逾2600亿养老金多渠道出击资本市场 A股收官战打响

编者按：截至12月19日，基本养老保险基金共16个组合累计申购动用资金共712.39亿元。2017年是养老金投资运营迈出实质性步伐的一年，实现了基本养老保险基金市场化多元化的投资运营，在保证养老金可持续性方面起到了重要作用。

导读：

逾2600亿养老金多渠道出击资本市场 长期将为A股注入万亿增量资金

2017年A股市场：四新特征凸现 价值投资最“亮眼”

今年你可能炒了个假A股：40股翻倍 149只股票腰斩

A股2017年收官战打响 五大领域布局机会浮出水面

逾2600亿养老金多渠道出击资本市场 长期将为A股注入万亿增量资金

截至12月19日，基本养老保险基金共16个组合累计申购动用资金共712.39亿元

“基本养老保险基金投资稳步开展。北京、安徽等9个省(区、市)政府与社保基金理事会签署委托投资合同，合同总金额4300亿元，其中1800亿元资金已经到账并开始投资。”人社部新闻发言人卢爱红11月初在人社部举行的2017年第三季度新闻发布会上表示。

至此，可以看出，2017年是养老金投资运营迈出实质性步伐的一年，实现了基本养老保险基金市场化多元化的投资运营，在保证养老金可持续性方面起到了重要作用。

两部门合力

投资运营有序推进

随着我国人口老龄化趋势的不断加剧，养老基金的投资运营一直是市场关注焦点。“养老保险基金可持续发展的问题是我们非常担忧和非常操心的一个问题，这个问题我觉得它最根本的还是人口老龄化问题，在这样一个大的背景下，给我们养老保险制度带来了巨大冲击。”人力资源社会保障部党组书记、部长尹蔚民表示。

2015年8月17日，国务院印发的《基本养老保险基金投资管理办法》规定，其投资股票、股票基金、混合基金、股票型养老金产品的比例，合计不得高于养老基金资产净值的30%，为养老基金投资股票等权益类产品扫清了政策障碍。人社部和全国社会保障基金理事会两大部门的积极推动促成基本养老保险基金投资运营工作不断取得实质性进展。

人力资源和社会保障部政策研究司副司长卢爱红表示，基本养老保险基金的投资运营，关系到养老保险制度的可持续，也关系到参保人员的切身利益。人社部按照国务院的部署积极推动。

“我们高度重视，精心组织、周密筹备养老基金受托管理工作。”全国社会保障基金理事会理事长楼继伟也表示，增设养老金管理部、养老金会计部，制定养老基金委托投资管理合同及投资管理规章制度，顺利完成了首批21家养老基金投资管理机构和4家托管机构的评审工作，拟定养老基金投资目标和风险管理政策，完善了资产配置、产品设计、风险防控等方案。

在此基础上，养老保险基金委托投资运营工作不断取得进展。今年3月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西等7个省(区、市)政府与社保基金理事会签署了委托投资合同，总金额3600亿元，其中1370亿元资金已经到账并开始投资；到6月底，北京、上海、河南、湖北、广西、云南、陕西、安徽等8省(区、市)政府与社保基金会签署委托投资合同，总金额4100亿元，其中1721.5亿元资金已经到账并开始投资；再到9月底，北京、安徽等9个省(区、市)政府与社保基金理事会签署委托投资合同，总金额4300亿元，其中1800亿元资金已经到账并开始投资。

12月初，人力资源和社会保障部社会保险基金监管局局长唐霁松在中国养老金融50人论坛2017年年会上透露，基本养老保险基金已有2600多亿元开始投资运营。

“2017年对于养老基金来说是个不平凡的一年，从养老基金二季度首现九阳股份开始，就预示着养老基金投资运营大幕正式开启。”深圳前海复金基金管理有限公司董事长陈晓阳日前在接受《证券日报》记者采访时表示。

多路径投资多渠道充实

“从公开的信息显示，目前养老基金在资本市场上，除了投资股票，打新股，还投资固定收益产品。”陈晓阳指出。

据数据显示，截至12月19日，基本养老保险基金共16个组合参与新股配售次数达831次，累计申购动用资金共712.39亿元。

另外，从2017年上市公司三季报数据看，养老基金三季度新进天地科技、沪电股份、上峰水泥、大豪科技、广州酒家、荣安地产等6只个股。此外还参与棕榈股份、洛阳钼业、塔牌集团的定增。

