五大券商下周看好6板块42股

新能源行业:新能源汽车产销数据向好，带动电池需求增长 荐9股

类别：行业研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：杨敬梅，梁超 日期：2017-10-13

销量方面，新能源乘用车销量为6.1万辆，其中纯电动乘用车4.8万辆，插电式混合动力乘用车1.3万辆；新能源商用车的销量为1.7万辆，其中纯电动商用车1.6万辆，插电式混合动力商用车0.1万辆。2017年前9月新能源乘用车的累计销量为32.5万辆，新能源商用车的累计销量为7.3万辆。产量方面，新能源乘用车产量为5.8万辆，其中纯电动乘用车4.6万辆，插电式混合动力乘用车1.2万辆；新能源商用车的产量为1.9万辆，其中纯电动商用车1.8万辆，插电式混合动力商用车0.1万辆。2017年前9月新能源乘用车的累计产量为34.3万辆，新能源商用车的累计销量为8万辆。总体来看，新能源乘用车环比基本持平，同比大幅增长；新能源商用车环比大幅增长，同比略有下滑，但降幅在明显收窄。

全年新能源汽车产销约在67-70万辆之间

随着政府采购的推进以及商用车补贴目录的常态化，商用车产销量在3季度逐步回暖。如果四季度乘用车产销量环比不增长，商用车按照目前增速环比增长，则全年新能源汽车产销量有望达到67万辆。一般来讲，四季度产销量数据会优于前三季度，所以全年新能源汽车产销数据有望达到年初70万辆目标。

全年新能源汽车产销约在67-70万辆之间

根据合格证数据，9月份，动力电池装机总电量约3.44GWh，同比增长52％，环比增长19％，1-9月份电池装机量同比增长20％。这主要是因为带电量较多的商用车环比大幅增长所致。随着商用车产销量的环比改善，预计4季度动力电池装机量数据同比增幅将拉大。

投资主线:长期关注上游资源品，中游三电产业链有反弹机会

持续重点推荐上游锂矿资源龙头；动力电池材料创新股份；三电主要推荐国轩高科、亿纬锂能、汇川技术等；锂电设备推荐赢合科技等；推荐新能源客车龙头宇通客车，乘用车领域关注上汽集团、比亚迪、江淮汽车以及长安汽车等。

房地产行业:地产投资数据扰动减弱，预估2017全年增速约5％ 荐8股

类别：行业研究 机构：光大证券股份有限公司 研究员：陈浩武 日期：2017-10-13

7月观点“销售增速陡峭下滑，投资增速平缓下滑”获印证。

我们在7月17日研报《H1投资平稳走弱 6月销售小幅反弹 精选个股守正出奇》中明确提出行业资金约束增大，融资环境收紧，预计下半年房地产行业销售增速陡峭下滑，投资增速平缓下滑；观点持续获印证；

金九黯然失色，9月全国30城商品房成交面积同比下滑约47％；国庆长假销售陷入冰冻，33个典型城市成交同比和环比均大幅下滑，一线、二线、三四线分别下滑约80％、60％、70％；资金来源增速“下台阶式”下滑将持续。

地产投资扰动因素减弱 预测三季度/全年投资增速约为7.2％和5.1％。

由于土地购置费计入地产投资的计算方式，使土地出让价格传导至地产投资有一年左右的延迟（约11-12个月），2016年5月和8月土地出让成交均价的同比高增速（分别为115％和107％）扰动投资，体现在2017年4月和8月的土地购置费用同比高增速（分别为21％和18％），上拉地产投资数据，数据表现地产投资增速韧性较强；

我们认为后续该扰动因素将减弱，后续地产投资下滑情况将略有加速；预估2017年9月-12月的土地购置费同比增速分别为17.2％、16％、15％、14.5％，剔除土地购置费的地产投资额同比增速（主要为建安）分别为5％、4.5％、4％、3％；预测2017三季度地产投资额约8万亿元，同比增速7.2％左右；预测2017年地产投资额约10.8万亿元，同比增速5.1％左右。

投资建议 基本面难言乐观 板块估值磨底 择机低吸。

地产销售和投资均下行，行业基本面难言乐观，板块估值磨底，建议择机进入，谨慎追高，近期关注二大主线，择优质股逢低吸纳:

