虚拟现实产业全球升温 盟云移软8倍PE收购存疑

（新三板在线 文/王熙喜）自从Facebook以20亿美金收购了Oculus，谷歌以5.24亿美元领投了 Magic Leap，虚拟现实产业炙手可热。2016年1月7日，Oculus一款为游戏设计的头盔显示器接受消费者预定，彻底点燃VR元年之火。

与此同时，其它国际IT巨头包括微软、三星、HTC、微软、苹果、亚马逊、小米、乐视（300104）以及暴风科技（300431）等企业也纷纷杀入这个领域。

花旗认为虚拟现实产业作用意义可与互联网的诞生匹敌，将产生取代智能手机的巨大市场。

在国内，在新三板挂牌的盟云移软（831105）先声夺人，在3天之内有10项专利申请被国家知识产权局受理，并于1月19日公告最高以4.72亿元收购2家VR游戏公司、1家VR广告公司。

不过，中准会计师事务所会计王华伟质疑该收购对乙方过于苛刻，或者收购资产竞争力不强。对此评论，公司董秘始终保持缄默。

8倍PE是什么样的公司

虚拟现实，又称虚拟环境，是20世纪末兴起的一种逼真的视、听、触觉一体化的计算机生成环境，用户可以借助必要的装备以自然的方式与虚拟环境中的物体进行交互作用、相互影响，从而获得亲临等同真实环境的感受和体验。

盟云移软以中国最大的VR（虚拟现实）云移动软件平台商之一的姿态率先杀入该领域。1月20日，盟云移软公告，子公司微美光速拟以不高于1.12亿元受让谢金龙持有的酷炫游100%的股权，不高于1.68亿元受让孟小娟持有的一点网络100%的股权，不高于1.92亿元受让易成伟持有的易天互联100%的股权。

对于公司的“VR+云+移动软件”的概念以及收购市盈率、资金来源等问题，公司董秘成芳表示不接受采访。

根据公告，盟云移软与酷炫游、一点网络、易天互联分别约定，在没有完成承诺业绩之前，股权转让没有实际估值。如果被收购方（乙方）最终完成业绩为0则估值为0。双方同意股权转让后两个月作为考察期，如果有业绩支撑，收购款按照净利润达成情况以不高于8倍PE即分别不高于1.12亿元、1.68亿元、1.92亿元分别支付给原股东谢金龙、孟小娟、易成伟。

投资款按照季度支付，前提是上季度的对赌完成，每季度5号前出具财务报表作为业绩考核的基本数据。

公告显示，2015年度，酷炫游净利润为218.02万元；一点网络净利润为302.86万元；易天互联净利润为255.35万元。以上数据尚未经会计师事务所审计。

王华伟表示，根据各公司现有净利润，3家公司估值为0的可能性不大。但是对于乙方8倍估值，在业内难以想象。且有2个月考察期，如果业绩为0，是否估值为0呢？且分期付款，要么乙方没有掌握VR的核心技术，要么还有其他交易细节。

而盟云软移是看重对方的市场呢还是技术？如果是市场，收购的钱足够砸了，如果是技术，显然对方技术不怎么样。

“所以，该收购条款要么是对乙方过于苛刻，要么乙方公司资产一般。”王华伟在电话中表示。

对此质疑，董秘保持缄默。

在公开报道中，Magic Leap最保守的估值都超过了45亿美元，其成立于2011年，至今融资超过15亿美元。要知道,阿里巴巴成立五年后,融资也才刚刚过亿。

资金哪里来？

据收购公告，2015年上半年，盟云移软实现营业收入694万元，归属于挂牌公司股东的净利润-17.8万元。

收购资金从哪里来？王华伟表示，根据常规，盟云移软不能以被收购公司的业绩再去获得融资。公司董秘成芳拒绝回应。

小编梳理公告，盟云移软的控股母公司北京恩科美达投资管理有限公司刚刚于2015年10月30日以2500万元收购了桓伟电子，并于11月4日更为现在的名字。

自从新股东入驻后，公司运作走上快车道。12月9日公布定增公告，发布不超过 500万股，拟募集资金总额不超过2.75亿元。募集资金主要用于虚拟现实 VR 云移动软件的持续开发及扩大行业内企业的整合并购，确保公司在虚拟现实 VR 云软件应用领域独角兽地位。

公告显示，主要在VR影视、VR游戏、VR商业商品、VR教育、VR体育演艺、VR社交应用等领域投资并购，分别选择1-2家类似企业投资并购，在产生革命性变革之前，及早布局。

王华伟表示，以目前的并购资金来看，公司还需要选择其它的资金来源。

1月12日、15日，公司分别有5项专利申请获得国家家知识产权局受理，包括虚拟现实游戏机、一种可同时调节焦距与眼距的虚拟现实眼镜、一种可调节眼距的虚拟现实动态模拟头盔等，力度不可谓不大。

这是有原因的，小编注意到公司公告称，公司目前已经组建了VR技术方面的核心团队，核心团队来自美国有专业经验的博士。但是洋博士唱的曲动听与否就不知道了。

据媒体披露，盟云移软的创始人之一美国Michael博士此前表示，如果在15年前，有几亿美金，也许可以买下整个中国互联网的未来，那时BAT估值很低，可惜99%的投资人都错过了。如果在6年前，还是有几亿美金，就可以卖到中国最好的智能手机公司，可以布局最好的移动互联网产业，结果大部分投资人还是错过了。今天同样的事情又开始了，所有人都知道VR就是风口，如果错过，就只有后悔。确切的说，2016年就是VR元年，VR元年重组并购的代价很小，也许几亿美金几乎可以买下中国全部VR产业。可是过五年后，就不是这样的机会。等你看明白了，这就是几千亿的市场。

收购公告也显示，花旗认为，近期受到市场重点关注的虚拟现实（VR）以及增强现实（AR）技术，终端设备以及周边产业市场空间高达6740亿美元，即四万亿人民币。在花旗看来，AR技术最终将会导致人类对实体物质的需求下滑，未来将是一切皆有可能的数字天堂时代。

根据Digi Ccapital预测，至2020年，全球AR与VR市场规模将达到1500亿美元，未来5年复合增长率超过100%。

在全球虚拟现实产业升温的当下，盟云移软收购的三公司后能否“乌鸡”变凤凰，值得期待。