对于投资公司价值的判断，巴菲特会从时间和空间两个维度考虑，两相结合的结果，就是他判断公司可持续发展趋势的重要依据。

天下网商 贡晓丽

“（我）不会对某个行业进行特别研究，伯克希尔·哈撒韦没有所谓（5G）核心的能力。”5月4日晚，伯克希尔·哈撒韦公司年度股东大会上，巴菲特自曝并没有关注过5G，这不免让急于想知道如何抓住5G时代投资机会的提问者意外。

但随后，巴菲特坦陈，并不排除子公司开发5G的可能，或者是任何一个在全世界发展的科技方面的行业。

净资产收益率是硬标准

虽然没有获得巴菲特对于5G投资机会的看法，5G一直被业界视为确定性的机会却是事实。

根据choice数据，119家5G概念股中，一季度盈利的有93家，占比近八成；2018年度，有近六成的5G概念股实现业绩增长。

光大证券4月28日发布研报称，在5G牌照即将发放情况下，预计5G应用将会从手机开始迅速渗透，并快速扩展至交通、医疗、无人驾驶、制造等各个领域。光大证券建议关注信维通信、顺络电子、深南电路、东山精密、飞荣达等。

太平洋证券在同日发布的研报中，则坚持5G设备相关产业链+5G应用两条投资逻辑主线。广发证券在4月29日发布研报称，5G板块开始进入行情分化阶段，看好中国联通、中兴通讯、烽火通信等。

中兴通讯一季度归属于上市公司股东的净利润8.63亿元，同比增长115.95%。烽火通信一季度归属于上市公司股东的净利润为1.67亿元，同比增长19.71%。

在股东大会前一天，巴菲特和芒格与股东和媒体们进行了数十分钟的交流。在被问及中国投资时，巴菲特俏皮地回答道，“我们已经在考虑中国的投资机会，但具体会投资哪些公司，我可不会告诉你。”

不难想象，对于中国的5G投资自然进不了巴菲特的视野，据他透露在中国市场的选股标准：只有净资产收益率不低于20%而且能稳定增长的企业才能进入其研究范畴。

中兴通讯、烽火通信第一季度加权平均净资产收益率分别为3.64%、1.65%，宣布加码5G建设的中国联通该数值仅为1.12%。

由此看来，对于5G“不太了解”，也怪不得巴菲特与芒格。

巴菲特的投资理念，我们会选择性理解偏差

其实，巴菲特与中国公司的投资渊源已久。

从2003年4月开始，巴菲特以每股约1.6港元买入中国石油H股，最终持有23.4亿股的中国石油股票，成为中国石油第二大股东。2007年7月，他分批以约12港元价格减持中国石油股票，这笔5亿美元的投资，让他赚了近40亿美元。

巴菲特在历年股东信中报告投资案例时，基本都会用“长期”这两个字。并且他在投资公司股票时，一直关注公司的实际成长价值。

长期可持续性的投资高回报是他眼中最好的生意；公司可持续的高成长率是他眼中最好的投资标的。

问题来了，2005—2007年中国的大牛市，巴菲特的这种投资理念非常流行。结果证明很多长期持股信奉者，由于高位的时候持股没卖，从而在2007年的10月份之后的股灾中，损失极其惨重。

同样的中石油股票，在巴菲特手中赚得盆满钵满，普通股民确是损失惨重，巴菲特的投资理念错了吗？还是在中国有点水土不服？

仔细阅读《巴菲特历年股东信精选》，便会发现真实的巴菲特，窥视到他的投资思考方式。

对于投资公司价值的判断，巴菲特会把时间拉长，从长期的角度分析问题；他会研究公司所处的行业，并善于从国家及全球等层面多维度、大空间的角度分析问题，两者相结合的结果，就是他判断公司可持续发展趋势的重要依据。

如果片面的忽略任何一个重要维度，盲目追捧学习巴菲特，就是在邯郸学步。

此次股东大会，对近万名参与的中国投资者来说，朝圣之旅背后，亦要思考，5G领域，抓住机会也好，没有核心能力也罢，正确的选择比盲目的努力更加重要。

还是那句话：投资有风险，入市需谨慎。