新三板政策空窗期还有多久？

当前的新三板市场正遭遇政策空窗期。监管层似乎都在等待5月份的创新层大洗牌之后的市场表现，然后再来确定推出哪些后续政策。

新三板在线 · 文/翁海华

深交所17日发布的总经理工作报告称，下一步加快创业板改革，努力增加创新企业供给，推动新三板向创业板转板试点，把创业板服务对象向产业前端推进，向企业最需要资本市场支持的阶段推进。

关于“新三板向创业板转板试点”的说法，两年来各层级的官员已经表态过很多次，市场对此已经习以为常，早已“不以物喜不以己悲”。

客观而言，新三板挂牌企业直接转板创业板的时机还没有到来，两个市场的不同交易方式和监管机制都是直接转板的障碍。最理想的结果是，在经历2017年新三板市场交易规则的修正之后，2018年元旦后股转系统正式推出直接转板机制。

届时，创新层企业的财报审计和上市公司标准一致(2018年1月1日后执行)，A股的IPO堰塞湖问题也差不多得到解决。

但在这之前，直接转板还是困难重重。

事实上，当前的新三板市场正遭遇政策空窗期。监管层似乎都在等待5月份的创新层大洗牌之后的市场表现，然后再来确定推出哪些后续政策。

自从2016年创新层制度推出之后，后续原本有两个重要政策出台，一个是私募做市制度，一个是退市制度。

私募做市已经在去年9月份张弓搭箭，彼时股转系统启动了私募做市业务试点，圈定了试点名单，试点私募机构也像模像样地进行了准备工作，但后续的验收工作一直没有展开，正式开闸的时间也一拖再拖。

说实话，私募做市有点像鸡肋，10家私募机构大致每家2亿的资金量，对于整个新三板市场杯水车薪，除了增加做市竞争对手的作用，解决不了任何流动性问题。

同样在去年10月21日公布的《全国中小企业股份转让系统挂牌公司股票终止挂牌实施细则(征求意见稿)》，后续也不了了之。

尽管推动新三板发展写进了政府工作报告，证监会主席关于新三板“苗圃和土壤”的论调，极大地提升了新三板的市场地位。但近一年的政策空窗期，逐渐冷却了市场一度对新三板的期望值，特别是对于创新层寄予的厚望。

从下面的定增趋势图就可以看出，新三板近期融资市场已经到了冰点。

当然，就高层而言，各种紧迫的优选项要比新三板重要的多。比如近期高调推出的雄安新区计划、粤港澳大湾区计划等等。

上述两个计划均为国家级战略。未来的雄安新区有望比肩浦东新区和深圳特区，是中国的“千年大计”;粤港澳大湾区未来也有望成为国家进一步开放的排头兵。

不过，我们也不应该将切实支持实体企业发展的新三板遗忘。毕竟实体企业才是一国经济发展之根本。

对于近期媒体报道的新三板将推出大宗交易制度和集合竞价，个人认为，这是对新三板交易制度的积极修正，算不上突破性政策。

大宗交易对做市股有些利好，协议转让的股票没有意义(盘中已经可以大规模握手交易)，而且在当前市场，即便有了大宗交易，接盘者的积极性从何而来?

中国经济向来需要政策引导，新三板何时上演一场“春天的故事”。

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