1、国企改革重组预期相关标的，如保利地产、中华企业、光明地产、上实发展、中航地产等；

2、受住宅销售下滑影响较小，受制造业发展提振的产业园区标的，如浦东金桥、上海临港、张江高科。

风险分析:

地产调控持续收紧，销售持续下降，导致房企资金链断裂。

乳制品:新需求新周期，坚定看好乳制品行业 荐4股

类别：行业研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：黄付生 日期：2017-10-13

板块性机会，2017年是乳制品行业拐点! 9月初，我们发布了乳制品行业深度报告——《乳制品:需求回暖，景气度提升，重点推荐，板块性机会》深度报告中，我们强调2017年是行业复苏的元年，建议关注乳制品行业板块性机会。2017年1月- 9月，乳制品板块累计上涨37.50％，同期上证综指上涨6.79％，便是最有力的证明；而且乳制品板块涨幅主要在5月份之后，说明市场预期也在不断强化的过程中。

那么，行业拐点为何出现在2017年，而不是2016年或者2018年？我们认为，2017年行业需求和供给层面同时出现改善，是2017年乳制品复苏的主要原因。需求方面，我国乡镇居民收入水平早已步入小康，近几年消费观念改变以及现代渠道网络的渗入，带动乡镇乳制品需求增速加快；而在一二线城市，乳制品行业依靠品类多元化、高端化也获得稳定增长。供给方面，虽然国内原奶价格并未出现明显上涨，但是白糖、包材、运费价格较去年明显提升，导致乳企生产成本提高，部分中小乳企减产或退出生产，2017年乳制品产量增速放缓。

各子品类均有明显改善，常温酸奶仍是增长最快品种。2016年6月-2017年6月，我国液态奶销量同比增长4.4％。较去年同期增速（-1.3％）明显改善，而且各子品类均有改善。销量占比最大的仍然是常温白奶和乳酸菌饮料，占比分别为28.7％和27.4％，常温白奶销量同比增速由去年同期的-2.2％提升至2.9％，乳酸菌饮料由去年同期的-8.1％缩小至-0.4％。另外，常温酸奶仍然是增速最快的品类，销售量同比增长42.1％。从企业来看，伊利、蒙牛、光明、三元等乳制品企业的销量增速均有改善，伊利和蒙牛凭借其在渠道、产品和品牌方面积累的优势，增速相对更快。尤其是伊利，截至17年6月末，伊利常温液态奶市占率提升至33.6％，同比增加2.8pcts；低温液态奶市占率提升至16.5％，同比增加1.3pcts；婴幼儿奶粉市占率提升至5.1％，同比增加0.4pcts。

原奶价格平稳回升，龙头乳企净利率弹性加大 从历史表现来看，当原奶价格处于上升周期时，伊利的毛利率会降低；但是竞争格局改善带来销售费率降低的幅度会更大，从而导致净利率水平反而会提升。近期我国国内生鲜乳价格同比小幅回升，目前约3.5元/公斤；但是国外全脂奶粉和脱脂奶粉同比去年均有明显上涨。8月1日，GDT 最新拍卖结果显示全脂奶粉价格为3268美元/吨，同比提升39.29％；到岸价折算成生鲜乳价格已经超过国内生鲜乳收购价，如果下半年价格继续走高，有望带动国内生鲜乳价格。从而进一步加大龙乳企净利率弹性。

行业投资策略: 5月份以来，随着市场对行业需求复苏的认识加深，乳制品板块景气度逐渐提升。从估值来看，2011年-2013年，上市乳制品企业合计净利润增速维持在个位数，但是PE（ttm）基本维持在30倍-40倍，板块溢价率也超过100％；目前板块PE（ttm） 30倍左右，溢价率仅约60％左右，处于较低水平。另外，从基金持股比例来看，伊利（13.62％）和光明（4.34％）也处于历史低位。我们认为，随着下半年行业需求复苏持续，板块景气度提升；从而上市乳企业绩改善，市场预期提升，有望迎来戴维斯双击。给予乳制品行业“买入”评级，重点推荐伊利股份、光明乳业、三元股份、天润乳业。

