新三板今年114只股票涨幅超10倍 菁优教育缘何暴涨5799倍？

2017年以来有114家新三板挂牌公司股价涨幅超10倍，其中三成存在“自买自卖”现象。

新三板在线· 文/如雅

平淡的新三板市场，并没有抵挡住一些挂牌公司股价暴涨。

根据东方财富Choice数据统计，自今年以来，共有114家新三板挂牌公司股价涨幅高于10倍，其中菁优教育涨幅高达5799倍，成为新三板股票涨幅之最。

菁优教育(835922)年初的股价仅0.01元，8月18日涨至58元/股。另有掌游天下(836014)股价从年初的0.01元涨至47元，涨幅4699倍。

资料显示，114只涨幅超过10倍的股票有一个共同点——交易方式全部为协议转让。新三板在线根据股转系统的公开信息进行统计，这114家挂牌公司中，有30余家公司股票存在“自买自卖”现象。

为什么会有这么多挂牌企业“自拉自唱”公司股票?新三板在线分析后发现，主要原因是防止定增后股价“倒挂”、为股票高价转让“铺路”及市值管理等。

“自买自卖”，菁优教育涨5799倍

这里所谓“自买自卖”，存在以下三大特征：

一是，股价连续大幅上涨，即挂牌公司股价在连续几个交易日(或有间隔)内连续上涨，且涨幅较大;二是，每个交易日内交易量较少，多数情况下单日交易量为1手或2手(1手即1000股);三是，交易双方相对固定，通常为挂牌公司股东或自然人股东等。

以菁优教育为例，在2017年6月1日起至7月19日的14个实际交易日中，菁优教育股价由0.1元涨至26元。除6月1日成交90手之外，其余13个实际交易日成交量均为1手。

以上交易中，卖方均系名为“李强”的自然人，买方系深圳市菁优瑞丰投资管理企业(有限合伙)(以下简称“菁优瑞丰投资”)。

资料显示，菁优教育第一大股东为李强，菁优瑞丰投资系菁优教育第四大股东，且菁优瑞丰投资也有一位名为“李强”的股东。

今年7月19日股价涨至26元后，菁优教育股票分别在7月21日和8月18日发生过交易，交易量分别为1手和2手。以上两个交易日，菁优教育分别上涨50%和48.72%至58元，截至10月25日，菁优教育股票再未发生交易。

菁优教育致力于中小学在线教育服务的研发与销售，于2016年3月挂牌新三板。上述交易前，菁优教育股票只发生过一笔交易，系2016年12月15日，以0.01元的价格成交80手。

菁优教育并非个案。

新三板在线发现，2017年5月18日至2017年6月2日，嘉行传媒(830951)股价由1元涨至250元。在此期间，嘉行传媒共有8个实际交易日，除5月31日及6月2日分别成交5手及1000手外，其余6个交易日的成交量均为1手。

5月18日至5月31日间的7个实际交易日，嘉行传媒股票买卖双方系名为“高帆”的自然人及西藏奇幻丰帆投资管理合伙企业(有限合伙)(以下简称“奇幻丰帆投资”)。

值得注意的是，上述交易双方的股票买卖双方呈“交替”型。具体而言，5月18日，高帆以2元价格转让1手嘉行传媒股票给奇幻丰帆投资;5月19日，奇幻丰帆投资以4元价格转让1手嘉行传媒股票给高帆，以此类推。这有点类似A股市场上的“对敲”。

6月2日，奇幻丰帆投资以250元的价格转让1000手嘉行传媒股票给石河子市君毅云扬股权投资有限合伙企业(以下简称“君毅云扬投资”)。

资料显示，奇幻丰帆投资系嘉行传媒第五大股东，而嘉行传媒第六大股东是名为“高帆”的自然人。2017年6月，君毅云扬投资以250元的价格认购嘉行传媒100万股股票，加上6月2日受让的100万股，合计持有200万股，系嘉行传媒第四大股东，持股比例为10%。

值得注意的是，自今年以来股价暴涨10倍以上的114家挂牌公司中，共有30余家挂牌公司股票发生过类似的“自买自卖”现象。除菁优教育及嘉行传媒外，还有庞森商业(835577)、高思教育(870155)、京博物流(834616)以及善之农(838922)等。

