美图CFO披露上市幕后故事 称美图并非不懂商业变现

安科网讯 4月23日上午消息，美图公司CFO今日出席公开活动，对美图上市前后面临的抉择进行了解释说明，也就目前美图在港交所的股价情况进行了观点表述。

美图CFO颜劲良于2015年正式加入美图，此前在游戏公司Forgame和UBS瑞银证券任职。在加入美图后，首要工作便是帮助美图梳理并完成香港上市。

颜劲良称，在上市地点的抉择方面，美图在美国和香港方面犹豫很长时间，但最后秉持“用户市场”和“资本市场”相结合的原则，美图觉得在香港上市，并可以让大陆用户在港股通开通后更方便购买美图股票。

不过，美图香港上市并非一帆风顺。颜劲良称挑战主要表现在三个方面：

首先是在美图上市之前，港交所并没有任何互联网公司或传统企业在“没有正向现金流”的情况下上市。

其次，市场上还有一些由于误读造成的负面声音。如美图巨亏了62亿等，但其中并没有提及香港上市较为特殊的会计准则，因为其中的50多亿公允价值减损将在上市后消失。

此外，还有不少声音认为美图是工具公司，靠硬件赚钱，并非互联网公司等。

于是这让美图上市路演一度陷于艰难。“我们在全球路演的时候见了100多个不同的对冲基金、长线基金，但基本上没有太多下单的。”

不过，上市香港后，美图的股价也遭遇梦幻般走势。先是在8.5港元开盘上市后，一路走低跌破发行价，其后在港股通开通后，又一度大涨至最高的23港元，整体市值超过100亿美元。但就在最高点遭遇拦腰跳水，现在又跌回12港元左右。

颜劲良认为造成美图股价表现的主要有两大原因，一是香港市场对于互联网公司还不是非常了解，二是投资者对于美图的前景还存在不了解之处。

香港资本市场偏传统

香港市场不太懂互联网公司，颜劲良以香港上市的腾讯Facebook做了比较。

腾讯方面，这位美图CFO在研究后划分了腾讯上市后的三个时代：

从04年上市的时候到08年，基本上大部分收入在彩铃、QQ秀还有一点广告收入，市盈率在上市的时候大概15倍左右，到了08年大概也是10几倍。

第二个时代是游戏时代，腾讯的增长非常非常快，基本上开始看到是游戏龙头的趋势，他们的PE大概也是20-25倍左右。

第三个时代则是2013年初开始，基本上奠定了是社交老大，也就是微信的时代。此后腾讯基本上在端游、电竞、手游方面控制了全世界最大的公司如Supercell和Riot，但是它的PE值也没有特别的高，也就是大概30倍左右。

而Facebook方面，颜劲良认为：Facebook上市的时候，PE值远超100倍，而腾讯最高40倍。Facebook的这条白色线远高于60倍市盈率，一直到2014年一直维持到60倍左右，直到最近才回到30倍。

“对比腾讯和Facebook，有两点非常有趣：首先，上市的时候Facebook估值非常高，腾讯是估值最低的时候。第二，当大家的业务都进入了老大的地位，其实大家的PE值都是差不多在30-35倍左右。”颜劲良说。

他依照此得出的结论是，香港市场偏传统，大家喜欢看PE、PB这方面的数据，所以很多投资者还没看懂美图。

美图有公众误解

此外，颜劲良还认为现在外界对于美图有三大误解。

第一，美图的产品非常简单，几乎没有什么竞争壁垒；第二，美图只是工具公司，价值有限；第三，美图有很多用户，但是不能赚钱。

他就此分享了自己的看法：

首先，美图从08年开始有非常多的竞争对手，在PC时代有光影魔术手、可牛影像，到了移动时代有Camera360、天天P图、百度魔图等等，有超过100家公司和美图竞争。

第二误解，美图只是一个工具的公司，没有太多的价值。“的确在美国上市，有一些工具公司按照用户去算的估值，每个用户5美金左右，中国的社交网络是30~40美金，美国的社交网络是300美金左右。我想强调的一点是工具也有不同的，比如浏览器、电池医生、杀毒软件，你用完之后延伸是很困难的，就像我左手边这张图，基本上就是一个人去使用这个功能。”

不过颜劲良解释称，工具起家的美图是有能力和基因把工具变成社交的，他从两个方面谈到了看法“

美图的工具有两个特性：第一，用户是会产生内容的。一个人自拍的时候，自己穿什么衣服、跟什么人自拍、化什么妆，都是创作的过程，而且会产生内容。

第二，自拍的目的是分享。所以美图的工具有社交的属性，某种程度上，美图是在社交的上游，因为大家用完我们的东西是分享到社交网络的。我们其实也有做社交成功的经验，就是美拍，我们5亿月活里用户大概有三分之一是美拍的月活用户，美拍在2014年上线的时候是一个视频工具，当时每天用户时长13分钟，但现在是36分钟，比snapchat的30分钟还要高，所以美图是有能力和基因把工具变成社交的。

第三误解，美图有很多用户，但是不可能赚钱。颜劲良透露这样的问题并没有在美国被问过，对方认为赚钱只是时间问题。

“但香港市场比较传统，所以没有这么容易可以掌握这一点，我可以用一个传统的类比，用地产来去类比，解答大家关于有用户不能变现的问题。其实，有用户就好像你有一块地，这块地里面有非常多的客流，你拥有这块大客流的地，就算自己不会赚钱，也可以找一个承建商过来帮你盖一个商场、餐厅或者游乐园，也可以赚钱的。互联网也是一样，有用户就有商业模式。”

颜劲良还列举了美图正在尝试的集中变现模式。

一种是互联网增值服务，比如展示的广告、整合的营销和信息流的广告。

另一种是美拍的增值服务，直播的虚拟道具。

同时，美图已经上线了电商平台美铺和个性化定制电商平台美图定制。

“比如说可以把你的照片打印在T恤、杯子和手机壳上面。不要小看这样的商业模式，我们每天产生2亿张照片，如果我们只是把其中的千分之五转化成为打印的T恤，一件50块钱，一年就180亿了。我们的用户是非常喜欢变美的，所以除了虚拟世界变美，我们也希望她们可以在现实生活中变美，所以在我们上个月推出了美铺这个电商平台。”

这位美图公司CFO还表示，对于美图的商业变现满怀信心，并认为用户喜爱的产品，肯定不会没有商业变现能力，他坚信美图长远的价值。