风险提示:乳制品行业竞争激烈，原材料价格波动，食品安全问题。

医药生物行业:监管进一步鼓励创新，关注药品临床价值 荐7股

类别：行业研究 机构：国开证券有限责任公司 研究员：王雯 日期：2017-10-13

近日中共中央办公厅和国办共同发布了《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》，我们做如下点评:

此意见与 2015年出台的44号文《关于改革药品医疗器械审评审批制度的意见》，均为我国药审制度改革进程中的重磅文件。监管的意图非常明确，即鼓励创新，加快新药上市，尽力扫清监管方面障碍，同时监管标准进一步与国际接轨，期待后续配套措施的出台和落地。从44号文的执行速度和力度看，此次纲领性文件有望得到快速和良好的执行，值得期待。

从投资角度建议关注以下几个方面:1）CRO 行业。“临床试验资源备案+鼓励医疗机构开展临床试验”意图打破临床试验资源瓶颈，对CRO 行业构成利好。同时打击临床试验数据造假行为，提升数据质量，利好业务规范的行业龙头泰格医药。2）创新药和仿制药优质企业。此意见意在鼓励创新，包括创新药和仿制药2个方面。临床试验资源瓶颈打开，优先审评通道开启，同时新增专利期限补偿，并及时纳入医保等政策极大鼓励创新药发展。同时仿制药借助一致性评价将纳入上市药品目录集，专利挑战模式有望开启，同时医保和药品集采目录也将及时纳入，具备较强技术实力的优质仿制药企也迎来机遇期。相关标的恒瑞医药、复星医药、康弘药业、华东医药、丽珠集团等。3）制剂出口企业。

意见指出我国将接受境外临床试验数据，利好已在海外获得批文转国内申报的企业，相关标的普利制药、华海药业等。4）注射剂行业值得关注。此次意见对新的注射剂品种获批限制加大，且老品种须5-10年基本完成上市再评价工作，行业洗牌或加剧，利好现有规范优质企业。相关标的普利制药。

风险提示:政策配套措施出台进度低于预期；政策执行力度不达预期；

相关标的业绩低于预期；股票市场系统性风险。

煤炭开采行业:神华下调北方港口价格，继续推荐优质龙头 荐7股

类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松 日期：2017-10-13

动力煤方面，国庆节假期来临，十九大会议即将召开，主产煤矿安全检查频繁，供应仍处于偏紧状态。而近期下游水泥厂、煤化厂、焦化厂等行情需求全开，矿上销售供不应求，车排队等煤现象普遍，煤价持续上涨。高煤价引起部分煤矿担忧，认为十九大之后市场可能出现变化。港口动力煤方面，近期上游产地、港口煤价延续涨势。北方港锚地船数量较多，等货装船时间久， 下游到货效率不高。沿海部分主流电厂对高价市场煤接受程度不高，仍以长协采购为主。中转地部分贸易商仍对后期市场存看涨预期，还有在积极采购备货，部分区域港口库存有所提升。炼焦煤方面，产地出货情况明显转弱，用户采购热情较低，产地部分出货较差的配焦煤及高硫煤种价格已出现松动。自9 月28 日起， 为了抑制煤炭价格快速上涨，稳定煤炭供需形势，神华集团再严格履行年度长协合同、稳定年度长协价格的基础上，下调北方港口市场煤价格10 元/吨。进入十月份后，一方面采暖消费旺季日益临近，动力煤价格有望继续强势；另一方面煤炭公司三季报也即将在10 月陆续公告，在三季度均价环比微降的基础上公司业绩仍具备坚实支撑。因此我们依然强调本次供需再平衡过程中的个股分化，继续推荐龙头及具备扎实业绩支撑的公司。推荐关注: 陕西煤业、神火股份、潞安环能；焦炭板块推荐:开滦股份、陕西黑猫；山西国改主题推荐:山煤国际、西山煤电。

