兴证策略: 春耕行情依旧 关注大创新板块

l 市场风格

我们在上周周报中强调“春耕行情启动，仍是积极布局时”，本周指数继续走高，市场整体走势良好。同时大盘指数、低市盈率指数、绩优股指数等表现较好。

从细分的风格指数来看，本周涨幅较好的是大盘指数（2.45%），低市盈率指数（2.50%），高市净率指数（1.91%），高价股指数（3.72%），绩优股指数（4.59%），消费风格指数（2.60%）。本周涨幅较差的是小盘指数（-0.70%），高市盈率指数（-0.10%），中市净率指数（-0.52%），中价股指数（-0.01%），亏损股指数（-0.22%），稳定风格指数（-0.83%）。

l 主要板块估值变化

本周市场以上证50、沪深300为代表的核心资产大盘股表现较好，因此其对应的估值上升幅度较大。

从市盈率角度，本周估值上升较多的板块是上证50（PE：12.27倍，相当于历史均值的60.80%）。本周估值上升较少的板块是创业板（PE：45.39倍，相当于历史均值的78.26%）。从市净率角度，本周估值上升较多的板块是上证50（PB：1.43倍，相当于历史均值的53.85%）。本周估值上升较少的板块是创业板（PB：4.11倍，相当于历史均值的85.34%）。

l 一级行业估值变化

本周食品饮料行业和家电行业估值上升明显，我们在1月月报《正是春耕时》及周报中推荐的金融龙头及智能汽车行业估值同样稳健上扬。春耕行情中结构性分化依然存在，在核心资产以外，可以继续关注“基本面过硬”的大创新板块。

从市盈率角度，本周估值上升前三的行业是食品饮料（PE：38.76倍，相当于历史均值的113.30%），家电（PE：23.65倍，相当于历史均值的104.58%），银行（PE：7.72倍，相当于历史均值的58.70%）。从市净率角度，本周估值上升前三的行业是食品饮料（PB：6.56倍，相当于历史均值的121.52%），家电（PB：4.03倍，相当于历史均值的145.69%），银行（PB：1.05倍，相当于历史均值的54.35%）。

正文部分

市场风格

我们在上周周报中强调“春耕行情启动，仍是积极布局时”，本周指数继续走高，市场整体走势良好。同时大盘指数、低市盈率指数、绩优股指数等表现较好。

我们通过比较不同类型的指数表现来看本周的市场风格特征。

从大、中、小盘指数来看，本周涨幅较大的是大盘指数，涨幅为2.45%，与上周相比上升-0.32%。涨幅较小的是小盘指数，涨幅为-0.70%，与上周相比上升-2.97%。

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅较大的是中盘指数（4.71%），涨幅较小的是小盘指数（0.35%）。近3个月以来，涨幅较大的是大盘指数（9.30%），涨幅较小的是小盘指数（-8.82%）。

从高、中、低市盈率指数来看，本周涨幅较大的是低市盈率指数，涨幅为2.50%，与上周相比上升-0.86%。涨幅较小的是高市盈率指数，涨幅-0.10%，与上周相比增加-2.09%。

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅较大的是低市盈率指数（6.20%），涨幅较小的是高市盈率指数（-0.89%）。近3个月以来，涨幅较大的是低市盈率指数（10.13%），涨幅较小的是高市盈率指数（-9.54%）。

从高、中、低市净率指数来看，本周涨幅较大的是高市净率指数，涨幅为1.91%，与上周相比上升-0.85%。涨幅较小的是中市净率指数，涨幅为-0.52%，与上周相比上升-2.23%。

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅较大的是低市净率指数（3.88%），涨幅较小的是中市净率指数（-0.12%）。近3个月以来，涨幅较大的是低市净率指数（1.15%），涨幅较小的是中市净率指数（-5.32%）。

从高、中、低价股指数来看，本周涨幅较大的是高价股指数，涨幅为3.72%，与上周相比上升1.28%。涨幅较小的是中价股指数，涨幅为-0.01%，与上周相比上升-2.18%。

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅较大的是高价股指数（5.91%），涨幅较小的是中价股指数（0.50%）。近3个月以来，涨幅较大的是高价股指数（15.09%），涨幅较小的是中价股指数（-8.94%）。

从亏损股、微利股、绩优股指数来看，本周涨幅较大的是绩优股指数，涨幅为4.59%，与上周相比上升-0.16%。涨幅较小的是亏损股指数，涨幅为-0.22%，与上周相比上升-2.18%。

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅较大的是绩优股指数（9.64%），涨幅较小的是微利股指数（-0.20%）。近3个月以来，涨幅较大的是绩优股指数（17.68%），涨幅较小的是微利股指数（-11.24%）。

从风格指数来看，本周涨幅较大的是消费风格指数，涨幅为2.60%，与上周相比上升-0.23%。涨幅较小的是稳定风格指数，涨幅为-0.83%，与上周相比上升-3.71%。

在更长时间区间内，近1个月以来，涨幅较大的是消费风格指数（6.05%），涨幅较小的是成长风格指数（-0.79%）。近3个月以来，涨幅较大的是消费风格指数（6.29%），涨幅较小的是成长风格指数（-7.09%）。

主要板块估值变化

板块市盈率

本周市场以上证50、沪深300为代表的核心资产大盘股表现较好，因此其对应的估值上升幅度较大。

从市盈率角度来看，整体上，本周估值前三位的板块和对应PE分别是创业板（PE：45.39倍），中小企业板（PE：35.90倍），中证500（PE：28.14倍）。本周估值后三位的板块和对应PE分别为上证50（PE：12.27倍），沪深300（PE：14.72倍），上证A股（PE：15.51倍）。

