百度Q3净利润增156%, 但为何盘后跌掉了一个趣店?

△ 百度股价走势

百度新一季财报刚刚出炉，总营收同比增长29%，净利润同比增长156%，但盘后股价大跌，最高跌幅超过10%。

百度跌掉的市值缩水90亿美元，比瘦身之后的一整个趣店还高得多。

怎么回事儿？量子位与你一起看看财务业绩、运营关键数据指标，以及在分析师会议上，百度高管们进一步披露的AI业务方面的进展。

股价为何大跌？

无风不起浪，百度交出这样一份财报之后，股价不涨反跌，可能跟以下几个原因相关。

首先是业绩展望方面，百度在第三季财报中，显得对下一季度的业绩非常不自信，预计第四季度总营收为人民币222.3亿元（约合33.4亿美元）到人民币234.1亿元（约合35.2亿美元），同比增长22%到29%。

所以盘后股价下跌，可能与业绩展望疲软密不可分。

对于这种“不自信”的原因，百度新任CFO余正钧在电话会议上提到，受大会的影响，爱奇艺上周减少了广告播出，可能会造成第四季度广告营收一定程度的放缓。如果扣除爱奇艺带来的影响，百度第四季度营收将实现25%到34%的同比增长。

关于第四季度的预期，百度还在财报中给出了一个影响因素，也就是移动游戏和百度外卖业务的出售。百度称，不计这二者的影响，百度第四季度总营收的同比增长能够达到28%到34%。

业绩展望也很受分析师们关注，在电话会议上被多次追问。特别是与信息流、爱奇艺相比，搜索业务的增长疲弱更是引人注意。

对此，余正钧在分析师问答环节回应称，百度公司将提供搜索和信息流服务的手机百度App视为一个集合两个功能产品，不会特别区分搜索和信息流这两项业务。

而对于营收的环比下滑，余正钧又专门说了他的计算方式：去掉爱奇艺和其他分拆掉的业务。这样计算，百度四季度营收可环比增长2%，与去年的增长模式是类似的。而2015年，在去掉了分拆业务之后，环比增长也是2%。

其次，还有本季财报未达分析师预期。根据雅虎财经汇总，17名华尔街分析师对百度Q3营收的平均预期是35.6亿美元，但百度Q3实际营收35.3亿美元，不及预期。

最后，百度Q3财报背后，也有一些“小瑕疵”。

比如百度Q3财报中最亮眼的净利润增长，还包含了“出售百度外卖”所得。

根据百度财报，Q3通过出售百度外卖，获得收入42亿元（约合6.36亿美元），这一收入占到了第三季度营收的1/6，而第三季度利润的占比则达到1/2。

所以百度Q3财报乍一看亮眼，但细究起来，还需要将出售百度外卖所得的收入计算在内。

不过凡事一分为二，百度外卖等O2O业务的处置，也会为下一财季节省营销补贴。

根据百度CFO余正钧在财报会议上的披露，百度在第三季度为百度外卖和糯米业务提供了5.22亿人民币的坏账补贴。余正钧也直言：如果去除这一部分，营销开支并不大。

△ 李彦宏

不过对于李彦宏来说，股价涨和跌，都没那么令他“激动”。这位百度公司董事长，在Q3财报发布前夜的国科大交流会上谈到：

“股价的上上下下，很多时候是一种短期的行为。有时候投资者会突然变得特别乐观，有的时候又会很悲观。

百度股价过去三个月涨了40%，但是我们面临的竞争压力其实还是非常大的，可做的东西也非常多。

我更倾向于多关注产品，多关注技术，看看我们的东西什么时候能够让更多的人从中获益，如果最终这个目的达到了的话，我觉得股价自己会上升。”

最后，不妨一起看下百度Q3财报公布后，董事长李彦宏、副董事长陆奇和CFO余正钧在分析师会议上谈到的业务看法。

涉及AI业务进展、信息流竞争，以及一些即将推出的营收新技术。

财报分析会议李彦宏

经历了昨晚的疯狂问答（详情见今天推送的《李彦宏：我从不后悔，百度做自动驾驶是出于社会价值》），Robin今天早上出席电话会议时，嗓子不太好。

讲完用户数量、市场份额等等问题之后，李彦宏在电话会议上回顾了百度第二大战略支柱：AI的进展，包括自动驾驶平台Apollo、对话式AI交互平台DuerOS、ABC云服务以及AI在金融服务中的应用。

每说两三句话，他就轻轻干咳两声。

先说Apollo，百度9月发布了Apollo 1.5，还发起了百亿美元的基金来支持Apollo生态的发展；上周，Apollo还和北汽、金龙汽车宣布达成合作。李彦宏说：“这将帮助Apollo成为行业标准。”