“养老金是老百姓的保命钱，同时还要承担短期退休金的给付，因此会将安全性和流动性放在首位，在投资标的的选择上更偏重固定收益类证券，比如各类金融债、央企债，而在股票投资上会比较慎重。”武汉科技大学金融证券研究所所长董登新在接受《证券日报》记者采访时表示，从中短期看，养老基金进入股市的规模不会有大幅度的增长。因此，对A股市场的走势不会有太大影响。

“养老基金投资是多渠道的投资，不仅仅是股市这一个方面。特别是在国家的层面，可以买国债，也可以投入一些基础设施，特别是一些我们能看到，效益比较好的基础设施。”尹蔚民表示。

对于解决养老保险基金可持续发展问题的措施，尹蔚民指出，第一，十九大报告提出，要尽快实现基本养老保险的全国统筹。明年会迈出第一步，先实行基本养老金中央调剂制度，能够在不同地区之间均衡养老保险的负担。第二，继续推动养老保险基金的投资运营。第三，划拨国有资产充实社会保障基金，使社会保障基金这个蓄水池能够越来越大。

事实上，面对日益增大的养老金支付压力，近段时间，我国密集出台了一系列社保新政。近日，国务院印发《划转部分国有资本充实社保基金实施方案》，其中对划转范围、对象、比例和承接主体进行了明确。同时，加快研究推进养老保险全国统筹工作，准备明年迈出第一步，先实行基本养老保险基金中央调剂制。

中国劳动和社会保障科学研究院院长金维刚认为，划拨国有资本充实社保资金，主要是解决国有企业职工基本养老保险制度初期遗留的已经参加工作的企业员工没有缴费而视同缴费形成的缺口问题，有利于实现养老保险制度的可持续发展，为应对未来我国进入人口老龄化高峰时期养老保险基金支出压力不断增大而做好战略储备。

“划转部分国有资本充实社保基金，这为以养老保险为主的社保基金长期储备开辟了新的稳定筹资渠道。”中国养老金融50人论坛核心成员、中国社会保险学会会长胡晓义表示。

“长期看，养老基金将为A股注入万亿元级增量资金，有助于通过优化投资者结构而改善A股投资环境，推动形成价值投资观念、增强市场的稳定性，促进我国资本市场的健康有序发展。”一位不愿具名的券商研究员在接受《证券日报》记者采访时表示，同时，在坚持安全投资、稳健投资的原则下，养老基金有必要多路径投资，这有利于提高养老基金的收益水平，实现养老基金的保值增值。

2017年A股市场：四新特征凸现 价值投资最“亮眼”

回顾2017年，A股市场结构性牛市突出，一系列新特征新逻辑凸显。从“茅台们”借护城河之力一骑绝尘，到科大讯飞们凭新兴产业的科技实力大力发展，再到传统的大盘股如煤钢产业，依靠改革与转型之力亦迅速成长为重要投资标的，这些都是今年A股市场的重要特征。今日我们刊发年终系列策划“2017中国股市这1年”第二篇——市场特征篇。

特征

1

高护城河类公司人气最旺

价值投资大行其道

2017年，A股市场最大的特点便是大市值蓝筹股支撑的一九行情。几个重要成份指数的涨跌更充分地反映了这一点。上证50指数今年以来截至12月22日，累计上涨25.97%，而同期上证指数上涨6.23%，深证成指上涨9.01%，创业板指下跌9.31%。

从市值增长角度来看，剔除今年以来上市的次新股后，2017年年初两市A股总市值为51.12万亿元，截至12月22日的最新总市值为53.46万亿元，累计增长2.34万亿元。贵州茅台、中国平安、工商银行、招商银行、海康威视、顺丰控股、美的集团、五粮液、农业银行、中国人寿等前十大市值增长贡献股，今年以来累计市值增长就达到2.58万亿元。这10只个股全部属于沪深300指数成份股，有6只属于上证50指数成份股，这些数据更加凸显了今年以漂亮50指数为代表的超大盘蓝筹股的结构性行情。

