陌陌7.6亿美金收购探探的背后是唐岩的焦虑

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文/王如晨

印象中，除了IPO以及成为别人的投资标的，陌陌（NASDAQ：MOMO）还没有过非常受业界关注的资本动作。约7.6亿美元收购全资收购探探，在春节上班第一天公布，确实有不错的效应。

不过，在夸克点评看来，这是危机征兆与压力面的流露：

一是出于直播风口弱化尤其收费会员增长迟滞、社交版图未能进一步壮大之后的回归主航道行动；

二是2017Q4、2018年Q1财报数据可能不太乐观，2018Q2财报预期也很可能有明显的压力；

三是外部环境与自身调整过程中，接下来股价与市值管理承压较大。

第一点算是非常合乎业务逻辑的动作。过去两年，陌陌享受了一段直播风光，赚了几个季度的钱，它的直播概念甚至压过了借以发家的社交概念。

在夸克看来，这是唐岩素来善于捕捉风口的能力体现。陌陌在大多数直播平台一哄而上的时光集中资源塑造了一个所谓“社交+直播”的逻辑，加上在原来社交基础上生成的变现手段，陌陌的直播业务，连续斩获有它的逻辑在。

而且，你能看到，陌陌的节奏要比对手快。用自由搏击里面的观点说，唐岩非常善于打“时间差”，善于把握机会。用他曾经的话来说，就是选择比努力更重要。这是一个聪明、敏锐的人。

过去一年多，陌陌的股价，飙升不少。它称得上直播风口上的一头小猪。

但这周期，陌陌的核心发家基础社交概念，却谈不上多少真正的革新。它的陌生人社交、基于LBS的转型其实已经步入疲惫期。对比其他泛社交概念平台，陌陌缺乏更多内容分发的能力，而且在直播发力前曾明确标榜的信息流广告，并没有多少表现。

它也无法与微信、微博这种巨型平台抗衡。用户总量不用说，就算2017年Q3日活有明显提升，也无法匹敌。

夸克的意思是，在社交维度上，陌陌过去两年虽然一直在迭代更新，但规模一直没有得以真正壮大。

它虽然捕捉到了直播风口，并及时标榜社交+直播，两者确实也有一段蜜月般的抬轿过程，但随后陌陌受益于社交概念非常有限，你能从直播自身推广成本曲线上看到。

同时，过去几季，我们看到直播风口效应有所消退。陌陌直播付费会员增长有限。这一点，你能从过去三季财报数据中体会到。

夸克仍坚持2016Q4的判断：未来的直播业仍会有一些平台，但未来它只是许多场景的功能标配。纯直播如果没有场景支撑，它甚至谈不上是一种商业模式。

也就是说，此刻的陌陌，应该是危机感比较强的时候：基于社交底色的陌陌直播概念一度压过社交概念本身，但社交概念缺乏更多创新、变现的当口，直播风口弱化已经带来双重压力。

陌陌的股价在去年8月创下46.69美元之后，经历了一段疲弱周期。去年11月底，一度暴跌逾15%。而这一周期，许多科技股尤其中概股反而有更为出色的表现。

整体看去，陌陌虽然机敏，但一直像“小马拉大车”，它的主业版图还支撑不起更多变现场景与商业模式。

在夸克看来，此刻的陌陌，到了聚焦主业与主航道、壮大社交规模的时刻。否则，它会被自己的聪明与机会主义拖垮。

直播业务一度带来80%以上的营收。但这个绝不是稳健的表现。经过两年直播风口之后，唐岩到了需要对外展示陌陌在核心主业上的专注度了。唯有在基础业务上有更多创新，才会有直播以及更多创新应用场景、变现途径的全力发力。

难处是，社交这个领域，许多工作都是慢功夫。而且，也不要期望，2018年的陌陌，如果只靠内生性增长，能有3年前的获客成本与付费会员的增长曲线。

此刻的它，虽然表面业绩尚可，但以唐岩的性格，应该在与时间赛跑了。直播带给它诸多荣耀，包括业绩、财务面、股价，但概念的起落、弱化，它也将会受到明显冲击。陌陌的市值管理任务到了压力明显的周期。

所以，此刻，手中握有9亿多美金的陌陌，竟然舍得拿出6亿美金现金、外加530万股陌陌A类股票全资探探，这让人体会到一种紧迫感。

探探的数据增幅，跟过去几年狂飙突进的互联网创业公司比，只能说还可以。当然，探探这个周期聚焦社交，过去一年多，这一维度上显得比陌陌更专注，尽管唐岩不断强调陌陌的黑心仍是社交。

而且，它主打的女性社交，确实具有相当的细分概念效应。而素来与世界暧昧丛生的陌陌，确实也急需这一概念补充自身。

收购探探，中短期不会带来多少利润。探探甚至还会进一步拉低陌陌的毛利。不过，至少陌陌可以有一个好看的用户数据、付费会员数据，有社交版图的规模效应。

于资本市场来说，就算拉低毛利，至少数据与营收规模应该会有明显提升。是啊，净利增长有限，占据一个营收增长的点，那也可以投资本市场所好，讨好投资人，维护一下市值行情。

而且，如果不去收购，已经完成D轮融资的探探，未来一年很有可能通过塑造一个关键场景，冲刺IPO。即便届时规模与利润表现都不如陌陌，对唐岩来说，恐怕也是无法接受的局面。同一个市场，几乎雷同的概念，探探的壮大，会在资本市场弱化陌陌的投资价值。巨资收购对手，其实通过灭除竞争，可以进一步凸显自身的规模化市场地位与概念效应。

有人说，陌陌近8亿美金全资收购探探，捡了个便宜。这里真的只能呵呵了。它与YY竞购的结果，是自己付出了不小的代价。探探上线3年多，这款基于 LBS 的陌生人社交，虽然左右滑动有它的风格，并以女性用户为核心体验，且有一定的用户群，但整体并没有太多革新的变化。

陌陌最新一个交易日报收于30.53美元。应该说是IPO以来仍还不错的价值。我不相信陌陌不愿用股票而非要动用这么多现金。这很可能说明，探探一方对陌陌未来一段的股价预期可能并不那么乐观。而陌陌透露了一种迫切。

当然，压力不止在于陌陌自身，还有全球科技板块的整体行情，以及整个经济环境。

当然，回到商业模式与业务逻辑上，陌陌收购探探，也是以资本换用户、换市场，符合这一周期陌陌的发展逻辑，即通过外延性扩张获得成长。还是这句话，如果主业维度上缺乏精耕细作，缺乏规模，在直播及更多场景中，陌陌不会有太大的未来。

陌陌过去主要靠小而美的运营、敏捷的风口捕捉能力，持续拓展至今。考虑到陌陌的发展史以及唐岩的风格，这应该称得上陌陌运营模式的一次重大变化。未来这家公司的规模能否得以壮大，甚至涉及到组织管理与文化层面的变化，很有可能从此始。

但更大的压力也自此始。即便符合种种商业逻辑，收购探探一案，实在也掩不住一家上市公司面对成长尤其资本市场的压力面。而且，消耗2/3的现金储备，能否通过消化探探真正增强未来体质，很多方面还无法确定。

这也是同一周期许多科技公司集体的转型与成长焦虑，甚至包括那些巨头们。愈是不明的时光，面对压力，资本动作便愈显得粗暴而高频。

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