新三板研报--谁是今年新三板最牛私募

研报要点：

1、凄凄惨惨戚戚，今年以来，专注于新三板的144只私募基金仅有38只实现账面盈利，也就是说浮亏的基金比例超过73.6%。

2、其中，画龙点睛新三板定增私募基金今年以来已经获得了2.14倍的收益，堪称一枝独秀。

3、从涨幅和净值角度分析，排名突出的新三板基金有两个特点，一是基金往往是为单只股票成立，投资目标明确;二是随着挂牌企业股价暴涨，基金净值才水涨船高。

11月11日，狂热的双十一节，包括BAT等电子商务业务热火朝天。但在新三板市场却是另一番景象。

这里的交易仍旧平淡如水，一直维持在8个亿左右的交易水平。事实上，今年以来，整个新三板市场凄凄惨惨戚戚，三板指数跌跌不休，融资功能日渐萎靡。

对于投资新三板的私募基金，今年的表现也自然差强人意。

数据显示，在私募排排网整理的144只专注于新三板投资的私募基金，今年账面实现盈利的仅有38只，占比为26.4%。其他的私募基金均出现不同程度的浮亏，其中的一只，账面浮亏达到55%，即一块钱亏了5毛5。

当然，再差的市场也会诞生冠军。一只名为“画龙点睛新三板定增”的私募基金，夺得了2016年以来的新三板私募基金收益率冠军。截至目前，该基金已经获得了2.14倍的收益，堪称一枝独秀。

新三板私募基金窘境：144只仅38只盈利

在2015年新三板刚刚火热之际，有数千只基金产品浩浩荡荡奔赴新三板战场，但大多算得上是“过江之鲫”，过眼云烟。

根据数据，截至2016年11月10日，涉及新三板的基金产品总数量已达到7120只，但“专情”于新三板的凤毛麟角。

我们选取私募排排网上的相关数据，截至2016年11月10日，投资范围只针对新三板相关标的的私募基金产品共有144只。

在这144只产品中，2016年1月1日至11月10日，显示收益率回报为正的仅有38只，其余的100多只为负收益。

这和2016年新三板市场的整体表现大致相当。至今为止，新三板市场的交易量不见起色，定增规模每况日下，两大三板指数徘徊不前。大部分做市交易的股票价格持续下滑。

不过，正像矮个中也有高个一样，一只名为“画龙点睛新三板定增”的私募基金，今年以来的收益回报达到214.60%，亮瞎眼睛。成为今年以来新三板私募基金收益回报率冠军。

排在其后的是凯兴海子新三板股权投资基金，收益率仅为68.06%。

其他36只盈利基金产品表现就更差了，但也都处于盈利状态，而余下的那106只，都没有逃出负盈利的命运，而亏的最惨的是硅谷天堂新三板定增私募基金，其自2016年以来的收益率为-55.33%。

看官们似乎要问，为什么在同样低迷的新三板市场，画龙点睛新三板定增会异军突起，今年的收益率遥遥领先同侪呢?

与此同时，画龙点睛新三板定增基金的收益率表现，也和上图如出一辙。

2016年3月末，画龙点睛新三板定增的收益率出现“上扬”，至2015年4月末画龙点睛新三板定增收益率跃至189.90%，而后一直保持在200%左右。

毫无疑问，正是凭借画龙点睛一只股票的价格暴涨，画龙点睛新三板私募基金成为今年私募回报率排行榜的冠军。

事实上，不仅仅是画龙点睛新三板私募基金，其他表现优秀的基金也体现出相同的特点。即基金往往是为单只股票成立，投资目标明确;随着挂牌企业股价暴涨，基金净值才水涨船高。

如根据数据的新三板净值排行榜，智果奋斗新三板1期以4.17元净值排在第一位，后面是创新鼎诺新三板、中盟泰-新三板7号私募基金，净值分别是3.629元和3.57元。

资料显示，智果奋斗新三板1期是分豆教育的第三大股东，持有1250万股。其是在2015年7月份参与定增，以5000万元持有500万股(当年11月份在分豆教育10转增15)。

按照2016年8月19日分豆教育停牌前的股价15.01元，上述智果奋斗新三板1期的账面价值是1.876亿，账面浮盈达到2.75倍。

而按照净值排行榜的截至时间，以7月29日的收盘价是16.79。智果奋斗新三板1期持股的市值刚好了基金净值吻合。

另外的中盟泰-新三板7号私募基金，是科海股份的第三大股东，持股1200万股。

其是2015年9月在科海股份第二次定增时，耗资3000万元，获得600万股。如果按照最近科海股份的市场价，中盟泰-新三板7号私募基金所持的股份价值已经达到1.26亿，浮盈接近1个亿。其市值和基金的净值也大致相当。

受所投标的“拖累”：中盟泰——新三板1号亏损36.97%

上述新三板私募基金的特点还表现在亏损名单上。

同样GP为深圳中盟泰资产管理有限公司，中盟泰—新三板1号的自2016年以来的亏损率达36.97%。中盟泰-新三板6号、中盟泰-新三板9号同样出现收益下滑。

公开资料显示，中盟泰-新三板1号于2015年7月17日买入弘奥生物300万股股票。数据显示，当日弘奥生物共成交300万股股票，成交金额为900万元，据此推算每股价格为3元。

弘奥生物2015年年报显示，中盟泰-新三板1号为其第四大股东，持有其270万股股票，而根据其2016年中报获知，中盟泰-新三板1号持有弘奥生物股票数量降至200.9万股。

