7月3日，竞争力智库联合独立第三方机构中评信用管理公司和华科金控有限公司在北京发布万余家新三板挂牌公司成长指数报告和信用风险报告。

上述报告内容显示，新三板在实现市场培育功能的同时，挂牌企业整体信用风险仍较为突出。

新三板7成企业信用低

成长指数报告显示，新三板市场培育功能显现，多数企业实现规模升级。2016年挂牌企业实现营业收入1.74万亿元，实现净利润1160.66亿元，近两年营业收入、净利润年复合增长率分别达到了17.66%和26.79%。2016年底挂牌企业总资产和净资产分别为2.83万亿元和1.28万亿元，同比增长20.31%和25.50%。2016年净利润超过3000万元的挂牌企业总共有1098家，共实现营业收入7288.42亿元，净利润810.85亿元。此类企业近两年规模、收入和利润增幅均超过20%。

高成长也意味着高风险。信用风险报告则显示，新三板挂牌企业在经营规模、经营能力、盈利能力等指标上表现较好，现金流表现、发展能力与供应链地位指标表现较差，整体信用风险仍较为突出。可获取完整2016年年报披露信息的10577家挂牌企业中，信用风险较低的AAA级企业仅占1%左右，近7成企业存在较大程度的信用风险。从行业来看，制造业、信息传输、软件和信息技术服务业等行业信用风险相对较高。

从财务风险来看，截至2015年末，新三板挂牌企业中亏损企业占比为17.31%，截至2016年年末，新三板挂牌企业中亏损企业占比为20.34%。截至2015年年末，新三板全体挂牌企业营业收入和利润总额同比增长率分别为17.97%和41.94%，而到了2016年，这两个数字分别变成了17.75%和2.36%，利润总额增长率出现显著下降。

从企业股权流动性来看，新三板新增挂牌企业流动性显著下降。2016年新三板股票成交330.83亿股，成交金额1712.49亿元，分别是2015年的1.3倍和0.974倍。10577家企业中，有6615家企业2016年全年无交易，有6483家企业自挂牌起未发生任何交易。2015年年末，新三板5082家企业中有877家年均换手率大于1%，而2016年全部企业中只有1560家年均换手率大于1%。

与此同时，新三板挂牌企业的信用违规记录也逐年上升，10577家企业中，自挂牌首日至今共有223家企业发生过违规，违规率为4.51%。其中，2014年、2015年和2016年违规次数分别为7次、43次和205次，呈现指数式上升的局面。

新增挂牌企业减少近一半

截止2017年6月30日，新三板挂牌企业总数是11296家，总市值为32004亿元；同时上半年新三板共募集资金646.9亿元，成交额为1227.91亿元。

关注者所期待的政策虽未能落地、流动性仍需改善，但这半年在IPO概念的支持下，新三板交易情况却转好。统计数据显示，2017年1月1日至6月30日，新三板共有1309家新增挂牌企业，较2016年同期的2556家减少将近一半。

一方面新增企业速度减小，另一方面摘牌企业速度也猛增。2017年上半年共有160家新三板挂牌企业摘牌，其数量远超历年之和。分析认为，除了融资、流动性等痼疾外，IPO、并购等也是挂牌企业选择从新三板摘牌的原因。

2017年上半年新三板共完成1543次定增共募集资金646.9亿元。同时，这半年的新增定增预案1429次，拟募集资金939.76亿元。通过对比2014至2017年定增情况可以发现，2017年上半年定增情况继续遇冷。

2017年上半年新三板成交额为1227.91亿元，较去年同期的873.97亿元增加353.94亿元，同比涨幅达40.49%。据了解，市场交易提升主要得益于上半年IPO概念火爆，不少挂牌企业筹备或正在冲刺IPO上市，这些企业也受到投资者的追捧。

2017年3月25日，股转系统发布的《关于对协议转让股票设置申报有效价格范围的通知》，规定协议转让股票“不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%”，从而抑制协议股票价格过高或过高涨跌，从而有效调节新三板整体市场股价情况。

掌游天下上半年涨幅达196600%

2017年上半年新三板协议股票的整体股价涨幅为78.01%，远超做市股票，其中掌游天下以196600%的涨幅成为股价涨幅最高的协议转让三板股。

尽管监管层对协议转让股票采取区间变动约束，但在市场流动性仍有限的情况下，做市股票价格未能有效改善，协议转让股的价格区间涨跌变化依旧较做市股显著。

2017年上半年新三板整体总市值为32004.05亿元，平均市值为2.83亿元。继续停牌的九鼎集团以1024.05亿元的总市值。仍是新三板最估值最高、也是唯一一家千亿市值的挂牌企业。

随着IPO的加速，越来越多挂牌企业为冲刺IPO做准备，仅2017年上半年就有228家企业开始上市辅导，其数量远超历年之和。其中，今年1至6月，有5家企业成功IPO，分别为艾艾精工、新天药业、光莆电子、三星新材、拓斯达。

1069家挂牌公司出现违规行为

2017年，新三板市场监管更加严格。新三板从2014年正式扩容后，证监会和股转系统对挂牌公司的处罚数量呈现逐年递增态势。

数据显示，2014年1月1日至2017年6月30日，已经有1069家挂牌公司出现违规行为。这些公司收到来自证监会、股转系统、公安局、环保局、税务局和工商局等各个方面的处罚。

这其中，证监会和股转系统是监督这些挂牌企业的主要监管机构。数据显示，2017年上半年，618家新三板挂牌企业收到来自证监会和股转系统相关部门的处罚，这是2014年至2016年被处罚企业数加起来的近两倍。

值得一提的是，相对于2016年，2017年以来，股转系统承担起了新三板挂牌公司的监管责任。这半年，股转系统处罚528家、证监会处罚56家。

从股转系统对挂牌公司开出的罚单类型看，数量最多的是“未依法履行其他职责”，涉及该类处罚案例519起；其次是“未按时披露定期报告”，有463起；再是“涉嫌违反证券法律法规”，有207起。

还有不少公司因为“未及时披露重大事件”、“信批虚假或严重误导性陈述”、“业绩预测结果不准确或不及时”等原因而收到监管机构的处罚。

不过，新三板在线研究中心发现，从时间顺序来看，“涉嫌违反证券法律法规”是2017年6月以后集中处罚最多的案例。一定意义上来说，这代表了最新的监管动向和关注重点，因此并不能因为处罚数量只有207起而掉以轻心。

（综合新三板在线、经济参考报等）