可以说，以贵州茅台、中国平安为代表的传统行业中有技术或品牌等高护城河的公司，成为今年大盘震荡向上的重要支柱，也让布局此类股票的价值型理念投资者收获满满。贵州茅台是我国高端白酒典范，品牌优势十分明显，业绩稳健增长，2016年每股收益为13.31元，在两市A股中排名第一，2016年实现归属于母公司的净利润为167.18亿元，在两市A股中排名第24位。独有的水源、不可复制的微生态发酵环境所形成的白酒品牌优势均使得投资者在2017年给予其较高估值溢价，该股最高股价一度攀升至719.96元，年内累计涨幅也达到108.61%。中国平安已发展为综合金融服务集团，中国平安在保险、资管等多行业中的龙头地位已深得投资者认可，除这两家公司外，美的集团、京东方A、永辉超市、五粮液等多家有较深护城河的公司今年以来的股价也均实现翻倍。

有分析人士表示：投资成功的砝码往往在于企业的未来业绩，而不是股票以往的表现。那些本身有良好的行业护城河，具备长远的发展前景和生命力的公司，才是长期投资资金奔流的方向。随着2018年即将到来，在严监管的市场环境下，那些业绩稳健增长，行业龙头地位突出的公司将吸引更多的市场眼光，并有望在市场大幅波动中走出独立行情。

那么如何寻找具有较高护城河的公司呢？帕特·多尔西在《巴菲特的护城河》一书中重点阐释的企业经济护城河的四个主要方面或为投资者提供了重要参考：一是企业拥有的无形资产，如品牌、专利或法定许可；二是客户转换成本，企业出售的产品或服务让客户难以割舍，这就形成一种让企业拥有定价权的客户转换成本；三是网络效应，有些公司受益于互联网经济的发展，这条强大的经济护城河可以将竞争对手长期拒之门外；四是成本优势。

特征

2

AI等为A股注入新动力

科大讯飞等“科技牛”起舞

2017年A股处于百逾点区间内的横盘震荡，沪指虽然涨幅有限，但周期股、白马股、科创股轮番走强，竞相创出新高。业内人士指出，综观今年A股市场，可谓是慢牛徐行、人心向上。

今年，党的十九大确立的中国特色社会主义新时代、新思想、新征程和新理念，必将为资本市场的发展注入新动能和新逻辑，而A股市场自然也蕴含着投资新趋势和新动能。

尽管今年市场持续处于震荡整固过程中，但结构性机会仍然丰富，并且进一步强化了资金对战略性品种的追捧。半导体芯片、人工智能和5G等反复活跃的科技类题材中涌现一批科大讯飞、京东方A、紫光国芯等“科技牛”。

值得注意的是，政策的红利和技术的革新都预示着优质公司基本面的持续改善，遵循价值投资有望在明年持续实现超额收益。

日前，中央经济工作会议提出8项任务全部围绕推动高质量发展。东兴证券指出，整体从“三去一降一补”向“破立降”转型的供给侧结构性改革、着重强调的中国创造、中国质量和制造强国三个转型目标都展现出制造业转型在明年的重要性，同时租购并举的房产制度、环保及众多民生项目在8项任务中占据3项之多，居民生活质量升级同样体现出本次会议“仓廪足而求质量”的政策思路。

中金公司则表示，未来我国经济增长都要从以速度、规模为主导的发展方式，转变成质量第一、效益优先的新模式，经济结构也会更加合理、均衡。新周期背后是新结构、新动能、新逻辑，投资者应紧跟中国基本面的三大趋势：消费升级、产业升级、产业整合，来挖掘投资机会。主题上要重视科技领域硬件与应用相互促进的周期与节奏，结合人工智能、物联网、5G、汽车电动化与智能化、新能源技术等的落地来看，可能再催生一轮从硬件到应用的新趋势。

不难发现，科技创新与消费升级不仅是今年主题投资的重要主线，更是未来存在爆发性增长点的行业，招商证券指出，当前，从投资领域的变化来看，无论从增长质量，还是从投资驱动力到融资方式等，都具有了新的含义。从创新领域来看，未来创新主要集中于通信技术、人工智能、机器人与智能制造、新材料、医药、数字经济等领域。

