新三板最大资本系扩容 “海航系”一拖十

（新三板在线 文/郭净净）放眼新三板市场，就挂牌数量而言，没有一家机构能与海航系匹敌。继去年实现8家公司挂牌后，新年伊始，海航又送来两家酒店板块的子公司。

2016年1月20日，海航集团旗下分时度假业务的平台——武汉海航华之旅商务管理股份有限公司的挂牌申请文件出现在股转系统官网上。

而此前一天（1月19日），华之旅曾经的母公司海南海航国际酒店管理股份有限公司也提交了挂牌申请。这也是海航系旗下唯一的酒店管理服务平台。

新三板在线此前文章《海航一拖八：新三板最大资本系诞生》所述，截止2015年12月8日，当时的海航已经将旗下八家子公司送上新三板。

这八家公司分别是：已挂牌的联讯证券、易建科技、海航冷链、新生飞翔、首航直升和海航期货，以及正在等待股转系统审核的渤海保理和思福租赁。

如今，新三板在线这篇文章的标题必须改作“海航一拖十”。这就意味着，继去年金融、航空、互联网、物流等板块八家子公司登陆新三板后，酒店板块成为2016年的海航系主打方向。

海航系此前落下的八子咱就不再赘述了，想要了解的同学可以点《海航一拖八：新三板最大资本系诞生》这篇文章即可。

今天，新三板在线派出编辑部土豪艾格先生，来为大家分析下海航酒店板块，也来看看海航酒店管理和华之旅成色如何？

布局全球的海航酒店

提起海航，坐过飞机的人都很熟悉。自1993年5月2日以成功首航后，海航集团用了20多年的时间从单一的地方航空运输企业发展成为以航空、实业、金融、旅游、物流为支柱的大型企业集团。

到2014年，海航集团的总资产已近5000亿元，参控股上市公司10家，2014年实现收入逾1500亿元。2015年7月，海航集团首次登榜《财富》世界500强，以营业收入256.46亿美元位列第464位。

海航酒店业务隶属于海航旅游大板块，其兄弟公司包括已经登录新三板的首航直升机等公司。其所辖企业包括海航酒店控股集团有限公司、海航酒店（集团）有限公司、海航酒店管理、唐拉雅秀国际酒店及度假村等数十家子公司。

自2008年10月开始，海航酒店控股集团有限公司、海航酒店（集团）有限公司及海南海航国际酒店管理有限公司实行一体化运作，对内统称“酒店集团总部”。

2011年，海航酒店开始出击境外酒店布局。当年该公司改扩建原布鲁塞尔苏德酒店，并更名为布鲁塞尔唐拉雅秀酒店。2012年，其布局美洲第一家唐拉雅秀酒店——纽约唐拉雅秀酒店。

紧接着在2013年，海航酒店集团投资超过4亿欧元陆续收购了欧洲第三大酒店集团——NH酒店集团股份，成为NH第一大股东，并于2014年正式签约在国内成立合资管理公司。2014年又收购南非一家酒店集团的部分股。

至今，海航酒店集团已形成包罗商务酒店、度假酒店、经济型酒店、产权酒店、高尔夫球场等多元化资产组合，拥有博唐、唐拉雅秀、珺唐、逸唐、海航大酒店、海航商务酒店、海航快捷酒店等七大产品系列。

艾格了解到，海航酒店目前在全球30个城市的自有产权及输出管理酒店数量达到80家，分布在海口、三亚、北京、天津、西安、布鲁塞尔、纽约等国内外30个城市。

海航酒店管理：海航旗下唯一的酒店管理服务企业

昨天（2016年1月19日），海航酒店管理的挂牌文件率先现身股转系统官网。

作为海航集团下属公司，海航酒店管理隶属于海航旅游集团的酒店产业板块。依托着海航酒店在境内外的开疆拓土，该公司已布局22余家中高档酒店（其中海航内部项目14个，外部项目8个），涉及海航旗下唐拉雅秀系列、海航酒店系列等十余个高中低端全系列覆盖的酒店品牌。

此外，其基于海航集团及各酒店品牌形成的客户群，该公司发展出礼悦会、唐苑等衍生服务品牌，初步形成酒店管理领域的全产业链生态圈。

截止2015年9月30日，海航酒店资产总计是10.52亿元。2015 年 1-9 月、 2014 年、 2013年公司营业收入分别为 1.15亿元、1.9亿元、 1.97亿元；同时其归属于申请挂牌公司股东的净利润是1578.16万元、477.19万元、638.62万元。

