自如A轮融资40亿, 估值超200亿, 华平、腾讯、融创入股

1月16日，链家旗下长租公寓品牌“自如”已经完成了A轮融资，由华平资本、红杉资本、腾讯3家机构领投，华晟、融创中国、泛大西洋投资、源码资本、海峡、新希望等机构跟投，融资金额为40亿元，创下该领域纪录。根据各家的投资额和占比推算，自如目前的估值约200亿元。值得注意的是，这是融创首次战略性投资长租公寓，也是其中唯一一家地产企业。

融创中国方面对36氪表示，对融创而言，可以切入长租公寓行业，学习自如业界领先的管理运营经验；同时，基于融创对自如的预期，也希望此次投资亦能带来不错的财务回报。融创参与本轮投资主要看好自如处于行业领先地位。目前自如规模体量、运营效率均处于业内第一，优势明显并且也拥有很好的竞争力和成长空间。另一方面也因融创长期看好长租公寓行业市场空间广阔，又有政策支持。

除了融创作为国内第四大房企进入自如的股东名单，其它投资者也都是明星机构。华平资本是在中国很活跃的美国中大型私募股权投资机构，在神州租车、蔚来汽车、大搜车、猎聘网、美中宜和、魔方公寓都有投资；红杉资本是近几年最成功的股权投资机构；腾讯此前刚刚宣布了和链家在云技术层面的合作，又成为自如的股东；华晟资本背后股东有诺亚财富、光线传媒王长田、苏州工业园投资中心（国家开发银行、苏州工业园区管委会）；源码资本的背后是美团王兴、今日头条张一鸣；新希望近年在投资领域也非常活跃，此前也参与了链家的股权投资。

红杉资本中国基金合伙人刘星表示，“在居住消费升级领域，自如具有绝对的头部优势。而红杉资本的投资策略是不断加码头部公司，我们非常看好自如的商业价值、强大的技术能力、快速的执行落地能力和长远价值创造能力，相信在未来也会具有持续领先的优势。”

36氪获得的一份爱分析的数据显示，自如以200亿元的估值在长租公寓行业已经遥遥领先，其后的万科泊寓、世联红璞、魔方公寓的估值分别为80亿、60亿、40亿。以房源数作为对比，截至2017年底，自如对外公寓的已开业房源数量近50万间、我爱我家约40万间、万科约8万间、魔方约4.35万间、世联红璞约3万间。

自如CEO熊林认为，资产管理业务本身就不是一个高利润行业，这是长租公寓不同于传统地产开发的，传统房地产在服务环节相对轻，公寓产品的重点在管理和运营方面。自如现在的很多投入，是为了未来而做的准备，为了实现规模化。目前是机构、中介、分散式房源三分天下，未来机构化平台会变大。

克而瑞公布的数据显示，行业平均利润在2-4%之间，利润水平不及地产开发业务的一半，投入重金开拓长租公寓产品线，可能会拉低开发企业的增长速度。

不过近年来，在政策支持下，房企纷纷布局长租公寓领域。2017年12月，中央经济工作会议提出，要发展住房租赁市场特别是长期租赁，保护租赁利益相关方合法权益，支持专业化、机构化住房租赁企业发展。以政策支持开始转向为前提，许多地方的供地结构也发生了改变，租赁用地、企业自持用地占比增加，开发出售性用地减少。

此外，自如、新派公寓、魔方公寓近期纷纷发行了ABS金融产品，也预示着金融政策在逐步向长租公寓领域提供便利，这将会改善其盈利状况。同时，金融机构往往对头部公司更青睐，资源加持会强化头部公司的优势地位。不过，自如希望在融资手段之外，有一个更大更超前的收入来支撑发展。

业内分析人士认为，长租公寓行业目前尚处于跑马圈地阶段，此时进入行业是很好的时机，因行业尚未进入整合期、优质企业估值尚未完全释放出来，未来长租公寓有着广阔的市场空间。同时，资源获取、精细化管理是行业目前主要壁垒，像自如这样的行业龙头未来优势将更加显著，并且可以通过规模化的效应，叠加其他相关业务。

自如在2016年5月从链家剥离，全面独立运营，目前的法定代表人是单一刚——链家创始人之一，跟随左晖多年；大股东仍是左晖；CEO是熊林，前IBM首席战略咨询顾问。熊林表示，自如将深化全国化布局，在北京、上海、深圳、杭州、南京、成都、天津、广州、武汉9座城市加大投入力度，同时在服务质量和才人积累方面获得提升。