再说DuerOS，这个“操作系统”级的产品也在扩充能力、聚拢合作伙伴。在第三季度，DuerOS推出了智能设备平台和小度技能平台。另外，2017年初以来，DureOS已经获得了100多家硬件合作伙伴。

百度云在第三季度也在拓展金融、工业、媒体等垂直领域。百度金融打造的FinTech开放平台上，也已经接入了300多家金融机构，共享数据。

另外，百度还把AI用到了其他方面，比如说打假。李彦宏说，百度运用人工智能技术，识别搜索结果中的假新闻。

11月16日，百度世界大会将在北京召开，李彦宏说，他们将在会上展示百度的一些AI产品。

△ 陆奇陆奇

首先谈百度核心搜索业务在AI推动下的新活力。

陆奇说，人工智能对于搜索来说，是系统性的基础，赋予百度在各个方面创新的能力。

AI在搜索中的应用，不仅仅体现在用户能直观感受到的以图搜图或者语音搜索上，也能用来提高搜索结果质量、在移动设备上为用户提供更友好的体验。

而对于百度的信息流产品来说，AI在内容生态中的角色更加重要。陆奇说，通过加强信息流的基础，也就是借助百度搜索的海量数据资产，迅速迭代个性化推荐算法，信息流的点击率和用户满意度都在健康增长。

陆奇还举了具体案例。

这位百度副董事长说，他们上季度为Jeep提供了搜索广告、品牌广告和信息流广告相结合的方案，效果超出了广告主的预期。

对于占据总营收比重超过85%的网络营销业务，百度一直在运用人工智能和大数据来进行优化。陆奇称，百度第三季度在信息流中推出了动态广告（dynamic ads），将用户数据和信息流广告紧密结合起来。这类广告成为了搜索中动态广告的一种补充，二者一起大大提高了广告的精准程度。百度、京东都是信息流动态广告的代表性客户。

当然，不光是现在开始有成果。陆奇还紧接着谈到了AI推动广告营收的未来潜质。

陆奇强调，运用AI技术促进核心业务的变现，是人工智能具有巨大潜力的领域之一。

比如AI在广告业务上的潜力，一是能运用更好的深度学习模型，来从广告转化数据中更好地提取信号，来提高转化率，这样就能直接提升盈利能力。

二是体现在百度的动态广告（dynamic ads）上，通过结合广告合作伙伴分享的结构化产品和用户数据，百度可以获取更多转化相关的信号，更多与用户兴趣相关的信息。

这两个核心因素结合起来，将对百度的搜索广告和信息流广告有很大促进。

同时，AI在百度产品中的渗透，也对广告业务有着间接、长远的影响。随着手机百度、搜索、信息流业务的发展，百度能为广告主提供除了按效果付费广告之外的形式，比如展示型广告、多媒体广告等等。

值得一提的是，财报会议上还透露，未来百度可以借助人脸识别技术，提供互动式的广告。

陆奇还预告：在百度世界大会上，将宣布更多关手机百度和信息流产品愿景及未来规划的信息。

当然，陆奇也回顾了百度完全基于AI的新业务的进展，包括Apollo、DuerOS。

Apollo方面，主要是发布了Apollo1.5版本，新增五大功能：障碍物感知、决策规划、云端仿真、高精地图服务和端到端的深度学习。

并进一步为Apollo生态圈谋福利，包括让生态成员以“股东价”享受激光雷达制造商Velodyne的激光雷达供应。

于是百度Apollo的生态圈，也在进一步拓展。整个第三季度，Apollo合作伙伴的数量从54家增长到了74家，新增的合作伙伴有OEM厂商，有配件或解决方案供应商，也有创业公司。

北汽、金龙、奇瑞、江淮都是百度Apollo在这一季度新增的合作伙伴。

而DuerOS方面，虽然没有自己推出音箱，但百度对于语音交互平台DuerOS非常重视。

陆奇在电话会议上说：“语音和自然语言交互将来会成为数字世界的通用入口。”他引用了IDC的数据，到2020年，将有27%家庭和51%汽车是由语音驱动的。

后来，陆奇还被分析师问到未来两三年在AI上的竞争，百度的机会在哪？

陆奇回答说，百度在2大关键维度上具有优势：

首先，百度是第一批认识到人工智能重要性的公司，很多年以前就开始对AI进行大举投入，而人才和技术的积累都需要时间；

其次，AI商业化的最佳策略，就是平台化、建生态，这样能够形成规模效应，产生越来越明显的先发优势。

以Apollo为例，百度推出了全球第一个自动驾驶开放平台，随着合作伙伴越来越多，也就建立了很高的壁垒。DuerOS平台也是同理，也将受益于规模效应、先发优势。

有意思的是，作为百度AI转型变革中的核心人物，陆奇也是电话会议回答问题的主角。

△ 余正钧

第一次以百度CFO身份出席财报分析会议的余正钧（Herman Yu），也享受到一些“新待遇”，也算此次百度财报分析师会议上的小花絮。

一般来讲，在上市公司的财报电话会议上，各大投行分析师在提问时，往往会例行对公司这一季度的强劲业绩表示恭喜。他们接入电话会议之后的第一句话，通常会有比较固定的客套句式：早上好，谢谢你们让我提问，业绩很棒，恭喜。

