美图市值蒸发300亿 内地资金疯狂扫货

时代周报记者 施露 发自上海

厦门近期成为资本市场上的关注对象，而关注的焦点来自于厦门本土的两家上市公司，A股的吉比特（603444.SH）和港股的美图（01357.HK）。

作为次新股，吉比特在A股股价一度超越茅台，成为股王。在港股，美图公司勇夺深港通下的港股通成交活跃度和净买入额“双冠王”。然而，后者的辉煌在一日之内便变脸，一天之内市值蒸发300亿元。

3月20日，美图公司市值最高攀升至974亿港元，随后风云突变，公司股价急速跳水，最终下跌11.22%。隔日，早盘“光鲜”了几小时的美图股价，午后再度“翻脸”，尾盘收跌8.64%。

不过，即便3月20日大幅震荡，内地投资机构及散户持有美图的股票数量不降反增。“内地资金的疯狂扫货成为美图股价一路向上的重要力量，而内地机构及散户的持股数反超公开发售数额，这也说明不排除有境外机构在沽空美图。”上海一家私募公司人士对时代周报记者分析称。

自去年12月15日登陆港交所，美图公司曾被外界认为市值高估，上市后的美图股价徘徊在8.5港元左右。直至今年3月6日，美图公司被调入深港通下港股通标的后，股价从10港元拔地而起，当天收盘大涨11.68%，次日，美图公司股价就创下上市以来最高涨幅，随后90度上攻。

从上市首日跌破发行价到连续12日上涨，美图也成为港股中的“异类”。

过山车行情

上市首日一度跌破发行价的美图公司，在3月6日起连续上涨12天之后，迎来了巨震。

3月20日，美图从冲高28%到下跌11%，单日振幅超过40%，成交达到38亿港元。当日最高股价达到23.05港元，最高市值逼近千亿港元。

3月21日，战斗仍在继续，美图公司股价早盘试图上攻，但中午临近收盘再度承压跌10%，截至收盘报14.6港元/股，跌幅8.64%，成交额20.44亿港元。

3月20日、21日港股美图公司股价剧烈震荡，20日自高位回落超过30%，收市跌逾11%，市值高位蒸发约300亿港元。

巨额资金的买入和卖出，引起了香港监管部门的注意。3月21日，香港证监及联交所罕见地向部分券商发信，索取透过“深港通”交易的美图及顺丰控股的事务历史记录，包括参与买卖的客户资料。

3月22日，美图股价止跌反升，继续荣登港股通（沪）十大成交股第五名，收盘价14.88港元的美图公司当日微涨1.92%，港股通成交金额1.79亿港元。

从美图过山车行情前后的交易结构来看，内地资金成为美图成交的主要力量，这也或许是美图此前连续12个交易日上涨的原因之一。

3月17日，内地投资者通过港股通，持有4073.65万股美图，3月20日，持股数变为4545.85万股。也就是说，周一内地投资者总持仓增加了472.2万股，持仓量占美图总股本的1.66%。

时代周报记者注意到，美图公司自去年12月15日上市以来，总共发行5.74亿股，其中90%为国际配售，10%为公开发售，另有15%超额配股权。

也就是说，美图在香港仅公开认购5740万股，而3月17日港股通投资者手中有4073.7万股，3月22日也高达4816.6万股，基本占到香港公开认购份额的83%。

值得注意的是，在美图的“过山车”行情之后，内地投资者爆炒美图的热情不减反升。

根据披露易数据，3月22-24日，内地投资者通过港股通持有美图的数量持续上升，分别为4816.7万股、5911.1万股、5811.6万股，超出美图IPO时公开认购的5740万股，这也或许意味着，国际配售机构或者大股东在趁机出货。

不过，在3月25日美图的业绩发布会上，美图董事长蔡文胜对外称：“基于会不会套现的问题，的确之前会做一些天使投资，但是美图是不一样的，美图是我跟欣鸿在2008年一起创建的，我接下来会全力以赴做好这个项目，在相当长的一段时间内都不会卖美图股票。”