平安证券也认为，科技和成长板块不仅是2017年四季度更是2018年的重要配置方向，增配成长板块应适时而动。新兴产业正处于良好发展的势头之下，推动中国企业在本轮经济转型中获取更强的国际竞争力。在不考虑未来爆发式增长的保守估计下，新兴产业现在较高的估值对行业未来的盈利增速提出了较高要求。短期来看，外延并购、定增趋严对新兴行业盈利增速的拖累可能已经接近尾声，新兴行业的盈利增速有望触底回升。(吴珊)

特征

3

供给侧结构性改革立功

煤炭与钢铁股迎“第二春”

2017年，在供给侧结构性改革以及环保限产的大环境下，以煤炭、钢铁等为代表的周期类行业产品价格大幅上涨，上市公司业绩持续改善。在此背景下，长期以来受到市场冷落的煤炭、钢铁等板块集体异军突起，年内两个板块整体分别上涨30.41%、24.24%，11只煤炭钢铁股年内涨幅也均在50%以上，成为2017年A股表现较强的板块。

国家统计局11月27日公布的最新数据也验证了煤炭、钢铁行业较高的景气度，今年1月份-10月份，全国规模以上工业企业实现利润总额62450.8亿元，同比增长23.3%。1月份-10月份，在41个工业大类行业中，38个行业利润总额同比增加，其中，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长6.3倍，黑色金属冶炼和压延加工业增长1.6倍。

去产能、供给侧结构性改革、环保督查齐发力，煤炭、钢铁两行业相关上市公司年报业绩有望进一步提升。煤炭行业方面，截至目前，已有12家公司披露年报业绩预告，业绩预喜公司达到10家，占比逾八成。其中，盘江股份、红阳能源、恒源煤电、大同煤业、中国神华、陕西煤业、露天煤业等公司预计2017年年报净利润同比增长均在50%以上，另外，*ST郑煤、*ST大有2017年年报业绩有望扭亏为盈。

钢铁行业方面，截至目前，已有9家公司披露了年报业绩预告，业绩预喜公司也达到7家。其中，三钢闽光、安阳钢铁、马钢股份、宝钢股份、沙钢股份等公司预计2017年年报净利润同比增长均在50%以上。

煤炭钢铁等行业的业绩改善的同时，板块整体估值水平也较低，具有较高的安全边际，成为2017年整体震荡行情下市场追捧该板块的另一重要原因。统计发现，截至上周五收盘，A股整体动态市盈率为19.17倍，而钢铁板块动态市盈率为16.27倍，煤炭板块的动态市盈率更低，仅为13.03倍，这两个板块的平均估值水平低于A股整体估值水平。

值得注意的是，“低估值+业绩改善”推动煤炭、钢铁板块在2017年强势崛起，尽管今年四季度有所回调，但年内这两个板块中的成份股却有不俗的表现。统计显示，在33只煤炭股中，年内股价实现上涨的个股有17只，占比逾五成。其中，陕西煤业、中国神华、恒源煤电、潞安环能和兖州煤业等个股期间累计涨幅均超30%。另外，钢铁股方面，在可交易的35只成份股中，年内股价实现上涨的个股有19只，占比逾五成。其中，八一钢铁、方大特钢年内股价实现翻番，累计涨幅分别达到105.26%、104.71%，而凌钢股份、新钢股份、柳钢股份、安阳钢铁、南钢股份和鄂尔多斯等个股期间累计涨幅也均超50%。

有分析人士指出，2018年，随着供给侧结构性改革进一步深入，煤炭及钢铁行业产品价格有望继续保持高位，企业盈利将进一步改善，估值中枢有望抬升，相关龙头标的投资机会仍值得关注。

对于煤炭板块的后市表现，中信证券认为，从估值角度看，目前煤炭类上市公司净资产水平对应的估值(PB)在1.2倍，处于历史较低区域，板块长期的平均估值在1.5倍左右。在景气度维持高位的预期下，估值仍有明显的吸引力。在事件驱动与煤价走强预期催化下，2018年煤炭板块上涨空间仍然值得期待。

特征

4

创新转型力助企业

美的集团等引领“转型牛”

