日活1700万，12年的网易有道才估11亿美元？

北京时间 4 月 17 日下午，网易有道以发布会的形式，正式宣布其完成了自 2006 年成立以来的首次战略投资，投后估值为11. 2 亿美元，由慕华投资领投，君联资本参投。这样一次投资，让有道从网易集团布局教育的两条“大腿”之一(另一为网易教育事业部)，直接“晋升”为中国教育行业的又一支独角兽。

有道融资披露之后，芥末堆迅速连线了多位投资人，询问观点，大家一致认为：这是比较理性的估值。

12 年有道：从技术到教育

经历过从 0 到1，再到 100 的创业者经常说，大公司都是“熬”出来的。而成为独角兽的路，网易有道花了 12 年。

2006 年，有道成立在一个门户争相进军搜索的时间点。那时的Google还未退出中国，搜索引擎的竞争格局也尚未确定。因此，在丁磊将刚毕业的周枫从美国加州大学伯克利分校“挖”回来时，心心念念的还是搜索。

在一次采访中，有道CEO周枫也向芥末堆坦言，用机器搜索的方式建立词条，做出当时第一个词条规模达千万级别的网络词典，对那时的有道来说也是一个“无心插柳”的过程。而在那之后，有道词典成为了网易有道所有后续发展的根基。

同搜索一样，词典及其背后所衍生的机器翻译，也是一个对技术能力要求极高的互联网领域。因而不论是搜索引擎还是词典，技术都被当做了有道的核心竞争力。时至今日，网易有道在中英、中日、中韩等机器翻译领域，都占据着颇为靠前的位置。

但对网易有道及其母公司网易来说，技术所带来的价值可能更多被体现在了产品端。在进入移动互联网时代之后，有道开始成为一家非常会“做产品”的公司。除词典以外，云笔记、翻译官、口语大师、语文达人等诸多具备教育属性的工具类产品，成为了人们手机中的常备App。在一些互联网分析人士看来，如果仅就移动端App的表现来看，有道团队撑起了网易在手机上的“半边天”。

根据此次公布的数据，截至 2017 年 12 月底，网易有道的工具型App已经形成了日均活跃用户超 1700 万的产品矩阵，总用户规模超过 8 亿，其中词典用户超过 7 亿。

以免费的工具型产品切入，有道获得了数亿级别的“教育流量池”。显然，这也是其将主要业务方向转向在线教育的信心所在。

“从用户规模来说，我们非常有信心的说有道已经是国内用户量最大的在线教育的品牌。”周枫说。

从工具到课程，教育的IP逻辑

因此，在 2014 年宣布“正式进军在线教育”，推出有道学堂(后更名为有道精品课)，也就并不令人意外了。

在那时，在拥有大量流量的基础上的教育平台生意，被包括巨头BAT在内的大量公司看好。但最终有道所选择的，却并非要做以规模取胜的“教育淘宝”，而是以名师IP为主要卖点的“严选”模式。 2016 年末所发布的 “同道计划”，即将这一思路展现的非常明显：投入 5 亿孵化 20 个教育工作室，在每一个细分领域扶植一个爆款IP。

根据此次发布会所公布的“成绩单”，同道计划在过去一年半内，相继孵化出有道考神四六级、有道考研、有道高中牛师团、有道逻辑英语等课程IP ,并培养出了一批名师IP。据周枫介绍， 2017 年精品课用户付费收入规模较 2016 年增长530%，学生数量达到 300 万+，单课程同时在线学习人数接近 5 万人，课单价平均 800 元。

现在，投入教育行业四年的周枫，以“TEACH”来概括网易有道现在的商业模式。

“T”为学习工具型APP带来的用户基数，也是网易有道一切业务的基础;

“E”代表与优秀的老师的共赢。据周枫介绍，近 40 位合作教师中， 2017 年收入百万的老师已经有 23 位;

“A”即人工智能。目前，有道翻译的优势技术集中在翻译和学习场景下。作为在线翻译界的领军者，有道的NMT翻译等AI技术正在逐步应用于在线教育业务。除翻译外，网易有道上线了一系列面向教育AI一系列的技术，包括手写答题判分技术、英语口语评分和计算代数系统。在本次发布会上，周枫又宣布手写OCR、英文作文批改与判分等技术也即将上线;

“C”即高品质内容。有道自 2008 年起陆续引进了国内外的正版字典，在精品课平台上，有道也打造了面向5- 9 年级中小学生的中外教结合项目viva青少年英语，以及大语文系列课程等系列精品内容;

“H”为智能硬件，自去年年底发布了首款智能硬件产品翻译蛋后，有道在发布会上宣布推出了两款即将推出的全新智能硬件， 有道翻译蛋 2 代和有道词典笔;

显然，在早早完成用户、流量的原始积累之后，过去几年的网易有道在尽快补充其所没有的短板。不管是招募名师、打造内容还是智能硬件的引入，都是在已有的基础上补充、完善其业务闭环。

新“独角兽”，有道会是未来教育投资的数据标杆?

本轮网易有道是首轮整体融资，是网易继网易云音乐、网易味央之后第三个独立融资的品牌，也是资本市场首次为已经 12 岁的网易有道“定价”。

“这一轮估值确实相对保守，融资的主要目的是看重投资方带来的各方面战略协同、行业和资本市场经验。”周枫说。

每个创始人都会觉得自己公司估值便宜了，每个投资人都会觉得创业公司估值太贵了。关于估值，泡沫和感性，疯狂度和合理性之间的矛盾在创投市场从来都是个有趣的话题，在教育行业亦然。

如果以时间为维度来观察，教育公司的估值逻辑的确正在回归理性。“相当合理的估值。”一长期关注教育领域的投资人评价道，“如果是跟谁学估值2. 5 亿美元的那一年，有道这个数据估计要估值上百亿美金。”根据公开资料，在 2015 年 3 月完成A轮 5000 万美金融资的时间点，跟谁学拥有数百万学生用户，最高日营收达 209 万。

在模式创新窗口已过的 2018 年，相比于流量规模，实际的营收能力成为更加关键的数据。“出场”即成为独角兽的网易有道，凭借的也更多是其流量基础之下的课程变现能力。而续报、口碑与转介绍等传统线下教培逻辑，在曾经以“颠覆”为口号的在线教育行业中依然有效。

更为直接的结果则可能是，作为一家“老牌”的“新独角兽”，网易有道将在未来很长一段时间内，成为教育行业衡量独角兽的数据标杆。

作者：芥末堆看教育