市值飙升之旅

美图股价和市值的飙升，自其被纳入深港通和沪港通名单之日起。

3月6日，因恒生综合大型指数、中型股指数、小型股指数实施成分股定期调整，这一天，美图公司被纳入深港通和沪港通名单。自这一天开始，美图公司股价开始扶摇直上，连收10根阳线，累计涨幅达到80%。

内地资金的参与成为美图公司量价齐升的导火索。港交所公布的数据显示，3月7日，当日该股来自港股通的买盘达3318万港元，净买入额3219万港元。3月8日，美图公司再度上榜，再获内地资金净买入3578万港元。

截至3月15日，（因为数据是T+2），当美图进入港股通后，数据显示国内的钱开始扫货，短短的8个交易日，公开认购的5740万股，就拿走了2500万股的筹码，几乎占据公开发售份额的一半，而这段时间便是美图股价从10港元快速上涨到20港元的阶段。

统计数据显示，从3月7-17日，美图公司的沪港通、深港通交易总额总计10.13亿港元。而3月20日内地资金进行了多空激烈博弈，导致美图公司估价巨幅震荡。

据证券时报报道，美图震荡的两天，卖出最厉害的为香港本土的一家机构富昌，另外，招商、国泰君安也参与了卖出，大量买入的还是南下资金。

一位参与美图投资的个人投资者对时代周报记者称：“美图上市后是按照科大讯飞来估值的，一个人脸识别系统，上市市值相仿，视觉和听觉，当然人脸识别概念的估值应该更高，美图作为一家汇集了大数据的公司自然成为内地资金爆炒的对象。”

对于美图被内地资金热炒的原因，CIC灼识咨询执行董事赵晓马对时代周报记者称：“香港交易所和监管机构能够准许亏损较大的美图上市，这是一个比较特殊的案例。作为美图而言，有三大可以炒作的热点和想象空间，数量庞大的活跃用户，较高的黏性和使用频率，美图正在往人工智能方向发展，这可能暗示其技术壁垒会越来越高。”

“另外，美图正在往打造平台化的一个生态环境发展，即将推出美铺，并且已发布了自己的手机。人们往往会把美图和腾讯Snap

美图的现状与A股上市公司暴风集团相似：与大数据靠近的科技类企业，都处于亏损状态，都有流量而未能借助流量迅速变现。

事实上，美图IPO之时的亏损，更多地因公允值变动而产生，并非真正意义上的亏损。

蔡文胜在3月25日业绩发布会上再次强调称：“因为国际会计法的不一样，香港很少碰到这样大的互联网公司上市。比如腾讯刚上市的时候2007年的市值比较低，所以公允值增加不会那么多，所以我觉得这个解释可以帮助香港股民未来理解其他互联网公司上市。事实上我们是同比亏损减低了23.9%，而不是增加。”

另外，不管是美图还是暴风集团，背后都有蔡文胜的影子。此前暴风集团曾一度成为A股股王，上市后连续36个涨停震惊沪深两市。

对于美图的估值，蔡文胜称美图的对标是Snap。

“如果跟美国的Snap相对比，美图被相对低估了。Snap去年的营收大概是1.5亿美元，我们的收入是相当于差不多2.2亿美元，我们比它高，Snap去年的纯亏损超过5亿美元，而我们的亏损是7800万美元，我们是不到它的16%。那如果从这两个数据去对比的话，可能帮助大家判断美图的价值。”

对于港媒报道的美图被香港交易所调查事宜，蔡文胜也在业绩发布会上表态：“目前还没受到香港监管层方面的调查，如果有，我们会出公告，我们非常欢迎港交所的调查，我们也希望监督机构可以尽快协助了解这个情况。”

而对于美图现有的商业模式而言，如何使覆盖的11亿台移动设备背后的数据变现是难题，仅仅依靠美图手机目前的销量，依然不足以使其数据充分变现，但即便如此，蔡文胜依然对美图充满信心。