不过，扣除非经常性损益后，海航酒店的业绩表现便出现大变化了。其这两年多的营业收入便降至1.11亿元、9904.32万元及6259.07万元。

落差最大的还是盈利额。扣除非经常性损益后，海航酒店2015年前9月归属于申请挂牌公司股东的净利润便从近1600万元直接降至-209.63万元。

没错，你没看错，海航酒店去年前三季实际处于亏损状态。为什么？海航酒店在《公开转让说明书》中给出了解释。

艾格获悉，为了挂牌新三板，海航酒店管理将酒店经营、租赁等与海航集团有同业竞争之嫌的相关业务剥离掉了。

而该公司旗下原有的国商酒店管理、保亭迎宾馆及兰州空港主要经营酒店经营业务及租赁业务，子公司华之旅则主要经营分时度假产品销售业务。

将这四家子公司的股权转让后，海航酒店管理获得了1795.73万元的额外收入，从而改变了去年前三季度亏损的财务情况。

作为补充，海航酒店管理将拥有纽华酒店管理公司。此后，该公司将不再直接拥有酒店物业，而是承接酒店的经营管理委托并提供酒店咨询顾问服务和管理人员培训服务。

正如海航集团在《关于避免同业竞争的承诺函》所言，海航酒店及其子公司成为了海航旗下唯一的酒店管理服务企业。

如今的海航酒店收入主要来自酒店管理和会籍卡销售。不能忽视的事实是，扣除上述资产划分影响后，这两年多，海航酒店的盈利能力呈下降趋势。

对此，该公司的解释是：“酒店管理收入的毛利率逐渐降低，而会籍卡收入的毛利率逐渐上升，由于酒店管理收入占比较高， 资产剥离后合并范围内的公司整体业务毛利率呈下降趋势。”

对于挂牌新三板，海航酒店管理指出，未来通过多渠道融资，进行境内外酒店管理公司、品牌、团队收购，扩大规模、布局——整合资产和品牌——提升资产及品牌价值——轻资产运营。

现阶段，该公司的战略目标主要是，通过从一线城市拓展至二三线城市以丰富品牌产品线，同时进一步进行品牌整合并打造覆盖中高端的强势主打品牌。

华之旅：新潮的分时度假仍然亏损

华之旅要挂牌新三板的消息，海航酒店管理的《公开转让说明书》中便已透露。

根据海航酒店管理的说法，剥离华之旅的一个背景原因正是，华之旅拟登陆新三板进行融资、计划独立在新三板挂牌，故2015年公司也将分时度假产品销售业务进行剥离，将持有华之旅的股权对外转让。

话音刚落，艾格第二天（2016年1月20日）便在股转系统官网上看到了华之旅的挂牌文件。

华之旅如今的控股股东也是海航旅游集团有限公司，持股85%。但与海航酒店管理不同，华之旅则是15年专注分时度假。

什么是分时度假？这可是个时髦的玩意儿，是一种共享经济的度假新玩法。也就是说，您以会员身份买下酒店或度假村的一间客房或一套旅游公寓，按10至40年甚至更长期限，获得每年到酒店或度假村住宿7天的一种休闲度假方式。

时髦归时髦，艾格却发现，分时度假不是每个人都玩得起来也爱玩的。实际上，自上世纪九十年代便走入中国的分时度假，至今依然未能在国内发展起来。

华之旅在2000 年进入分时度假领域，但直到2011年海航旅游集团入主公司后，公司业务才进入发展期，整体发展速度远逊于预期。

依托海航集团的酒店资源，华之旅组建了Club Vac悦逸度假俱乐部。艾格了解到，Club Vac是以海航酒店集团旗下10余家酒店为核心，以海航集团航空、游艇、邮轮、高尔夫等旅游度假产业为发展外延，建设而成的为中国高端家庭和大中型企业提供酒店住宿、 国际度假等全方位休闲度假产品及服务的会员制生活俱乐部。

在此基础上，华之旅还结合海航酒店集团及其他境内外资源建立亿宿酒店联盟这个新平台，这一平台目前在境内外拥有 1500 余家加盟酒店及度假村。

截止2015年10月31日，华之旅的总资产是3237.74万元。2013年、2014年、2015年1-10月，公司营业收入分别2046.13万元、2449.43万元、2168.15万元。

然而，艾格发现，2013年、2014年，该公司分别亏损325.31万元、55.08万元。直到2015年，华之旅才走出了亏损状态，其去年前10月的净利润增加到了265.15万元；但减去关联方770.35万元销售后，华之旅仍然亏损300多万元。

如此看来，“同志仍需努力”，华之旅的分时度假之路仍有待国人支持呀。