小米估值1000亿美元，到底是高了还是低了？

2018 年 1 月13 日，小米CFO周受资在微博上分享了小米内部很火的一张图片：未来的一年里，连睡觉都是浪费时间。看起来，久传的小米上市计划已经进入倒计时。

据悉，目前有数十家券商正在参与小米Pre-IPO，小米大概率于 2018 年下半年在港交所上市，估值希望达到900- 1100 亿美元，P/E(市盈率) 60 倍。

以“专注”“极致”“口碑”“快”著名的小米，终于要走上上市之路了。今天，我们就来深度探讨一下，小米现在真的值 1000 亿美元么?

本文较长，将会系统梳理小米的发展、业务和目前存在的问题，预计阅读需要 8 分钟。

一、小米发展历程回顾：最快的千亿营收俱乐部

雷军在作别金山之前，有一次和王川闲聊，雷军问王川：“你相不相信，我离开 5 年之后，还能做一个这么大的公司?”

而在 2010 年，快 40 岁的雷军可谓是人生赢家，当时金山已经上市了，然后雷军卖了几家公司，投资了几十家公司，每天睡到自然醒，从来不约第三天的事。但是有天晚上他做梦醒来，觉得自己好像离梦想渐行渐远。

他问自己：是否有勇气再来一回?

他花了半年时间下定决心，一定要去试一下，看自己能不能创办一家世界级的技术公司，做一件造福世界上每一个人事情。

于是在2010 年 4 月 6 日，在北京中关村保福寺桥银谷大厦 807 室，雷军在内的14 个人一起喝了碗小米粥后，他创办的小米就开张了。小米科技于 2010 年 4 月启动，专注于Android、iPhone等新一代智能手机软件开发与移动互联网热点应用。

那时候互联网普及率34.3%，互联网上网用户4. 5 亿，手机上网用户3. 0 亿，雷军曾在多个场合表达了对移动互联网的看好。他认为，移动互联网势不可当，其规模将是互联网十倍以上，未来十年手机会取代PC，成为下一个计算中心。

按照雷军的说法，台风来的时候，猪都会飞。那彼时就马上是起风的时候，小米也借着风口，在企业估值和营收上分别创造了不可思议的奇迹。

公开的数据显示，小米从 2010 年创立以来，前后一共进行了五轮融资，且在 2014 年小米还首次面向海外发行的 10 亿美元三年期债券，可以说，小米从创业开就一直是资本的宠儿，现金是比较充裕的。

而小米的营收，在过去 7 年历更是以火箭的速度往上升，小米从成立以来，历年的手机出货量和公司总营收如下：

7 年的坚持与适宜的战略调整，小米进入了千亿俱乐部，而且这还是成功从 16 年的下滑中逆转而上，更显示出小米打硬仗的能力。

正因如此，在 2018 年 2 月 7 日的小米年会上，雷军意气风发地表示，营收过千亿的国际科技巨头中，苹果用了 20 年，Facebook用了 12 年，Google用了 9 年，国内科技公司，阿里用了 17 年，腾讯用了 17 年，华为用了 21 年。而小米，仅仅用了 7 年，而且 18 年还有大概率进入世界 500 强。

二、商业模式 3 级跳，小米是如何一步步做到营收千亿，坐拥半个中国互联网的?

雷军曾经研究了阿里巴巴十多年创业历史，并总结了创业最重要三点：巨大市场需求、靠谱团队和花不完的钱。成立 7 年来，小米也一直在寻找足够大的市场，目前来看，小米的商业模式经历了以下的三级跳，所瞄准的市场也越来越广阔，水大鱼大，这也保证了小米有足够大的成长空间。

2010— 2011 年，第一级跳：内容+应用+硬件

2010 年，小米开始以移动互联网创业，战线主要有两条：一是内容线：以内容分享为依托的小米分享+内容分发(阅读客户端、音乐播放器等);二是应用线：以MIUI为基础+迷人+小米APP系列。

