挂牌PE整改落锤：3家被强制摘牌12家仍待核查

导语12月12日，首批挂牌PE整改结果出炉，银纪资产、富海银涛和拥湾资产3家挂牌私募机构被摘牌。

新三板在线· 2017-12-14 · 文/郭净净

“靴子”落地!

2017年12月12日，股转系统公告，经审查，银纪资产、富海银涛和拥湾资产3家挂牌私募机构不符合整改要求，决定于12月13日对上述3家公司的股票暂停转让一天，12月21日起终止挂牌。

同一天，同创伟业(832793)、久银控股(833998)、银纪资产(834904)、富海银涛(834502)和拥湾资产(834606)5家私募挂牌机构，相继发布自查整改报告。

除前述几家机构的审查结果出炉，全国股转系统指出，其他挂牌私募机构是否符合整改要求仍在核查中。

整改升级

2016年5月27日，全国股转公司发布《关于金融类企业挂牌融资有关事项的通知》(股转系统公告[[2016]36号，下称“旧《通知》”)，对私募基金管理机构增加新的八项挂牌条件。

旧《通知》要求，已挂牌的私募机构，应当对是否符合通知新增挂牌条件进行自查，并经主办券商核查后，披露自查整改报告和主办券商核查报告。

不符合新增挂牌条件的第一项、第四项、第五项、第六项和第八项的，应当在本通知发布之日起1年内进行整改，未按期整改的或整改后仍不符合要求的，将予以摘牌。

新三板在线统计，“八项新规”推出后一年内，九鼎集团(430719)、合晟资产(已摘牌)、思考投资(831896)、天图投资(833979)、菁英时代(833899)、天信投资(831889)、雷石集团(832929)、麦高控股(834759)、浙商创投(834089)、新安金融(834397)、苏河汇(834401)、银纪资产、拥湾资产等13家私募机构相继发布相关自查整改公告。

但在一周年满后，股转系统对挂牌私募机构披露或提交的自查整改报告进行了分析，发现各私募机构对于自查整改的具体对象、自查整改条件的计算口径等问题的理解不尽一致。

2017年10月27日，股转系统发布《关于挂牌私募机构自查整改相关问题的通知》(股转系统发[[2017] 1394号，下称“《1394号通知》”)，对去年5月旧《通知》的要求进行了明确和细化。

据此，《1394号通知》明确自查规则，指明了原先含义模糊的地方，不合格即摘牌，不摘牌也被管。

《1394号通知》推出后，浙商创投于11月10日披露《关于是否符合新增挂牌条件的补充自查报告》。

15家私募涉“整改风暴”

据新三板在线了解，目前在新三板共有26家主营业务包括投资管理的挂牌私募机构。其中，11家机构并未在基金业协会登记为私募基金管理人，因此无需自查整改;备受市场关注的九鼎集团就是“幸运儿”。

实际上，根据挂牌公司披露的2016年年报，剩下的15家机构当中，中科招商、达仁资管在中国证券基金业协会登记为私募证券投资基金管理人，这两家机构将不能在新三板融资。

对挂牌私募机构来说，旧《通知》第五项标准才是真的考验。

申万宏源研报显示，预计将同时满足资产管理规模和收入占比要求的机构是方富资本(833962)、浙商创投、同创伟业和久银控股等4家。

同时，按照申万宏源研报统计，富海银涛则不完全满足资产管理规模和收入占比要求，此外还有信中利、中科招商、方元资产、博信资产、金茂投资、架桥资本、达仁资管和菁英时代等7家挂牌私募机构。

12月12日，经股转系统审查，同创伟业、久银控股符合新增挂牌条件。而富海银涛、银纪资产和拥湾资产并不符合要求。

按照富海银涛主办券商光大证券披露风险提示，富海银涛符合旧《通知》中新增条件第1、4、8项规定，但不符合旧《通知》中挂牌条件第5、6项的规定。

新三板在线了解到，富海银涛截至2016年12月31日所管理的私募基金累计实缴总规模为29.02亿元(已含退出)，最近3年年均低于50亿元的标准。同时，尽管公司已登记为私募基金管理人，但其存在3家子公司却未及时更新组织机构代码信息，公司实际控制人武捷思的从业资格信息等填报不完整等披露漏洞。

而拥湾资产尽管自2015年3月以来与中信国安资本管理有限公司合作，成立2.5亿元的基金，但该基金管理人规模仍未得到大规模扩张，截至到目前还未达新增挂牌条件的第1、5项。

新三板在线获悉，拥湾资产自查，其2016年管理费和业绩报酬之和为492.8万元，但公司整体收入来源为1649.04万元，前者占后者之比仅为29.88%，未达到“80%以上”规定。同时，该公司2014年至2016年的年均实缴资产管理规模仅为3.45亿元，距离全国股转公司要求的20亿元、50亿元标准，还颇有点距离。

而银纪资产同样被第1、5项难住。其中，2015年、2016年，该公司管理费收入和业绩报酬之和占收入来源的比例分别只有0.05%、4.18%。同时，公司最近三年年均实缴资产管理规模只有3908万元。

不合规的中小私募“各有奇招”

符合者固然可喜，但不符合者却自2016年5月27日旧《通知》公布后，便开始各自抉择：或按照标准整改，提高资产管理规模、管理费和业绩收入占比等;或直接剥离私募业务，注销私募基金管理人资格;或主动摘牌而去。

在12月12日的公告中，被强制摘牌的银纪资产称，公司通过发展，已经由一家私募股权管理机构逐渐转变为以自有资本投资为主、以私募股权投资管理为辅的资产管理机构。而公司自2017年8月以来，也开始着手处理在管资金结算、清算及注销私募基金管理人等工作。

不过银纪资产的动作却不如硅谷天堂快。12月12日，硅谷天堂称，公司已经完成私募基金管理人登记注册注销程序。借此，这家挂牌私募机构或将“躲”过此轮整改“风暴”。

另有一些私募机构则“断臂求生”。麦高控股在2016年10月就宣布，将从事私募基金管理业务的下属公司全部出售，并于2017年2月24日注销私募基金管理人资格。苏河汇采取同样措施，注销私募基金管理人资格，出售从事私募基金管理业务的下属公司。新安金融、天信投资也公告称剥离了私募业务。

合晟资产却很有“自知之明”，早就在今年7月18日自新三板主动摘牌。

无论如何，对于监管层、私募机构和投资者来说，有一点同等重要，那就是——要摘牌的中小挂牌私募机构不会给投资者带来很大困扰。

新三板在线查询发现，截至2017年6月30日，此次被强制终止挂牌的3家挂牌私募机构的最新披露股东户数各是：银纪资产为39户，拥湾资产是50户，富海银涛只有4户。

已经摘牌的合晟资产截至2016年12月31日的股东总数是63户。该公司实际控制人曾承诺，公司终止挂牌后，其个人有能力收购公司股份时，将优先收购异议股东所持公司所有股份，如其不能收购，将会同公司管理层一起协调其他方受让异议股东所持公司所有股份。

本文出品：新三板在线。作者：郭净净。

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