新飞电器重整背后：融资难加剧 银行排查风险

杨井鑫

一代家电巨头新飞电器集团走向了破产重整，全系品牌新飞电器、新飞家电、新飞制冷器具三家公司的100%股权将于6月28日公开以底价4.5亿元进行拍卖。实际上，新飞电器早在去年年底就已经被迫停产，其背后原因在于连续的经营亏损和资金链上的压力。

据《中国经营报》记者了解，由于市场资金面紧张，民企流动性时下遭遇了前所未有的挑战。房地产、零售等企业在经历了负债扩张之后，骤然面临融资困难，债务续接难以持续，违约和资金链断裂等风险逐渐暴露出来。部分商业银行对流动性风险较高的企业也在进行排查，甚至抬高了民企的融资门槛。

“资不抵债”

“新飞广告做得好，不如新飞冰箱好”的广告词耳熟能详，也承载了一代人的记忆。然而，由于资不抵债、破产重整，这家头顶“冰箱之王”的企业也只能无奈“卖身”。

公开资料显示，新飞电器旗下三家公司拍卖的资产包括了房地产、商标、专利等资产，底价为4.5亿元。但是，该公司目前负债总额为22.68亿元，大额债权人408家。

“新飞电器债权人总数量约2000人，涵盖了供应链上的企业、银行等债权方。”一位债权人表示，企业经营不善，融资受阻，早已经资不抵债了。

据河南新乡中级人民法院在民事裁定书上披露，截至2016年12月31日，河南新飞电器有限公司（三家企业之一）总资产为11.55亿元，总负债15.02亿元，净资产为-3.46亿元，资产负债率为130%。

该裁定书上称，河南新飞电器已不能清偿到期债务，且资产明显不足以清偿全部债务，其重整申请符合立案受理条件。

对于债权人而言，新飞电器的破产重整毫无疑问将形成债务损失。浙江盛康股份有限公司日前发布公告称，对新飞电器的债务申报为2316.8万元，经过债权会确认的债权为2082.87万元。债权人会议表决通过了《重整计划（草案）》，在公司破产假设下，对于偿债能力的分析中，账面评估普通债权清偿比例为18.41%；如果新飞公司真正破产清算，普通债券的清偿率仅为1.51%。

“一些民企出现资不抵债时风险可能不会立刻爆发，往往是在融资受阻时资金链断裂，这与市场资金紧张也有很大的关系。相比国企而言，民营企业在其中受伤更深。”一家崇州家具龙头企业负责人表示。他认为，很多企业之前负债扩张的弊端正在显现出来。银行一旦捏紧了“水龙头”，债务偿还续不上就会造成很大的资金压力。

值得关注的是，在这位企业负责人看来今年很多银行对于民营企业的信贷收紧较明显，这让不少企业都觉得日子不好过。“以前能够给企业贷款5000万元的，在还贷之后银行就给放2000万元，这对企业短期的冲击不小。”

“如今信用债的违约潮也是如此。企业融不到钱偿付到期的债务，也就形成了违约。这其中多数是民营企业。”该负责人表示。

一家国有大行负责人称：“在较难融资的同时，资金成本上升也给民营企业带来了过高的财务费用。国有企业的融资成本可能在年化利率7%左右，而民营企业的贷款成本往往要超过9%。”

银行“排雷”

在企业信贷“借新换旧”难以持续之际，商业银行对企业的流动性风险时下更为关注。

“民营企业在表内获得授信的劣势依然存在。在金融去杠杆的背景下，信用资质较弱的民营企业实际上更难获得信贷支持。”上述国有大行人士称，此前可能这些企业还能够通过表外等方式获得资金，但是目前的严监管堵住了不少融资的渠道。

该人士告诉记者：“对于授信规模较大、负债率较高、经营亏损的企业，商业银行会有针对性地进行风险排查。经营情况不好的企业需要评估偿还贷款能力。在不增加授信的同时，可能会选择逐步退出部分客户。对于老客户来说，银行可能会减少风险敞口。在重新授信时，加强对抵押和强担保要求。”

记者在采访中了解到，市场资金流动性紧张的大环境下，国企在融资上相对民企更具优势。海通证券在一份研究报告中指出，银行贷款和债券市场更青睐国企。尽管银行贷款并没有太大的约束，但是受到银行自身风控要求，银行一般倾向于国有企业，风险也更小。同时，此前进行非标融资的主要是中小民营企业。在金融监管趋严的背景下，陆续出台的政策对这些企业融资的影响也开始逐步显现。

一家股份制银行人士称，相比国有企业而言，民营企业的风险还来自于多方面，包括涉及对外盲目投资、民间借贷、隐性担保等，这也是银行担心贷款风险的重要因素。目前银行内部通过科技手段已经与法院系统同步，一旦客户涉及民间借贷或债务官司，立刻重点关注“排雷”。

该股份制银行人士向记者透露，目前即使是上市的民营公司资金链也都非常紧了，融资较以前更难了，没有上市的企业可想而知。

按照他的说法，很多企业的贷款其实都是通过“借新换旧”来循环，只要企业盈利能力能够覆盖住债务的利息即可。“但是，这种游戏的前提是能够持续从外部融资。一旦企业不能够融到足够的资金偿债，可能债务就会形成违约，严重的则导致资金链断裂。之前债务越多的企业，时下的压力也越大。”

“新飞电器如今破产重整其实是一个恶性循环的结果。企业的经营越不好，银行越不给贷款，企业则更没有实力提升竞争力，这会反过来使企业经营更糟。”该股份制银行人士认为。

据相关信息显示，丰隆亚洲此前曾打算做新飞电器重整投资人，承诺偿还企业债务的同时，还在新飞电器向两家银行贷款时作担保，然而最终却放弃。

6月12日，新飞电器官方发布公告称，目前新飞电器依法重整进展顺利。按照重整计划路线图，新飞公司将创新性运用股权拍卖形式重新招募重整投资人。