2017年价值投资成为贯穿A股市场一条主线，业绩大幅回暖的供给侧结构性改革受益股、高行业壁垒的低估值白马股以及新动能充沛的新兴产业标的均受到市场的青睐，此外，部分传统行业公司也通过产业链的延伸、产业升级及改革，拓展了发展的空间，为传统业务插上了新的翅膀，相关标的今年以来出色的表现，也成为今年A股市场的一大特征。

事实上，加快新零售业态发展的永辉超市、延伸产业链以及加快人才引进力度的万华化学、基本完成智能化布局的美的集团等多只转型升级的标志性个股也成为今年以来A股市场牛股的代名词，在剔除2016年12月份以来首发上市的次新股后，今年股价实现翻番的40只个股中，有17只个股均在年内发生并购重组，除年内360公司借壳上市的江南嘉捷外，包括方大炭素、赣锋锂业、海康威视等个股年内累计涨幅均超过150%，备受市场瞩目。

对此，分析人士表示，改革与转型升级将为上市公司带来三方面积极作用，首先，拓展新的盈利增长点，丰厚公司经验业绩；其次，通过产业链向新兴产业、高科技产业延续，将进一步巩固公司在行业中的地位，强化公司主营业务的竞争优势，并使其在产业变革中位于潮头；第三，新动能的添注也将提升市场对公司未来发展的预期，对估值水平产生正向刺激，有利于公司规模的做大做强。

在转型升级类公司中，美的集团无疑是最引人瞩目的标的之一。今年1月份，公司通过境外全资子公司MECCA以现金方式全面要约收购库卡集团的股份，接受本次要约收购的库卡集团股份数量合计为3223.35万股，占库卡集团已发行股本的比例约为81.04%，交易支付对价为37.07亿欧元。交易标的库卡集团是全球领先的机器人及自动化生产设备和解决方案的供应商，本次交易完成后，美的集团可凭借库卡集团在工业机器人和自动化生产领域的技术优势，提升公司生产效率，推动公司制造升级，拓展B2B产业空间，此外，双方将共同发掘服务机器人的市场，提供丰富多样化与专业化的服务机器人产品。

对此，中投证券表示，随着东芝家电、KUKA等全球产业并购的完成，公司向科技集团迈出了重要的步伐。未来公司会继续坚持产品领先、效率驱动、全球运营的核心经营战略；继续坚持布局新产业，以库卡为平台，围绕工业机器人、商用机器人、服务机器人和人工智能进行布局，并积极拓展工业自动化领域的关键零部件和应用控制的投资。

事实上，除美的集团为代表的家电行业外，今年以来多个行业及行业龙头公司均进行积极的改革、升级；例如：通过对互联网、大数据、人工智能等产业的融合，向线上服务、线下体验新零售模式转型的传统零售行业；通过对原有生产线基建技改建设，部分传统钢铁企业具备了生产高档汽车板等高端产品的能力；传统建材企业逐渐将业务向新材料领域延伸；传统汽车整车以及零部件公司进一步加大新能源汽车产业的投入等等。

分析人士表示，在新时代的背景下，传统行业的产业升级不仅为上市公司自身带来新的机遇，同时也将更好的为解决我国新矛盾作出贡献，并在价值投资理念进一步深入A股市场中，持续为投资者释放改革的红利。

今年你可能炒了个假A股：40股翻倍 149只股票腰斩

A股市场即将进入2017年的最后一个交易周。一年即将结束，大家是赚了，还是赔了？是刚刚入市，还是已成为被割了一轮的老股民？

40只股票翻倍：大象翻身

今年是牛市吗？显然算不上——沪综指从3103点涨到了3297点(截至12月22日)，也就涨了不到200点，涨幅不足7%。震荡中枢上沿在3450点，中枢下沿为3016点，波动幅度也不算大。