但是今天，参加百度电话会议的分析师们，巧妙地省略了恭喜业绩强劲的环节，借着CFO余正钧今年9月刚刚上任的机会，几乎统统改成了“恭喜Herman履新”。

附百度第三季度业绩营收利润都在涨。

在百度今日公布的截至9月30日的2017财年第三季度未经审计财报中：

总营收上涨，百度第三季度总营收为人民币235亿元（约合35.3亿美元），比去年同期增长29%；

△ 百度总营收趋势

净利润大涨，第三季度净利润为人民币79亿元（约合12亿美元），比去年同期增长156%；

主营业务收入也在涨，网络营销营收为人民币201亿元（约合30.2亿美元），比去年同期增长22%；

△ 百度主营业务网络营收趋势

但网络营销活跃客户数量下降，第三季度约为48.6万家，比去年同期下滑7%，不过“客单价”在提升，来自每家网络营销客户的平均营收约为人民币4.09万元（约合6147美元），比去年同期增长31%；

一系列营收成本都在降。

流量获取成本（TAC）为人民币25亿元（约合3.72亿美元），在总营收中所占比例为10.5%，去年同期为14.2%，上一季度为11.9%；

带宽成本为人民币14亿元（约合2.16亿美元），在总营收中所占比例为6.1%，去年同期为6.8%；

折旧成本为人民币9亿元（约合1.28亿美元），在总营收中所占比例为3.6%，去年同期为4.4%；

运营成本为人民币14亿元（约合2.08亿美元），在总营收中所占比例为5.9%，去年同期为6.3%。

虽然成本结构中，也有几项支出在增加，但都与未来布局相关。

比如内容成本继续涨，Q3内容成本为人民币39亿元（约合5.86亿美元），在总营收中所占比例为16.6%，去年同期为12.1%。这项成本主要由于爱奇艺的内容成本增长，比如在该季大火的《中国有嘻哈》；

研发投入在涨，Q3研发支出为人民币32亿元（约合4.87亿美元），比去年同期增长24%，主要由于研发人员相关成本增长；

股权奖励同比翻番，Q3股权奖励支出为人民币8亿元（约合1.26亿美元），去年同期为人民币4亿元。百度的股权奖励支出被分配到相关运营成本和支出项目中。

所以从常规财报数据来看，百度第三季度确实交出了一份还不错的成绩单。

几个关键运营数据也算喜人。

关键运营数据

一是信息流业务年化收入超过10亿美元。

在百度“夯实移动基础，决胜AI时代”的整体战略中，“移动基础”指的正是信息流和手机百度业务。

此次财报一同披露的数据中，手机百度第三季度的用户使用时长提升了15%，信息流业务则为营收贡献了10亿美元，接近占比总营收1/3。

连李彦宏都强调：这是一个令人印象深刻的里程碑。

此外，移动端贡献的营收占比达到了73%，相较去年的64%，占比进一步提高。

二是“All in AI”战略中的重点项：Apollo进展。

在第三财季内，百度Apollo发布了1.5版本，进一步开放了高精度地图、感知、决策方面的关键技术，并在生态圈方面实现了进一步拓展，从起初的30多家，拓展到了当前的70多家。

最新还拿下了造车车企北汽、金龙汽车，以及出行运营平台首汽约车，可以说完成了自动驾驶产业链基本闭环，势头也是向上的。

另一项AI重点业务DuerOS方面，虽然相较Apollo披露的合作不多，但也超过了100家企业的合作。

第三还有百度云，在第三季度内的云智大会上，公布了面向制造、媒体、营销、金融、物流和能源等多个领域的成果。

负责百度云业务的百度总裁张亚勤，在接受量子位等采访时表示：百度云正在欣欣向荣、差异化崛起中。

最后，第三财季内，百度还先后宣布了2位公司新高管任职。

一位是郑子斌，从百度美研总经理职位调任百度搜索公司CTO，进一步从技术和商业结合的角度，“夯实移动基础”，打赢信息分发方面的竞争战；

另一位是余正钧，从新浪微博CFO跳槽加入百度，出任百度集团CFO，第三财季分析师会议，也是余正钧首次以百度CFO身份出席的财报会议。

总之，从业绩、数据和人才方面，百度在2017年第三财季交出的答卷，都是难与“盘后股价大跌”联系到一起的。