动力煤:截至9月29日，环渤海动力煤综合平均价格指数维持在586.0元/吨；截至9月27日，CCI5500指数上涨5.0元至716.0元/吨，截至9月29日，CCI进口5500指数上涨4.5元至699元/吨；2）炼焦煤:截至9月29日，CCI柳林低硫价格指数维持在1500.0元/吨；CCI柳林高硫价格指数维持在1220.0元/吨；3）截止至9 月29 日，动力煤1801合约一周上涨16.0元至644.0元/吨；动力煤1805合约一周上涨9.0元/吨至583.0元/吨，相关动力煤现货价格上涨5.0元至710.0元/吨；焦煤1801合约一周下跌77.0元/吨至1134.0元/吨，焦煤1805合约一周下跌77.0元至1079.0元/吨，相关焦煤现货价格维持在1500.0元/吨；4）港口库存:截至9 月29 日，秦皇岛港一周库存上涨54.0万吨至624.00万吨；截至9月29日，炼焦煤（六港口合计）库存一周下跌1.9万吨至174.7万吨；5）下游库存:截至9 月29 日，6大发电集团煤炭库存下降49.79万吨至1063.16万吨；6大发电集团煤炭库存可用天数维持在14日；截至9月29日，6大发电集团煤炭日均耗煤量上涨2.19万吨至73.91万吨，大中型钢厂炼焦煤平均库存可用天数增加1日至14日。

基础化工:化工景气指数维持高位，氢氟酸和制冷剂价格大涨 荐7股

类别：行业研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：罗婷，李永磊 日期：2017-10-13

我们监测的最新中信建投化工景气指数为14.77，前周12.50，化工景气指数连续十四周维持正值，上周二级市场基础化工指数（中信）涨0.63％，上证跌0.11％。

油价下跌。上周五布伦特结算价55.62美元/桶，周跌2.06％。美国10月6日当周石油钻机数748口，环比降2口，前值增6口。

化工行业关注有业绩支撑且增长较确定的标的，重点关注山东海化、兴发集团、沙隆达A、扬农化工、广信股份、三友化工、鲁西化工、万润股份。农药行业供给侧受环保制约，需求端全球补库存行情来临，供需好转，上周草甘膦维持2.6万元/吨，关注兴发集团、江山股份、新安股份、和邦生物、扬农化工。沙隆达A 并购ADAMA完成过户，公司具备农药中间体-农药原药的完备产业链，为中国化工唯一农资上市平台。山东海化和三友化工为纯碱行业龙头，由于供需短缺，纯碱价格暴涨，重点推荐。鲁西化工已形成煤化工、盐化工、氟硅化工和化工新材料等多条较为完整的循环产业链，目前PC、己内酰胺等多产品价格继续上行，2017年PE13倍，2018 年PE12倍，未来仍有己内酰胺、PC新增产能。万润股份为国内OLED发光和传输材料的龙头，2017年归母净利4.6亿元，同比增长45％， PE25倍。

其他关注纯碱、粘胶短纤、农化板块（尿素、除草剂、杀虫剂）、有机硅等。纯碱本周价格平稳，当前华东重碱送到价上涨175元/吨至2425元/吨，库存低位，月底价格有望继续上涨，关注山东海化、三友化工、远兴能源、双环科技。粘胶短纤订单量回升，本周价格维持16600元/吨；下半年旺季到来叠加替代品棉花维持高位运行，景气有望重新起航，三友化工具备52万吨产能，重点推荐，其他关注中泰化学、南京化纤、澳洋科技、新乡化纤。上周华鲁恒升小颗粒尿素提价40元/吨至1690元/吨，关注阳煤化工、华鲁恒升、鲁西化工。2016年杀虫剂吡虫啉和啶虫脒价格上涨50％以上，推荐一体化优势明显的次新股海利尔。关注农化板块中估值较低的扬农化工、长青股份。有机硅中间体价格维持3万元/吨，关注新安股份。其它个股推荐江化微、雅本化学、万华化学、新疆天业等。

55％氢氟酸:本周华东55％氢氟酸价格为10750元/吨，周涨9％。主要因素是环保导致货源供应紧张，在双节来临之际，部分下游厂家备货。关注巨化股份、*ST爱富。

R134a:本周华东地区R134a价格25000元/吨，周涨14％。厂家开工负荷相对低位，原料上涨，关注巨化股份、*ST爱富。

R22:本周华东地区R22价格为15000元/吨，周涨9％。原材料无水氢氟酸以及三氯甲烷价格上涨。关注巨化股份、*ST爱富。