融资!爱奇艺、B站、虎牙等视频平台海外募资节奏为什么加快了?

4月中旬，腾讯完成新一轮筹资，通过发行票据融资60亿美元;4月10日，虎牙宣布拟首次公开发行2116万股ADS，拟募资5.55亿美元;4月8日，哔哩哔哩(下称“B站”)完成7.55亿美元债券。

Refinitiv数据显示，腾讯本次发行60亿美元债券，为近一年以来亚洲最大美元债发行交易。

有消息称，腾讯此次发债所得款可能将用于获取用户，帮助腾讯与零售业、娱乐业等行业的对手阿里、爱奇艺等进行竞争。

腾讯在内容方面的投入不仅限于腾讯平台本身，外部投资中也涉及内容投入。资本邦注意到，近期，B站、虎牙、趣头条等发债融资的文娱公司均有腾讯投资的身影。

B站：与阿里合作，不断寻求商业化变现

4月8日，B站宣布再次完成融资，本次共募资7.55亿美元。

其中包括1417.38万股美国存托股票(ADS)，每ADS 18美元，募集资金2.55亿美元。同时，B站还发行了5亿美元2026年到期的可转换债券。

B站表示，募集资金将主要用于丰富内容产品、投资研发以及一般企业用途。其中，内容方面包括内容制作和收购以及产业链发展等，主要涉及漫画和电子竞技收购。

B站近期融资动作频繁，据上一次获阿里融资仅有两月之隔。一年内，B站已经完成4次融资，加快内容投入进程。

通过IT桔子数据发现，B站近三年投资事件近50起，2018年投资事件共19起。

如此频繁投融资动作，B站仍然忧虑用户需求、内容监管、内容变现等方面的难题。

财报显示，2015年至2018年，B站营业收入分别为1.31亿元、5.23亿元、24.68亿元和41.3亿元;净亏损分别为3.7亿元、9.11亿元、1.84亿元和5.65亿元。2018年亏损同比扩大两倍。

但从月均活跃用户(MAU)来看，B站MAU增速较快。MAU在4Q18同比增长29%至9280万，而付费用户同比增长298%至440万，主要受直播和高级会员计划的推动。

B站计划在2019年实现110-120万个MAU，2020年实现140-150万个MAU。

(图片来源：申万宏源研报)

在商业化方面，B站做过许多尝试。2月14日，阿里巴巴向美国证券交易委员会提交报告，宣布全资子公司淘宝入股B站2400万股，持股比例占总股本约8%。

阿里方面对此表示，未来将支持B站的签约UP主，并为其建立专门的淘宝达人账户人证，为B站提供多方面的电商服务支持。该平台拥有百万粉丝大军的UP主，相继入驻淘宝，为手里的优质流量寻求更多的变现渠道。

此外，B站还于近期上线了一款名为“势能榜种草机”的电商小程序，主要是以销售化妆用品为主。该平台上线该该小程序主要是通过B站的UP主达到变现效果。

易观分析师马世聪认为，“目前来看，B站依靠电商小程序实现转亏的可能性不大，但作为拓展收入来源的尝试还是可行的。尤其是这个目前还只是一个小程序入口，在App上并没看到相关页面，可能只是B站的一个尝试。”

申万宏源研报认为，阿里巴巴将在下半年通过广告和电子商务进一步帮助B站的内容创作者实现变现。

爱奇艺VS腾讯视频

爱奇艺于3月6日发行可转换债券，并于3月30日宣布完成12亿美元可转债的发行。本次发行的可转债期限为6年，年利率为2%。

爱奇艺于去年3月登陆纳斯达克上市，在此之前，爱奇艺曾获4轮融资，分别为：2010年获百度投资5000万美元;2014年B轮融资3亿美元，投资方为小米科技、顺为资本、百度;2017年作为Pre-IPO轮，以可转债的形式融资15.3亿美元;IPO的融资额为22.5亿美元。

爱奇艺视频内容覆盖包括影视、动漫、文学、游戏等产品，拥有5.4亿移动月活和1.2亿日活。收入结构中广告和会员占据75%以上，其中2018年订阅会员达到8740万人，渗透率16%。

2014年，爱奇艺转型从事自制剧。2015年，公司通过《盗墓笔记》实现付费会员数量的快速增长，并在之后不断寻求自制内容的变现。此外，公司从2015年的《奇葩说》开始尝试自制综艺，后面产出了一系列精品综艺，如《中国有嘻哈》、《热血街舞团》、《偶像练习生》等。

爱奇艺表示，希望在未来3-5年，将自制内容成本提升到整体内容成本的三分之一左右。

东方证券研报显示，爱奇艺持续引进优秀综艺制片人及导演，完善自制综艺团队。

目前，爱奇艺多数自制综艺均能够采用inhouse的纯粹自制模式，即制片人、导演、制作人员等均为公司内部团队。爱奇艺的综艺自制团队已较为成熟，架构完善、人才众多，优秀制作人和导演的加盟带来了业内的资源和人脉，使得爱奇艺的自制内容制作能力大幅提升。

爱奇艺的主要竞争对手腾讯视频也在主推自制内容，由旗下自有团队及企鹅影视同步运营。其中影视类由企鹅影视天璇工作室等5个工作室负责，综艺类由腾讯视频自有团队及企鹅影视天相工作室负责。

与爱奇艺以导演为中心、纯粹inhouse的模式不同，腾讯视频采用制片人模式，平台不养导演团队。

东方证券研报表示，腾讯视频综艺自制上，制片人团队注重的是结合数据挖掘需求和准确判断内容。在确定项目模式后，则选择与外部优质制作公司合作，如与灿星合作的《即刻电音》，与龙丹妮哇唧唧哇联合出品的《明日之子》，与七维动力联合研发制作的《创造101》等。

爱奇艺在内容大力投入，使得公司的内容成本大幅提升。2015年至2018年，公司内容成本占总收入比例分别为69%、67%、73%、84%;而2018年第一季度至第四季度分别为80%、76%、87%和92%。

财务数据显示，2015年至2018年，爱奇艺净亏损分别为25.75亿元、30.74亿元、37.36亿元、91亿元。

广发证券研究认为，爱奇艺愿景是通过自制能力和本身内容矩阵的构建，借助广告和付费收入逐步完成向互联网电视台的迁徙;而短期受制于国内上游过于昂贵的要素价格和尚未成熟的商业化变现系统，公司短期内仍将面临采购内容资本开支带来的资金压力。

鉴于此，这或许正是爱奇艺急于融资的原因。

不过，除了融资，资本邦了解到，爱奇艺正在寻找变现路径。目前公司重点打造九大IP货币化手段，包括广告、付费会员、经纪、打赏、游戏、电商、出版、发行和授权。

东方证券研报表示，公司的优质自制内容不仅带来了广告等前向价值，经纪、授权等后向变现模式的也正在崛起。此外，文学、电商、打赏、游戏等业务亦在培育中。

(图片来源：东方证券研报)

本文出品：资本邦 作者：赵雯

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