*ST昌鱼投资者说明会: 释疑被三次问询的高价出售资产

直击*ST昌鱼[股评]投资者说明会：释疑被三次问询的高价出售资产

张君丽

*ST昌鱼董秘许轼向界面新闻表示，公司重要的是转型，但后面转到什么方向，目前没有确定。

留给*ST昌鱼（600275.SH）保壳的日子已经不多了。这家已经连续三次收到上交所问询函的公司按照监管要求在11月29日召开投资者说明会，针对出售资产事项进行答疑。

此次资产出售中，*ST昌鱼拟将控股子公司大鹏畜禽发展有限公司（下称大鹏畜禽）99.9%股权转让给霍尔果斯融达信息咨询有限公司（下称融达信息），转让金额为1.05亿元，在本次交易完成后公司将获得股权投资溢价收益4293.24万元。

这笔收益对*ST昌鱼的意义重大。数据显示，*ST昌鱼在今年前三季度合计亏损超过2834万元，如若不能在第四季度扭亏，公司将因连续三年亏损而暂停上市。

不过，这项交易遭遇市场诸多质疑。

大鹏畜禽合计占地40万平方米农业用地，除饲养生猪外，还包括莲藕、青饲料种植。其中，猪舍占地2.3万平方米，厂房占地4万平方米，超过26.7万平方米为水塘。该公司2016年营业收入仅为53.93万元，且近年来持续亏损。数据显示，在今年1至8月，大鹏畜禽合计亏损60.41万元。不过，就是这样一家持续亏损的公司，在审计过程中却采用收益法评估获得了64.08%的增值，整体估值达1.02亿元。

根据评估师预测，大鹏畜禽2018年及以后年度收入和净利润大幅增长。那么，在大鹏畜禽业绩大幅改善的情况下，出售该项资产是否有必要，是否为了扭亏及撤销退市风险警示？

此外，接盘方融达信息是一家在今年6月才成立的公司，注册资本为500万元，截至今年10月31日营业收入为零，净利润为-4930元，其支付资金的来源存疑。

在本次投资者说明会中，大鹏畜禽估值的合理性成为焦点。

同致信德项目经理邓厚香在现场的回答与此前*ST昌鱼对上交所的回复并无二异。其认为，大鹏畜禽目前持续亏损是因为整体出租所致，正常经营情况下，该企业具有良好的盈利能力，企业整体出租收益低廉不能否定企业资产的持续盈利能力。而且目前企业已拥有相应资产规模所需的场所，设施前期固定资产投入5000多万元，土地使用权投入300多万元，具备持续经营的能力和条件。

据悉，*ST昌鱼在大股东的主导下一直都在谋求向矿业方面转型，大鹏畜禽此前一直由自然人杨鹏承租，该租赁合同将于今年年底到期，届时*ST昌鱼将收回经营权。

值得注意的是，评估报告显示，大鹏畜禽2016年销售生猪数量1.79万头，但评估公司对其2018年生猪预计生产量为10万头。在价格方面，其预测2018年猪肉价格是每公斤14.2元，未来五年内保持3%的增长比例进行逐年递增，以此推算出大鹏畜禽生猪养殖未来五年的销售收入将保持3%的增长速度，由此为其带来了较高估值。

那么公司如何在较短时间内提高生产能力？如何得以假定未来五年猪肉大价格为3%的速度增长？

同致信德方面认为，承租方未按大鹏畜禽实际设计10万头猪的生产规模进行生产经营，大鹏畜禽实际可拥有10万头的养殖能力。

“生猪价格会呈现波动的周期，我们对近几年的猪肉价格进行查询，近十年价格基本上在五六年左右会形成一个循环周期。2017年的8月的生猪价格是每公斤13块，到了2017年10月和11月，将近三个月时间市场价格是每公斤14.4元，近几年最高峰生猪价格达到每公斤18元多。所以我们认为，在我们评估基准的时候，目前生猪价格处于低谷期。近一年当中，就有一个逐步缓步上升的趋势。”同致信德项目经理邓厚香说。

至于融达信息的收购意图及其偿付能力，融达信息项目总经理张雪峰表示，“我们看好的是这块土地的升值潜力，养猪只是前期，我们将逐步提高我们的养殖规模。其次，霍尔果斯融达这个企业是在2017年6月成立的，虽然比较新，但是我们的两位股东士都有在其他行业投资的经验，其中包括装备制造，建材制造，也包括一些商品物流。”

不过，天眼查资料显示，融达信息总经理姜洪军和监事冯燕旗下并无其他资产。“我们的资金来源于公司自有、股东自筹，截至目前1.05亿元的支付款已经全部到账。”对于目前的资金支付状况，张雪峰说。

而对于此次交易是否存在突击调节利润，*ST昌鱼财务总监张旭称：“这没有必然的联系。”

公开信息显示，*ST昌鱼11月28日已回复了上交所的第三次问询，此次资产出售也已经获得股东大会的高票通过。

总体而言，此次资产出售可以解决*ST昌鱼的“燃眉之急”，未来公司将如何发展，能否持续盈利也是投资者关心的重点。“即使公司不能扭亏为盈，也没有卖壳的计划。”*ST昌鱼董秘许轼在回答记者提问时表示，公司会力争在2017年扭亏为盈。

至于*ST昌鱼未来发展方向，*ST昌鱼董秘许轼向界面新闻表示，公司重要的是转型，但后面转到什么方向，目前没有确定。

显然，一切还有待时间的检验。