转板A面：谁是告别新三板的大赢家

2017年以来，共计24家新三板企业成功上市，九鼎系因投资两家转板公司，账面浮盈10.04亿元，成为大赢家。

新三板在线· 文/陈蒙蒙

2月6日，全球股市遭遇倒春寒。A股两市400多只股票跌停，创业板指数创2015年来新低。

2月7日，A股再次受挫，上证指数下跌1.82%。

同一天，三板成指和做市指数双双创出三年来的新低，三板成指跌至1093.70点，做市指数跌至933.84点。新三板指数的跌跌不休早已让市场各方麻木。

最近，对于新三板，唯一的亮点是2月6日沃格光电IPO审核顺利过会。之前已经有多家新三板企业转板失败，沃格光电也成为高价清理三类股东后顺利过会的一个样板。

而投资沃格光电的深圳市创东方投资有限公司(持股17.07%)，此时可以弹冠相庆了。

24家成功转板上市

新三板在线统计，2017年以来，已经有24家新三板企业成功转板A股。

最近的一家是2月2日上市交易的淳中科技(603516)，截至2月7日，已经连续4个涨停(包括第一天的44%)。

资料显示，淳中科技的股东中包括北京汇智易成投资管理有限公司、上海腾辉创业投资合伙企业(有限合伙)以及深圳市德威佳兴投资合伙企业(有限合伙)等多家投资机构。

随着淳中科技股价的不断上涨，这些投资机构将赚得盆满钵满。

事实上，PE机构投资新三板转板公司已经成为主流。

统计显示，在已经上市的24家转板公司中，没有PE投资的仅有4家，包括凯伦股份(300715)、万马科技(300698)、银都股份(603277)以及艾艾精工(603580)。

也就是说，在目前成功转板的企业中，PE机构提前“蛰伏”的比例高达83.33%。

另外，从24家成功发行上市的企业股价表现来看，药石科技(300725)涨幅最大，自2017年11月10日上市以来，股价涨幅近7倍。世纪天鸿(300654)和奥飞数据(300738)股价同比发行价分别上涨286.25%、236.14%。

九鼎系成赢家

梳理发现，20家成功转板的新三板企业背后约有60多名PE投资者，其中不乏九鼎系、达晨系、深创投、以及同创伟业等知名投资机构。

值得关注的是，在20家成功转板企业背后的投资机构中，九鼎投资等5家投资机构浮盈超10倍，约22家投资机构浮盈超亿元。

其中成功上市的九典制药(300705)、新疆火炬(603080)，九鼎系均参投，以所投公司最新股价计算，九鼎系合计浮盈10.04亿元。

首先，新疆火炬的成功上市，九鼎系账面浮盈14.22倍。

2014年4月，九鼎投资通过其全资子公司昆吾九鼎投资管理有限公司(简称昆吾九鼎)旗下苏州工业园区昆吾民乐九鼎投资中心(有限合伙)、嘉兴九鼎策略一期投资合伙企业(有限合伙)等7只基金入股新疆火炬。

翻开新疆火炬的招股说明书获悉，九鼎系以5800万元获得其2432万股股份，以新疆火炬2018年2月5日的收盘价36.3元/股估算，九鼎系浮盈82481.6万元。

其次，九典制药的成功上市也让九鼎系“大赚一把”。

2013年10月，九鼎系以3000万元进入九典制药，最终3108万元获得后者879.99万股股份，并在九典制药挂牌后累计获得118.99万元现金分红。以九典制药2月5日的收盘价估算，九鼎系浮盈18016.36万元。

此外，中山联动第一期股权投资中心(有限合伙)(下称“中山联动”)投资的佩蒂股份(300673)、阿科力(603722)成功上市，中山联动合计浮盈1.49亿元。

达晨系所投的拓斯达(300607)、光莆股份(300632)成功发行上市，达晨系合计浮盈1.20亿元。

5家投资机构浮盈超10倍

新三板在线以2018年2月5日收盘价为基准，计算24家成功转板企业背后的投资机构账面浮盈，其中5家投资机构浮盈在10倍以上。

其中包括九鼎投资、德华创业投资有限公司(下称“德华创投”)、上海科惠股权投资中心(有限合伙)(下称“科惠投资”)、上海国弘开元投资中心(有限合伙)(下称“国弘开元”)以及中留联创(北京)投资管理有限公司(下称“中留联创”)。

