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目录：

PART A : 5G带来终端射频新机遇

• 1、5G终端发布在即，新一轮换机周期将启动
• 1.1 2019年5G手机将开启新一轮换机周期
• 1.2 从4G换机周期看5G:需求显著上升
• 2、5G驱动终端射频技术变革
• 2.1 5G对射频前端和天线提出新要求
• 2.2 需求增加:新频段、高频率、大带宽
• 2.3 集成化:5G加速射频前端集成化趋势
• 3、5G带来终端射频市场新机遇
• 3.1 射频前端市场规模迅速扩大
• 3.2 基带芯片:价值量提升，高通继续引领
• 3.3 滤波器:5G打开BAW应用空间
• 3.4 PA:化合物半导体的新机遇
• 3.5 天线:Sub 6GHz看好LCP，毫米波看好AiP
• 4 、射频前端和天线端迎投资机会

PART B : 基站建设启动，产业链爆发在即

• 1、5G投资周期:2019启动，2020-2022渐迎高峰
• 1.1 3G/4G回顾:高峰期板块表现优异
• 1.2 5G建设推演:2019-2024年为建设期，2020-2022年渐迎高峰
• 2、5G市场的空间判断
• 2.1 5G技术大幅升级，拉动相关产业增长2.2 产业链各环节均充分受益
• 3、产业链各环节竞争分析:大陆厂商加速崛起
• 3.1 设备商:四足鼎立，中国厂商话语权不断提高
• 3.2 天 线:传统厂商话语权削弱，一体化趋势明确
• 3.3 滤波器:技术门槛较高，国内企业已有布局
• 3.4 通信板:通信板门槛大幅提高，龙头优势尽显
• 3.5 光模块:国内企业拉近与海外差距，市占率不断提升
• 3.6 功放:国内企业突破中，有望进口替代
• 4、5G基站建设迎投资机会

报告摘要：

5G带来的技术优势:高速率、大带宽、低延时、广连接

5G不仅仅是4G的升级，更是通信技术质的 飞跃:

• 1)通信速率:峰值通信速率可达到20Gbps，提升20倍;
• 2)延迟:小于1ms，提升了10倍以上;
• 3)可连接数:强化IoT应用，可连接数提 升10~100倍;
• 4)移动数据量:5G超大带宽，移动数据 量将提升100倍;
• 5)连接密度:每平方公里100万，提升10 倍
• 5G商用化进程:2019年5G正式进入试商用阶段

从4G换机周期看5G:国内4G换机周期效应明显

从4G换机周期看5G:从欧美4G经验来看，换机高峰一般持续3年左右

从4G换机周期看5G:预计5G换机高峰期2021年到来

从4G换机周期看5G:对于5G换机周期的几个判断

• 5G换机高峰期将出现在2020~2022年，届时手机出货量将恢复增长:国内4G建设相对较晚，换机高峰集中在15~16年，两 年内4G用户渗透率从10%提升到65%，从欧美经验来看，换机高峰一般延续3年左右，考虑到5G建设我国相对领先，我们判 断2020~2022年将是5G换机高峰期，预计国内5G用户渗透率将从10%提升到60%左右，5G换机潮将带到国内智能手机出货 量恢复增长。
• 终端厂商推出5G手机速度会快于基站建设速度，预计2020年5G手机出货量渗透率将大幅提升:从4G发展经验来看，终端厂 商在4G牌照颁布后，新发机型中4G手机占比会快速提升，2014年国内4G用户渗透率不足10%，但4G手机出货量占比从年初10%迅速提升到年底70%，渗透率快速提升一方面是因为国内4G建设较晚、全球4G终端已经成熟，另一方面也是厂商对于手 机卖点和向后兼容性的考虑;展望5G，我们认为2020年5G手机占比会开始逐步提升并持续三年。
• 从投资角度来看，换机高峰期第一年，板块会有明显的超额收益:从4G智能手机板块的股价表现来看，换机周期第一年有明 显的超额收益，2015年Wind苹果指数涨幅为117%，同期上证指数涨幅10%、创业板指数涨幅107%，我们认为2020年5G将 会迎来换机高峰，消费电子板块的5G行情则有望提前半年开始演绎。

报告内容：

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（报告来源：国泰君安；分析师：王聪、张阳、陈飞达）