今年以来沪综指走势图

即便这样，今年的牛股并不少。据统计，截至12月22日，今年以来有40只股票实现了翻倍上涨(剔除2016年12月20日至今上市的次新股)，在一个震荡市中不能算少。

截至12月22日股价翻倍股票

这40只翻倍股中中大盘股占据了相当比例。中国平安市值已超1.3万亿元，贵州茅台总市值超过8000亿元。美的集团、海康威视、京东方A等一批大盘股均在其中。

A股有谚云：权重搭台，题材唱戏。通常来说，市值越是小，上涨的潜力及动力越大，股价越容易大涨。但今年的翻倍股绝对可以颠覆这种常规——大象不仅能跑，而且可以“飞”！

资金敢于拉抬“大象”股，背后暗藏着一张重要“底牌”——行业龙头的高估值溢价。

其实梳理一下不难发现，这40只股票的行业分布其实很广，但有一个共同的特征，就是行业龙头——像贵州茅台、三安光电、海康威视、京东方A、万华化学等。

这些行业龙头公司从成长的角度看，已经步入成熟期，但是估值中枢却不降反升。这反映了A股市场开始逐渐有了成熟市场的一个特征，即给予行业龙头估值溢价。市场分析人士认为，经济增速放缓以后，中小公司成长为超大公司的概率越来越小、而行业龙头过去多年构筑的壁垒很难撼动，将持续获得稳定的经营回报。

149股被腰斩：杀伤面积有点广

相对于40只翻倍股票而言，今年腰斩股票有149只，是翻倍股票的3倍多。这个被杀伤数量确实有点多，普通投资者很容易被殃及。

截至12月22日今年股价被腰斩的部分股票

*ST中安和开尔新材今年以来跌幅已经超过70%，特别是开尔新材总市值已经萎缩到30亿以下，另有20只股票今年以来跌幅超过60%。

这149只股票并没有明显的行业特征，有来自有色、地产、采掘这类强周期行业的，也有家电、食品饮料这类下游消费的，电子、传媒、计算机为代表的新兴成长股也不少。

值得注意的是，这149只股票中，总市值最大的第一创业也只有343.24亿元，仅有5只总市值超过100亿元，126只股票总市值低于50亿元，80只股票总市值低于30亿元，小市值股票成为杀跌重灾区。

经历过前几年的狂飙之后，尽管近两年中小市值股票的估值泡沫已经破灭，但不少投资者形成了这样的思维惯性：新兴产业才代表了未来中国经济的发展方向和趋势，这些产业的上市公司才有成长性，代表了未来的投资方向。

不过今年个股如此的表现让热衷于参与题材概念股炒作的投资者大跌眼镜了。

究其根源，一方面，中小盘高估值股票在流动性紧缩背景下出现泡沫破灭。今年A股市场整体估值已经位于相对低位，但就中小板和创业板而言，估值仍处于比较高的水平，有向下调整的空间。在经济增速下滑、流动性紧缩的背景下，估值偏高必然带来价格调整。

另一方面，中小市值公司业绩相对下滑导致了市场预期下调。从前三季度来看，中小市值企业盈利能力显著下降，净利润增速放缓，新兴产业业绩增长远低于市场预期。专业人士预计，这种下滑趋势仍有望持续。

此外，监管加强也使得中小市值股票价格定位更趋理性。

A股2017年收官战打响 五大领域布局机会浮出水面

2017年的A股市场即将收官，回顾今年的行情，年线收阳几成定局。虽然今年的A股市场整体处于震荡之中，但指数间分化明显，价值白马股屡创新高。2018年即将开启，机构分析认为，A股市场的趋势值得看好，五大领域布局机会浮出水面。

A股2017年收官战打响

2017年即将收官，纵观A股全年，上证指数全年上涨6.23%，深证成指上涨9.01%，上证50指数上涨25.97%，沪深300指数上涨22.49%，创业板指连续两年收阴，截至目前创业板指数下跌-9.31%。从指数来看，上证50指数年内涨幅最高，而创业板指数表现不如人意，全年下跌。

回顾今年的行情，年线收阳几成定局。虽然今年的A股市场整体处于震荡之中，但是在各路资金辗转腾挪中，市场热点也是层出不穷，重磅事件不断涌现，指数间分化明显。从市场主线来看，今年是蓝筹之年，一季度市场争论新周期，三季度周期股爆发，大消费贯穿全年，“漂亮50”、“核心资产”受到追捧。

而个股走势呈现明显的分化行情，截至2017年12月15日，3030家2017年之前上市的公司中，涨幅超5%的公司家数占比略超1/5，跌幅超5%的公司家数占比超7成，腰斩的公司高达123家，是涨幅翻倍公司家数的3倍。

