
  • 申报类型,参考国债预发行业务指引
    • 价格招标,计价单位为"每百元面值国债价格"
      • 续发行的关键期限付息国债
    • 利率申报,计价单位为"百分点"
      • 初始发行的关键期限付息国债
    • 利差申报(暂无)
      • 对于新发浮动利率债券,按预期利差成交
        对于某个特定国债来说,在发布公告时会规定特定申报类型,需要投资者注意。
    • 国债预发行交易代码段为751800-751819,代码可以重复使用。
      • 通过利率招标发行的国债交易代码段为:751800-751809
      • 通过价格招标发行的国债交易代码段为:751810-751819

思考

众所周知,我国债券交易市场大头集中在银行间债券交易市场,交易所债券市场所占份额很小。其次,要获得交易所债券交易资格,对入选银行资质要求较高,小银行如城商行农商行无法参与其中。由于国债的风险以及收益率较低,交易所交易的机构投资者风险承受能力较高,对国债的兴趣不高,有可能导致国债预发行交易量偏少,未充分发挥价格发行功能。

参考文档:

  1. 上交所国债预发行
  2. 中央结算公司关于银行间债券市场国债预发行有关事宜的通知
  3. 2015-2017年国债承销团成员名单
  4. 为您解读国债预发行
  5. 国债预发行交易结算业务介绍-.pdf,提取码: g5ci
  6. 上海证券交易所、中国证券登记结算有限责任公司国债预发行(试点)交易及登记结算业务办法

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