红黄蓝股价重挫逾38% 民营幼儿园盈利模式遭质疑

[红黄蓝美股盘前腰斩 民营幼儿园盈利模式遭质疑]一波未平一波又起，北京红黄蓝儿童教育科技发展有限公司直营园——北京市朝阳区红黄蓝北京新天地幼儿园疑似虐童事件最终调查结果尚未公布，受此影响，24日，美股红黄蓝教育盘前大跌48%，接近腰斩。（华夏时报）

一波未平一波又起，北京红黄蓝儿童教育科技发展有限公司(下称“红黄蓝公司”)直营园——北京市朝阳区红黄蓝北京新天地幼儿园(下称“新天地幼儿园”)疑似虐童事件最终调查结果尚未公布，受此影响，24日，美股红黄蓝教育盘前大跌48%，接近腰斩。截止收盘，公司股价报16.45美元，下跌38.41%。

11月22日晚，有幼儿家长称存在幼儿被老师扎针、喂不明白色药片和褐色药浆、脱光衣服罚站等情况。目前，多部门正联合对此事件进行调查，涉事班级教师已被停职。24日上午，红黄蓝公司发布声明称已配合警方提供相关监控资料及设备，并成立专项小组对园所进行全方位自查。

居住在北京朝阳区光熙门附近的向女士告诉《华夏时报》记者，该片区的红黄蓝幼儿园(青年沟路分园)24日早晨已无家长送孩子过来。“平时这个时间送孩子的家长将路口堵得水泄不通，今天一个人影都没见到。到了中午本该做广播操的时候，也没听见幼儿园内传出孩子们的声音。”向女士说。

自称是中国第一家独立上市的学前教育企业的红黄蓝公司，其创新的“直营+加盟”模式为其获利颇丰，也引起诸多担忧。“形式上的合并，并不意味着加盟园和直营园能够快速统一其服务品质和企业文化，这是这一模式需要面临的挑战。”中国人民大学商法研究所教授刘俊海接受《华夏时报》记者采访时说。

虐童事件最新进展

11月23日，《华夏时报》记者在现场了解到，相关家长已于22日下午集体向朝阳区管庄派出所报警。根据媒体报道，警方随后到达该园，在对疑似被虐待的8个孩子验伤后，法医证明其为针扎伤口，但“目前验伤报告还未出具”。

“目前，园方需要稳定幼儿园秩序和安抚老师们的情绪，因此暂时无法接受采访。我们会依照警方的调查结果依法依规处理。”23日下午，朝阳区教委吴姓负责人走出幼儿园接受记者采访时说。他表示，涉事的“国际小二班”3名负责老师已被停职，涉事班级的监控主机已被警方取走调查，而他们也正在调查涉事教师的教师资格证。

随后，记者多次拨打“国际小二班”三名负责老师和园长江岚岚的电话均无法接通；“小小班”老师则直接挂掉了记者电话。

“如果家长所述属实，情节严重的话可能构成刑事犯罪。如果情节不严重，可依据《治安管理处罚法》第四十三条，通过罚金或拘留的方式进行行政处罚。此外，还可根据《未成年人保护法》规定，由虐待儿童的监护人代为提起民事诉讼索赔。”北京京师律所律师许浩对记者表示。

23日晚，教育部对该事件做出回应，称损害幼儿身心健康必须严肃查处。北京市朝阳区政府也回应道：一经查实，决不姑息。目前，多部门正联合对此事件进行调查，是否存在虐童及猥亵情况仍待调查取证。

起底红黄蓝

事实上，红黄蓝公司今年以来就被“虐童”事件缠身。据天眼查数据显示，红黄蓝公司关于与幼儿的“生命权、健康权、身体权纠纷二审民事裁定书”共计有15起，都发生在今年。

尽管风波缠身，今年9月27日，红黄蓝公司(NYSE:RYB)在美国纽约证券交易所正式挂牌上市，上市发行价为18.5美元，按照本次发行量780万股计算，累计募集资金约1.4亿美元。这是纽交所迎来的第一家以幼儿园运营为主的中国企业，也是中国国内第一家独立上市的园所运营类幼教公司。

根据红黄蓝公司9月27日提交给SEC的文件中披露的上市后公司持股情况，其创始人曹赤民和史燕来分别持股23.6%和13.5%，而第一大股东为持股比例30.1%的Ascendent Rainbow。据悉，Ascendent Rainbow隶属于私募投资机构上达资本，其创始合伙人孟亮目前为红黄蓝董事。

但就在上市前夕，红黄蓝才实现了扭亏为盈，在2014年和2015年，红黄蓝每年净亏损130万美元，2016年实现盈利。美股财报显示，红黄蓝儿童教育科技发展有限公司2016年税前利润同比上年增长27倍。

针对虐童事件，记者多次拨打曹赤民的电话均处于关机状态，截至发稿前并未回复短信。而红黄蓝24日宣布的5000万美元股票回购计划，截稿前让跌幅暂时收窄至35%，最终以下跌41.18%开盘，仍处发行价下方。

质疑盈利模式

记者从招股书发现，红黄蓝公司业绩连年稳步上升。作为幼教企业，如此高额的利润从何而来？史燕来曾公开表示，幼儿园作为红黄蓝教育的核心业务，采取直营+加盟的模式意味着，加盟幼儿园每年都将支付红黄蓝品牌、学习内容的使用费。而招股书也提道，公司主要利润来源为学费、加盟费以及教育相关产品的销售费用、培训和其他服务费；其中，来自幼儿园和亲子中心的学费占据了红黄蓝营收的七成以上。

以新天地幼儿园为例，普通班每月3500元左右和国际班每月5000元左右的学费并不低。有媒体报道，丰台一家红黄蓝幼儿园国内班学费每月5200元，国际班每月7800元；方庄红黄蓝国际班每月6800元，而这还不包括课后班的费用和其他学杂费。

也曾有红黄蓝四川地区负责人公开对媒体表示，成都青白江区的早教加盟费为37万元，每年7万元管理费，履约合同保证金10万元，教具商品款19.8万元。

其实，在红黄蓝加盟和收购幼儿园的过程中，保留了大量被收购幼儿园原班人马，再与红黄蓝模式嫁接。“相比于直营幼儿园，如何保证加盟店水平达到直营店的水平是一个未知数，也是直营+加盟模式所面临的风险。”刘俊海表示。

在他看来，直营+加盟的幼儿园全新运营模式涉及到公司治理制度、企业文化整合以及上市公司商业角色之间的协调与冲突等问题。“尤其对于上市公司来说，通过加盟和并购之后规模扩大了的幼儿园，其内涵也应同时拓宽。毕竟资产和负债、权利和义务、机遇和风险总成正比。”刘俊海说。

此次涉事的新天地幼儿园成立于2011年4月，其业务主管单位为北京市朝阳区教育委员会。就如何平衡盈利性幼儿园的商业因素和所承担的社会责任问题，刘俊海认为，二者从长远角度看并不存在冲突。尤其是对于股东投资制幼儿园，只有将以孩子为本位的幼教服务做大做强，也才能寻求商业目标和公益目标之间的有机动态平衡。