自2015年股市下跌以后，市场逐渐抛弃题材股和亏损股，重视绩优股的价值投资。2016年以来新开户投资者数量维持低位，散户投资者持仓占比下降，海外机构投资者入市节奏加快，境内机构投资者影响力提高，A股正逐渐向发达国家股市的机构化趋势演变。

分析认为，2018年资金来源依旧倾向于以机构投资者为主。2017年6月下旬明晟正式宣布将A股纳入MSCI指数且纳入份额(0.73%)、纳入股票数量(222只)均超过此前预期，2018年正式实施后将带来150亿美元以上的指数型基金配置A股，而且未来MSCI国际指数纳入中国A股的数量以及纳入因子比例都有可能进一步提高。

机构资金主导A股行情

自11月中旬以来，A股出现了明显调整，成交量逐步萎缩，日成交额在1000万元以下的个股迅速增多。12月22日，A股成交额不到1000万元的个股数量达到422只。从趋势来看，低成交量个股自11月以来正快速集中涌现，边缘化个股阵容不断扩大。统计数据显示，11月1日A股仅有93只个股成交额低于1000万元，到11月30日扩充到263只，而到12月15日出现了304只个股成交额低于1000万元，到12月22日这个数字变大到422只。

市场分析人士认为，这背后反映出A股主导力量发生了改变：机构已主导A股行情，主流资金越来越具话语权，而广大散户正在逐步退出市场，流动性差、低成交量个股正大批涌现。

海通证券首席策略分析师荀玉根表示，低成交量个股多数属于市值小于百亿元的小盘股，集中分布在机械、医药、化工等行业，这些股票普遍估值偏高，业绩差。低成交量个股在全天交易中出现多次连续几分钟无成交的情况。整体来看，这些低成交量个股长期处于下跌趋势中，尽管一路下跌但估值依旧很高，多数股票的市盈率超过50倍。

今年以来小盘股资金流出明显，低成交量个股集中涌现，而蓝筹白马股吸纳了大量机构资金呈现出持续性上涨。这正是机构资金主导市场的重要特征。尽管长期以来A股被认为是散户资金主导的市场，并被冠以“换手率高、炒作性强、暴涨暴跌”等特征，但这种情况在近两年出现了明显改变。专家认为，近两年A股正在逐渐变为由机构投资者主导的市场，机构投资者的行为变化将明显引导市场趋势，A股散户化特征逐渐淡化。

五大领域布局机会浮出水面

2018年即将开启，对机构投资者而言，新的一年挖掘牛股将剑指何方呢？

展望未来，嘉实基金研究部新能源研究小组组长、嘉实环保低碳基金经理李化松认为中国经济发展的趋势值得看好，A股市场的趋势同样值得看好。在未来的投资方向中，李化松重点关注以下五大领域。

第一，新能源汽车行业。“这个行业到2020年会实现中国的销量200万辆，未来几年复合增速30%以上，应该是所有行业中成长性相对比较好的行业。”李化松认为，西方主要国家的停售燃油车计划，也进一步推升整个产业链会进入到快速的增长阶段，“预计未来五到十年，新能源汽车行业预计会有30%以上的增长速度”。

第二，智能制造和制造强国。他指出，中国经过了四十年改革开放的发展，积累了非常有优势的工程师。随着相关红利逐步释放，在新兴行业领域，可推动高端制造领域持续的进口替代，比较典型的是以消费电子为代表的3C制造业，此外还有新能源行业。同时，新一代的智能化的技术问世，也会给中国企业带来更多的新机会。

第三，清洁能源和能源物联网。他指出，相对于美国、日本等发达国家，中国在这些领域的全产业链已具有压倒性优势，“如果未来中国能够引领全球能源革命，以分布式能源为代表的新技术普及开来，整体效能将越来越高，尤其是清洁能源利用越来越多后，环境污染问题也会得到解决，同时工业物联网的规模效益也将远大于现有的信息互联网”。

第四，传统的环保行业。他表示，“绿色中国”进程中，环保行业未来长期的成长性较好，属于比较稳健的一类资产。

第五，优秀的企业会持续受益于环保政策。在李化松看来，在环保政策趋严的当下，优势企业的竞争优势显现，竞争空间持续扩大，优秀企业将长期受益于消费者对绿色低碳环保产品的溢价。