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iMotherBoard 2019-06-16

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目录:

PART A : 5G带来终端射频新机遇

  • 1、5G终端发布在即,新一轮换机周期将启动
  • 1.1 2019年5G手机将开启新一轮换机周期
  • 1.2 从4G换机周期看5G:需求显著上升
  • 2、5G驱动终端射频技术变革
  • 2.1 5G对射频前端和天线提出新要求
  • 2.2 需求增加:新频段、高频率、大带宽
  • 2.3 集成化:5G加速射频前端集成化趋势
  • 3、5G带来终端射频市场新机遇
  • 3.1 射频前端市场规模迅速扩大
  • 3.2 基带芯片:价值量提升,高通继续引领
  • 3.3 滤波器:5G打开BAW应用空间
  • 3.4 PA:化合物半导体的新机遇
  • 3.5 天线:Sub 6GHz看好LCP,毫米波看好AiP
  • 4 、射频前端和天线端迎投资机会

PART B : 基站建设启动,产业链爆发在即

  • 1、5G投资周期:2019启动,2020-2022渐迎高峰
  • 1.1 3G/4G回顾:高峰期板块表现优异
  • 1.2 5G建设推演:2019-2024年为建设期,2020-2022年渐迎高峰
  • 2、5G市场的空间判断
  • 2.1 5G技术大幅升级,拉动相关产业增长2.2 产业链各环节均充分受益
  • 3、产业链各环节竞争分析:大陆厂商加速崛起
  • 3.1 设备商:四足鼎立,中国厂商话语权不断提高
  • 3.2 天 线:传统厂商话语权削弱,一体化趋势明确
  • 3.3 滤波器:技术门槛较高,国内企业已有布局
  • 3.4 通信板:通信板门槛大幅提高,龙头优势尽显
  • 3.5 光模块:国内企业拉近与海外差距,市占率不断提升
  • 3.6 功放:国内企业突破中,有望进口替代
  • 4、5G基站建设迎投资机会

报告摘要:

5G带来的技术优势:高速率、大带宽、低延时、广连接

5G不仅仅是4G的升级,更是通信技术质的 飞跃:

  • 1)通信速率:峰值通信速率可达到20Gbps,提升20倍;
  • 2)延迟:小于1ms,提升了10倍以上;
  • 3)可连接数:强化IoT应用,可连接数提 升10~100倍;
  • 4)移动数据量:5G超大带宽,移动数据 量将提升100倍;
  • 5)连接密度:每平方公里100万,提升10 倍
  • 5G商用化进程:2019年5G正式进入试商用阶段

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从4G换机周期看5G:国内4G换机周期效应明显

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从4G换机周期看5G:从欧美4G经验来看,换机高峰一般持续3年左右

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从4G换机周期看5G:预计5G换机高峰期2021年到来

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从4G换机周期看5G:对于5G换机周期的几个判断

  • 5G换机高峰期将出现在2020~2022年,届时手机出货量将恢复增长:国内4G建设相对较晚,换机高峰集中在15~16年,两 年内4G用户渗透率从10%提升到65%,从欧美经验来看,换机高峰一般延续3年左右,考虑到5G建设我国相对领先,我们判 断2020~2022年将是5G换机高峰期,预计国内5G用户渗透率将从10%提升到60%左右,5G换机潮将带到国内智能手机出货 量恢复增长。
  • 终端厂商推出5G手机速度会快于基站建设速度,预计2020年5G手机出货量渗透率将大幅提升:从4G发展经验来看,终端厂 商在4G牌照颁布后,新发机型中4G手机占比会快速提升,2014年国内4G用户渗透率不足10%,但4G手机出货量占比从年初10%迅速提升到年底70%,渗透率快速提升一方面是因为国内4G建设较晚、全球4G终端已经成熟,另一方面也是厂商对于手 机卖点和向后兼容性的考虑;展望5G,我们认为2020年5G手机占比会开始逐步提升并持续三年。
  • 从投资角度来看,换机高峰期第一年,板块会有明显的超额收益:从4G智能手机板块的股价表现来看,换机周期第一年有明 显的超额收益,2015年Wind苹果指数涨幅为117%,同期上证指数涨幅10%、创业板指数涨幅107%,我们认为2020年5G将 会迎来换机高峰,消费电子板块的5G行情则有望提前半年开始演绎。

报告内容:

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(报告来源:国泰君安;分析师:王聪、张阳、陈飞达)

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