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报告摘要:
长期格局:过去10年医保红利消退,行业增速放缓
- 医保渗透率从2004年的不足30%到2018年超过95%,未来渗透率提升空间 有限;医保迎来存量时代,控药占比、招标降价是过去几年的主旋律
- 中药注射剂、辅助用药风光不再,医药整体增速逐步放缓
长期格局:未来10年老龄化进程加速,行业需求激增
- 根据CFPS的研究,普通人70岁之后的医疗费用占一生总花费的60%以上
- 1949年之前每年新出生人口不足800万,“建国婴儿潮”每年出生人口接近2000万人
- 2019年之后,这批“共和国同龄人”将逐步迈入70岁门槛,与之相对应的 医疗总需求将迎来一次快速上涨
人口结构决定了医保支付能力长期承压
- 未来十年,中国第一批婴儿潮人口将陆续退休(1962年-1971年,每年出生 人口超过2500万);而新参加工作的人口相对较少(2000年之后,每年出 生人口在1700万左右)
医改方向不变,部分子板块延续高景气
- 18Q4及19Q1期间,医药行业子板块收入增长多有所放缓
- 处方外流大背景下连锁药店持续受益,医药商业板块表现呈向上趋势
- 生物制品板块收入增速放缓,但仍维持同比22.5%的高位,行业持续景气
- 医疗服务板块在政策春风下,收入端维持20%左右较高增长,行业持续景气
报告内容:
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(报告来源:申万宏源;分析师:闫天一等)