对比历史均值，本周估值当前均值比前三位和对应比例分别为中小企业板（94.79%），全部A股（非金融）（94.46%），深证成份指数成份（91.44%）。本周估值当前均值比后三位和对应比例分别为上证50（60.80%），上证A股（65.42%），全部主板（剔除中小企业板）（67.48%）。

我们比较板块本周PE与上周PE，本周相对上周估值上升较多的三个板块和对应PE值变化分别为上证50（PE：12.27倍，2.51%），沪深300（PE：14.72倍，2.01%），深证主板A股（PE：22.49倍，1.76%）。

本周相对上周估值上升较少的三个板块和对应PE值变化分别为创业板（PE：45.39倍，-0.59%），中证500（PE：28.14倍，-0.28%），中小企业板（PE：35.90倍，0.22%）。

板块市净率

整体上，本周估值前三位的板块和对应PB分别是创业板（PB：4.11倍），中小企业板（PB：3.61倍），深证成份指数成份（PB：3.15倍）。本周估值后三位的板块和对应PB分别为上证50（PB：1.43倍），沪深300（PB：1.74倍），上证A股（PB：1.74倍）。

对比历史均值，本周估值当前均值比前三位和对应比例分别为深证成份指数成份（89.80%），中小企业板（88.88%），全部A股（非金融）（86.09%）。本周估值当前均值比后三位和对应比例分别为上证50（53.85%），上证A股（64.42%），沪深300（65.70%）。

我们比较板块本周PB与上周PB，本周相对上周估值上升较多的三个板块和对应PB值变化分别为上证50（PB：1.43倍，2.88%），沪深300（PB：1.74倍，1.75%），深证主板A股（PB：2.42倍，1.68%）。

本周相对上周估值上升较少的三个板块和对应PB值变化分别为创业板（PB：4.11倍，-0.72%），中证500（PB：2.51倍，-0.40%），中小企业板（PB：3.61倍，0.28%）。

一级行业估值变化

行业市盈率

本周食品饮料行业和家电行业估值上升明显，我们在1月月报《正是春耕时》及周报中推荐的金融龙头及智能汽车行业估值同样稳健上扬。春耕行情中结构性分化依然存在，在核心资产以外，可以继续关注“基本面过硬”的大创新板块。

从市盈率角度来看，在一级行业中，本周估值前三位的行业和对应PE分别为国防军工（74.43倍），通信（51.86倍），计算机（51.68倍）。本周估值后三位的行业和对应PE分别为银行（7.72倍），煤炭（13.61倍），建筑（16.07倍）。

对比历史均值，本周估值当前均值比前三位和对应比例分别为石油石化（147.55%），通信（130.36%），机械（125.00%）。本周估值当前均值比后三位和对应比例分别为银行（58.70%），传媒（62.63%），建筑（65.46%）。

我们比较行业本周PE与上周PE，发现在一级行业中，本周相对上周估值上升较多的三个行业和对应PE值变化分别为食品饮料（PE：38.76倍，4.98%），家电（PE：23.65倍，4.60%），银行（PE：7.72倍，2.80%）。

本周相对上周估值上升较少的三个行业和对应PE变化分别为建材（PE：25.79倍，-2.75%），国防军工（PE：74.43倍，-2.10%），电力设备（PE：33.84倍，-2.00%）。

行业市净率

从市净率角度来看，在一级行业中，本周估值前三位的行业和对应PB分别为食品饮料（6.56倍），医药（4.31倍），电子元器件（4.14倍）。本周估值后三位的行业和对应PB分别为银行（1.05倍），石油石化（1.46倍），煤炭（1.61倍）。

对比历史均值，本周估值当前均值比前三位和对应比例分别为家电（145.69%），轻工制造（125.85%），食品饮料（121.52%）。本周估值当前均值比后三位和对应比例分别为银行（54.35%），煤炭（61.21%），商贸零售（64.10%）。

我们比较行业本周PB与上周PB，发现在一级行业中，本周相对上周估值上升较多的三个行业和对应PB值变化分别为食品饮料（PB：6.56倍，4.96%），家电（PB：4.03倍，4.40%），银行（PB：1.05倍，2.94%）。

本周相对上周估值上升较少的三个行业和对应PB值变化分别为机械（PB：2.86倍，-4.35%），建材（PB：2.86倍，-3.05%），电力设备（PB：2.57倍，-1.91%）。

行业相对估值

从市盈率角度，相比于沪深300本周14.72倍的PE值，本周相对估值前三位的行业和对应的相对PE分别为国防军工（5.06倍），通信（3.52倍），计算机（3.51倍）。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PE分别为银行（0.52倍），煤炭（0.92倍），建筑（1.09倍）。

从市净率角度，相比于沪深300本周1.74倍的PB值，本周相对估值前三位的行业和对应的相对PB分别为食品饮料（3.77倍），医药（2.48倍），电子元器件（2.38倍）。本周相对估值后三位的行业和对应的相对PB分别为银行（0.60倍），石油石化（0.84倍），煤炭（0.93倍）。

风险提示：本报告为行业数据整理分析类报告，不构成任何对市场走势的判断或建议，不构成任何对板块或个股的推荐或建议，使用前请仔细阅读报告末页“相关声明”。