“自买自卖”背后的三大目的

分析发现，挂牌公司“自买自卖”型的股票交易，一般发生在定增融资前后、二级市场股票大量交易前以及业绩发布前后等。

具体分析30余家股票存在“自买自卖”现象的挂牌公司后发现，这些公司之所以存在“自买自卖”型股票交易，或为以下三大原因。

第一，规避定增后股价“倒挂”。

菁优教育、庞森商业以及高思教育等挂牌公司通过“自买自卖”拉高股价，或是为了防止定增后二级市场股价过低，出现股价“倒挂”。

通过“自买自卖”，菁优教育收盘价在8月18日涨至58元。6月7日，菁优教育发布股票发行情况报告书，以每股57元的价格发行78.94万股，共计募集4500万元。上述股票被科大讯飞(002230)、深圳市创新投资集团有限公司及东莞红土创业投资有限公司认购。

九鼎系公司庞森商业及高思教育也存在类似情况。

2017年8月1日至8月10日，庞森商业股票在7个实际交易日暴涨87倍，由1.3元涨至115元，共发生10笔交易，成交23.30万股，系几个自然人所为。随后的9月5日，庞森商业发布定增方案，拟以105.70元/股的价格募集资金约1亿元。

高思教育股价暴涨则发生在定增方案公布之后。9月20日，高思教育公布发行方案，拟以每股600元的价格发行不超过58.3334万股，预计募集资金不超过3.5亿元，当天收盘价为105元。

9月25日、26日两个交易日，高思教育收盘价从每股123.2元涨到380元，共成交2手，买卖双方为宁波梅山保税港区千帆迅为股权投资合伙企业(有限合伙)(以下简称“千帆资本”)及自然人李瑞强。名为“李瑞强”的自然人是千帆资本有限公司的两大股东之一，且高思教育的前十大股东中出现了自然人李瑞强的名字。

9月27日，股价在上涨至550元。此后经过几天调整，10月16日，股价再一次上攻至最高的600元，和定增价持平。

　第二是，规避涨幅限制，为股票高价转让“铺路”。

今年5月31日嘉行传媒股价涨至128元后，君毅云扬投资于6月2日以250元的价格受让100万股嘉行传媒股票。

6月5日，嘉行传媒公布股票发行情况，以每股250元的价格发行100万股，共计募集资金2.5亿元，全部被君毅云扬投资认购。

上述交易完毕，君毅云扬投资合计持有200万股嘉行传媒股份，占总股比10%，系嘉行传媒第四大股东。市场人士分析，此次君毅云扬投资嘉行传媒或是采用定增及“老股转让”相结合的方式。

自2017年3月27日起，股转系统规定，采取协议转让方式的挂牌公司股票，申报价格应当不高于前收盘价的200%且不低于前收盘价的50%(无前收盘价的，成交首日不设申报有效价格范围)。也就是说，挂牌公司股价涨幅上限为100%。

值得注意的是，5月17日，嘉行传媒收盘价为1元，现有交易规则下无法直接以250元交易。以此分析，5月18日至5月31日期间嘉行传媒通过“自买自卖”致使股价涨至128元，这是为在6月2日君毅云扬投资以250元的价格受让公司股票做准备。

多麦股份(835084)也发生过类似情况。2017年5月18日，多麦股份当时的控股股东王丽华以19.05元的价格转让157.5万股多麦股份股票，分别由宁波梅山保税港区智汇上谦股权投资基金合伙企业(有限合伙)、宁波梅山保税港区畅驰凯祥股权投资基金合伙企业(有限合伙)接手。

而在此前5月12日至5月17日连续4个交易日内，多麦股份每个交易日成交1手，股价由1元抬至10元。除5月16日无法查询到交易双方具体信息外，其余3个交易日的3笔交易系名为“王丽华”的自然人与其他几名自然人投资者所为。

　第三是，市值管理等因素。

部分存在股票“自买自卖”现象的公司，股价上涨之后并未发生定增或股票在二级市场大量交易等情况。有市场人士分析称，上述公司股票存在“自买自卖”行为或为市值管理。

例如中标数据(870708)，2017年6月16日至6月22日5个连续交易日内，该股票股价由1元涨至32元。上述5个连续交易日内，中标数据共发生5笔交易，交易量均为1手。

资料显示，上述交易中卖方只有一个，系名为“纪求华”的自然人;买方同样只有一个，系名为“赵淦森”的自然人。而“纪求华”和“赵淦森”的名字均在中标数据的前十大股东名单中出现过。

股价涨至32元后，中标数据并未发布定增相关公告，公司股价在二级市场上并未发生大量交易等。

分析认为，在目前的新三板市场，“股价失真”是较为常见的现象，部分挂牌公司通过“自买自卖”抬高股价或也是无奈之举。

比如高思教育，其2017年半年报显示，公司基本每股收益为7.18元，每股净资产为26.72元。以定增价600元计算，高思教育的市盈率约为42倍。而行业A股公司全通教育市盈率已经超过160倍(截至今年10月25日)。

本文出品：新三板在线研究中心。作者：如雅。

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