弘奥生物的股票价格与中盟泰——新三板1号的收益率走势也是出奇的吻合，弘奥生物的股票价格从年初的12.25元下跌到最新的9.46元，下降幅度达到22.78%。而中盟泰-新三板1号的自2016年以来的亏损率达36.97%。

考虑到初始投资时每股3元的股票价格，中盟泰——新三板1号对弘奥生物的投资仍然处于盈利状态。

另外，银桦新三板2号自2016年以来的亏损率达到36.58%，该只基金参了瑞恒科技和天富电气这两只股票的投资，分别持有瑞恒科技、天富电气92.3万股、140万股股票，持股比例为1.3%和1.69%。

这两只股票自2016年以来的价格都处于下降趋势，瑞恒科技2016年年初至今的下降幅度达55.81，而天富电气的股票价格自2016年以来也下降了51.42%，不出意外这正是银桦新三板2号这只基金产品自2016年以来亏损37.33%的原因。

根据，私募排排网2016年11月9日的新三板相关基金产品榜单显示，排在144只基金产品最后十名的是银桦新三板2号、新方程启辰新三板等基金产品，硅谷天堂新三板定增排在最末位，其自2016年以来的亏损率达到55.33%。

私募基金不二选择：高成长高收益的高科技企业

新三板在线分析跻身于17家挂牌公司前十大股东15只基金产品。

发现除了画龙点睛新三板定增基金外，其他投资新三板股票的14只专注新三板市场的基金产品成绩也并不差。在2016年新三板遭遇流动性困局的背景下，9只基金产品投资的新三板股票都在不同程度上为其带来了收益。

其中，2016年以来的收益率在144只基金中排在第30名及第38名的金钥匙新三板与青骓新三板1期两只产品分别投资了两只新三板股票，而其他12只基金产品都只参与了一家新三板公司的投资。

虽然金钥匙新三板与青骓新三板1期两只基金产品投资的股票数量多，但其2016年以来的收益率仅为1.28%和0.10%，排在15只跻身于挂牌公司前十大股东队列基金产品的最末位。

青骓新三板1期选择了城市景观照明整体方案提供商罗曼股份和及商业信息服务企业商安信这两家企业，虽然其对罗曼股份的投资获得9%的收益，但其对商安信的1000万元投资额目前账面价值仅为438.55万元，亏损率达到56%。

金钥匙新三板这只基金自2016年以来的收益率虽然保持在1.28%，但其投资的两只飞田通信和安正科技股票的并没有对其收益率做出贡献，其对上述两只股票自2016年以来的亏损率分别为88%及59%。

而剩下的另外12只基金除紫荆天使三期新三板投资的顺美医疗无最新收盘价及定增价格无法估算外，只有天翔2号鸿鹤新三板和少数派新三板尊享2号A对爱尚传媒和智立医学的投资在2016年以来处于亏损，分别浮亏65%和62%(不考虑其2016年上半年减持的26.4万股的影响)。

除上述4只基金产品所投资的股票在2016年以来亏损外，其他11只基金对新三板的投资都为其2016年以来收益率带来了积极影响。

致力于P2P金融网贷平台、电子商务交易系统的点击网络、主营呼叫中心系统软件的中呼科技和研究新能源汽车系统核心零部件的众联能创都在2016年为投资其的基金产品贡献了大于80%的收益率。

2016年上半年，点击网络和众联能创均实现了近三倍的营业收入增长率，和一倍以上的净利润增长率。

在创新创业型企业集中的新三板，含着“金钥匙”出生的高成长性的新兴挂牌企业，似乎始终是新三板私募基金的不二选择。

为一只股票而生：新三板表现优秀的基金共性

新三板在线根据挂牌公司2015年年报、2016年中报披露的前十大股东信息，对上述38只2016年以来处于盈利的基金产品在新三板的投资情况进行筛选，发现共有15只基金产品跻身于17家挂牌公司前十大股东的行列。

上述的画龙点睛新三板定增私募基金，是挂牌企业画龙点睛第二大股东，持股1885万股，持股比例达33.43%，仅比第一大股东少了1.3个百分点。

单看名字，看官们就猜出此基金就是为挂牌企业画龙点睛而生。

资料显示，画龙点睛新三板定增成立于2015年10月22日，基金管理人为厦门卓诺投资管理有限公司(下称“卓诺投资”)。

几天后的2015年10月26日，基金就参与画龙点睛的定增，斥资2900万元，以每股2元的价格购入1450万股画龙点睛股票。

致力于苗木、花草的画龙点睛也没有辜负卓诺投资的信任，2015年，借助福州市举办第一届青运会导致苗木需求量大增的东风，画龙点睛实现了营业收入同比一倍多的增长，2015年公司实现6303万元的营收，以及659万元的净利润。

同时，画龙点睛在公布2015年业绩后，便慷慨的每10股送3股派送红利，画龙点睛新三板定增获得了435万股股票。

而靓丽的业绩增长，开始促进股票不断拉升。自画龙点睛发布2015年度年报的第二天(2016年3月31日)，其股票价格从1.54元节节攀升，至其最后的交易日(2016年8月3日)，价格已经涨至6.3元，涨幅达3倍多。

如此一来，画龙点睛新三板定增当年投入的2900万元已摇身变为如今的1.19亿账面价值，浮盈3倍有余。