2011 年，小米科技升级主要发展方向是做顶级智能手机提供商，产品线将遍及手机硬件、操作系统、软件服务等领域，其中主要产品包括MIUI.Com、手机和米聊，还有迷人浏览器、小米司机、小米读书等手机APP获得百万级月度活跃用户。

2012— 2014 年，第二级跳：软件+硬件+移动互联网

2012 年，小米首次提出“铁人三项标准”——软件、硬件和移动互联网，发布了小米的商业模式，同时表示，小米将尝试在手机内置小米商城，进军移动电子商务市场，探索更多的盈利途径。

2014 年，小米的商业模式简化为“软件+硬件+互联网服务”铁人三项。即从应用软件到系统层面再到最后的硬件，试图在一个大的安卓生态系统中构建一个由小米手机、MIUI、小米盒子、商城、云服务和开发者组成的生态圈。 2014 年，小米启动了生态链计划，用小米模式切入 100 个细分领域。

2016 年之后，第三级跳：硬件、互联网、新零售

经历了 2016 的布局调整后，小米 2017 年战略看起来十分明晰，包括黑科技、新零售、国际化、人工智能、互联网金融，主要分为硬件、互联网、新零售三大块：

(1)硬件版块的业务依然是小米自身三大硬件体系：手机、电视、路由和外部的生态链智能硬件;

从硬件板块来看，核心产品手机、电视、路由自己研发，外部智能硬件采用生态链的打法，端到端全部解决。这个业务板块的小米更像是华为手机+美的电器，目前小米已经投资了 77 家生态链公司，其中 30 家已经发布了产品， 4 家为独角兽公司， 16 家公司年收入超过 1 亿元， 3 家年收入更是超过 10 亿元，通过各种品类的组合布局打造生活场景中的智能物联网，实现真正意义上的科技改变生活。

“设备公司也是我参股和支持的，系统和模组也是我做的，很容易跟手机连接在一起，当这样的设备越来越多的时候，小米手机生态链的优势会体现出来。两年半下来，我们可连接的设备数已经变成了千万。”雷军说

三年过去，小米成功孵化了多家企业，小米手环、空气净化器等产品受到消费者认可。 2017 年，小米生态链年销售量突破 200 亿人民币，同比完成了100%的增长。

(2)互联网版块的业务包括了MIUI、互娱、云服务、金融、影业;

互联网服务板块：MIUI存量用户约有 2 亿左右，小米应用商店累积分发量超过 1200 亿，小米日活超过 1000 万的APP有 26 个，小米手机之外的可联网的智能硬件已经超过 8500 万个，小米OTT(电视和机顶盒)日均活跃数达到 1020 万。小米在内容领域通过参股投资了爱奇艺，包括优酷和很多的内容公司，形成了跟这个产业链的深度结盟，这个也是一种开放式的打法。

“小米手机已成为中国移动互联网非常重要的综合入口。”在小米公司MIUI广告销售部全国营销中心总经理郑子拓来看，这是个人连接世界的重要入口。

(3)全新出现的新零售版块则包含小米商城、全网电商、小米之家、米家有品四项。

目前“小米之家”的费用率在8%左右，未来将努力达到6.5%，做到全球一流的零售集团，向美国Costco看齐，现在是 228 家，明天 500 家，后年 1000 家。“我的预计是未来 5 年时间，小米之家的营业额大概能做到 100 亿美金，就是 700 亿人民币。”雷军表示。

按照当初雷军的计划，五年时间孵化 100 家智能硬件公司，目前小米生态链企业投资正在接近当初预期的目标。来自小米的官方数据显示，截至 2017 年 6 月 30 日，小米已经投资了 89 家。

而在 2016 年底，雷军在公开发言中透露，小米投资的智能硬件生态链公司，已经有 16 家年收入过亿， 3 家年收入过 10 亿， 4 家成为估值超过 10 亿美元的独角兽。

雷军在公开课场合透露：“但是又有多少人知道其实我们已经是中国第三大电商呢?有多少人知道我们可能下一个目标成为世界效率的零售连锁店集团?”