九鼎系投资浮盈超10倍或在意料之内，而其它4家投资机构可谓是投资界的“黑马”。

国弘开元和中留联创投资的药石科技，公司于2017年10月10日成功上市，以2月5日收盘价计算，两家投资机构均浮盈13.79倍。

公开资料显示，国弘开元由上海长江国弘投资管理有限公司发起设立，成立于2012年7月31日，目标规模5.20亿元人民币，存续期7年。该基金重点关注先进制造、医疗健康、节能环保以及现代服务业等领域。

2014年12月，国弘开元以3000万元获得药石科技12%的股权，后经股改后持有公司515.93万股股份。

中留联创成立于2014年7月24日，注册资本仅100万元。同样在2014年12月，中留联创以500万元获得药石科技85.99万股股份。

另一家浮盈超10倍的是投资入股众源新材(603527)的科惠投资。

新三板在线获悉，科惠投资成立于2009年7月15日，由上海科惠价值投资管理有限公司负责管理。

在众源新材上市发行前，科惠投资持有其726.57万股股份。2010年8月，科惠投资以1560万元认缴众源新材200万元注册资本，众源新材2015年6月11日挂牌后，实施2次权益分派，科惠投资共计获得现金分红297.86万元。

2月5日，众源新材的收盘价为25.64元/股，科惠投资所持726.57万股股票账面盈利17367.11万元，浮盈13.76倍，不过科惠投资的时间成本相对来说比较长，从2010年8月投资到2017年9月7日上市，时间长达7年。

超20名投资机构浮盈超亿元

在60多名投资机构中，约22家投资机构浮盈超亿元。

以科顺防水2月5日收盘价17.11元/股估算，广东国科创业投资有限公司(下称“国科创投”)浮盈39427.19万元。

公开资料显示，国科创投成立于2010年10月，注册资本3亿元。

新三板在线获悉，2014年11月，国科创投对科顺防水增资685.71万元，2016年8月送红股后共持有2842.1万股，据科顺防水招股说明书披露，发行前国科创投持有其1878.40万股股份。

如此推算，国科创投在2016年8月至12月31日期间转让962.6万股股份，交易价格大概在8-10元之间，按8元/股交易价格估算，国科创投转让获得约7700万元。以科顺防水2月5日收盘价，国科创投浮盈39427.19万元。

在24家成功上市的企业中，目前，药石科技的股价最高，为86.04元/股(2月5日)。在药石科技股东之列的4家机构投资者，三家浮盈超3亿元，包括国弘开元、江苏省恒川投资管理有限公司(下称“恒川投资”)、北京恒通博远投资管理中心(有限合伙)(下称“博远投资”)。

以时间成本来算，22家浮盈过亿的投资机构中，西藏数联投资有限公司(下称“西藏数联”)和宁波君润科胜股权投资合伙企业(有限合伙)(下称“宁波君润”)进入挂牌公司时间和其实现最终上市时间间隔在2年之内，分别为1年5个月和1年9个月。

2016年8月16日，西藏数联以8000万元认购科顺防水640万股股份，同年8月29日，科顺防水每10股送红股10股，西藏数联持有股份其1280万股股份，同时2016年获得现金分红94.7万元。

2018年2月5日，科顺防水以17.11元/股收盘，如此算来，西藏数联浮盈13990.4万元。

宁波君润成立于2015年4月，由宁波君润创业投资管理有限公司发起设立并负责管理，主要投资于新三板企业。

2016年2月，宁波君润以每股6.6元认购爱柯迪1360万股股份，认购总额为8976万元，并在挂牌后共计获得476万元现金分红。2017年11月17日，爱柯迪成功上市，同样以爱柯迪最近收盘价估算，宁波君润浮盈超过1亿元。

同样浮盈超亿元的还有中山联动、达晨系、深创投等知名投资机构。

深创投和常州武进红土创业投资有限公司共计斥资5459.05万元获得丽岛新材(603937)1018.29万股股份，以丽岛新材最新收盘价18.72元/股计算，两者账面浮盈近1.36亿元。

本文出品：新三板在线。作者：陈蒙蒙。

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