全世界正在演绎最后的癫狂, 已经发出四大金钱生灭信号

今天(1月30日)，全球市场震荡不止，全球股债齐跌，美债10年期收益率创四年新高，达到2.70%，美元反弹，标普创去年9月来最大单日跌幅，道指跌超170点，数字货币市场普跌，油价跌离三周高位，金价收跌，人民币更是创下三周最大跌幅。

最近一段时间，因为，美元指数的暴跌，更是让全世界的资产价格市场陷入了一种癫狂的状态。

大宗商品节节走高，油价升至2014年以来新高；数字加密货币的疯牛行情蔓延至区块链概念；美股、港股等多地股市纷纷创下连涨记录。

但市场真的会像他们所说的这样吗？目前，全球资产价格泡沫正在演绎最后的疯狂，已向市场发出五大金钱生灭信号。

第一是，美联储加息概率攀升，美元指数延续涨势，刷新日高至 89.55，美联储2017年如期加息3次，市场对2018年加息次数仍存疑虑，尽管美联储不断加息，但当前金融环境反而更加宽松，宽松程度已经创下2000年4月以来之最。有分析人士担忧，美联储已经对市场完全失控。

金融环境宽松的同时，美国股市也陷入了疯狂的牛市周期，三大股指频频刷新纪录高位。

“如今美联储暗示会采取循序渐进加息的步伐，这在一定程度上安抚了市场，但也会令投资者认为收紧举措不会对经济和资产市场带来巨大冲击。这将会降低风险溢价，从而刺激高杠杆和冒险投资的增加。”

今年1月美联储官员杜德利一度重申当前的金融环境依然相当宽松，金融博客零对冲认为这可能意味着在新任主席鲍威尔的领导下，美联储意外多次加息的可能性很高。

高盛首席经济学家Jan Hatzius去年5月就在报告中指出，美联储货币政策已经失去影响金融状况的能力。如果想让市场流动性真正得到收紧，美联储恐怕不得不采取更加激进的收紧举措。该投行在近期报告中预计美联储加息次数会远超预期，今年美联储料将加息4次，3月加息概率超过70%。

第二是美国10年期国债收益率已升至2.72%，创2014年3月来新高。与此同时，连日大跌的美元指数则出现企稳迹象。分析师认为，对于10年期美债来说，接下来要看的就是何时突破3%了。 只要通胀不断上行，国债收益率就会不断走高，最终对紧绷在资产价格领域的资金展现强大的虹吸效应，达到快速收缩市场流动性的效果。

第三是上周四，欧洲央行大刀阔斧推出一系列宽松举措，下调三大利率，扩大QE范围至每月800亿欧元，同时计划新一轮长期定向再融资操作（TLTRO），为期4年，自2016年6月起推出。然而金融市场永远变幻莫测，你永远无法知道下一秒会发生什么。在欧洲央行公布一系列超出市场预期的刺激措施之后，全球市场巨震，欧元兑美元应声跳水，大跌近百点，人民币也急剧下跌，美元指数迅速上涨，欧洲stoxx50大涨2.25%，美国股市股指期货上涨。然而，市场还是被欧洲央行行长德拉基狠狠“耍了一把”。但欧元、日元和美元一样，也被认为是硬通货之一，随着欧元、日元流动性收缩，对全球资产价格市场引成的压力不可小视。

美国财政部预计1-3月份债务上限与税改法案可能预示美国国债发行将增加。当减税措施落地，随着税源回流美国，美国公司在境外的盈利就会遭到打击，这很可能会是全世界资产市场的一个转折点——这会极大增加资本市场的不稳定性，现在风平浪静的局面就会被打破，因为，任何投资者都不能回避美国的债务问题，而美联储或许已经错过了最好的灭火时机。

通常情况下，货币汇率会随着经济体之间的利率差异而上涨或下跌。

但从2017年第三季开始，特别是新年伊始的几周，美元和主要对手货币，特别是和欧元之间的这种关联明显脱钩。显示其他因素占了上风。

据一项应用广泛的指标显示，两年期美国/德国公债利差与欧元/美元汇率之间的90天关联度接近2005年末以来最弱水平。

高盛驻伦敦的全球外汇策略联合主管Kamakshya Trivedi指出，关联被打破本身不算很异常，尤其是在2010年至2014年呈现很高的关联度之后。

“正如我们目前所看到的那样，有时除了固定收益流，其它因素也发挥作用，比如非对冲股票流、储备多元化、以及全球其它地区经济强劲增长，”他说。

事实上，全球经济正在以数年来最强劲的步伐增长。鉴于近期减税提供额外的财政刺激，贝莱德(Blackrock)策略师预测美国经济扩张至少还会持续几年。

不过，尽管全球经济增势反弹，但拜低借贷成本所赐，全球金融环境依然异常宽松。在低借贷成本的推助下，股市飙升。

美联储已经进行了升息(去年升息三次)，而且金融市场基本上预测美联储今年还会升息三次。

但美元走贬表明，投资者并不认为在相对利率基础上，利率已经达到让美国资产具有吸引力的水平。美元自2017年初以来已经下滑15%。

欧元区利率上次上调是在2011年，很多分析师预计至少明年之前欧元区利率不会上升。

摩根士丹利分析师表示，作为全球融资货币的美元走势仍疲弱或进一步走软，对金融条件来说是个正面消息，而且可能支撑风险偏好。

美元走势挣扎也促使全球各国央行和主权财富基金开始慢慢使外汇储备多元化，随着整体持有规模增加，这一步伐可能会加快。

近几个月，全球央行储备资产中美元占比有下滑迹象。美元占比在2015年触及10年高位66%后，2017年9月时为63%左右。相比而言，欧元占比升至20%，不过仍低于2009年达到的峰值28%。

美国高级官员本周发表的评论未能扶助美元。美国财长努钦(Steven Mnuchin)在达沃斯世界经济论坛表示弱势美元对美国有利；随后美国总统做出相反表现，称他希望美元走强。

虽然美国利率较欧洲高出约150个基点，但相对增长前景却是牢牢站在对欧元区有利的一边。从外部流入欧洲股市的资金就反映了这种看法。

美银美林1月对基金经理进行的一项调查显示，投资者在欧元区股票的配比为45%净超配，远高于长期平均水准，也暗示流入股票的资金超过流入债市的资金。

纽约梅隆银行首席汇市策略师Simon Derrick表示，利率和汇率的关联脱钩，在较长期利率方面也显而易见。

在他的分析中，这种关联脱钩暗示，央行政策预期即将出现重要转变。

在美国，美联储主席叶伦将把指挥棒交给即将接任的鲍威尔，欧洲央行决策者正在评估欧元走强对地区经济复苏的影响。