19亿银行授信, 华谊真缺钱吗?

文｜凌先静

一个企业就像一个人，每到年终的时候都需要总结一下，找一个关键词概括，虽然不能反映全貌，但是却是个人或是企业的浓缩。

如果要有一个词描述华谊的2016，“人事”最恰当不过了。创业多年的老大哥王中军逐渐退居幕后、王中磊走向台前，开始慢慢掌管全局。

其从万达挖来叶宁执掌电影板块、王中军儿子王夫也补缺进入董事会、上市功臣胡明隐退，这一系列重大事件都集中发生在2016年，让华谊被动地占据了一整年的头条。

如今回头来看，这一年的人事调整还算平稳，表现之一是华谊的主营业务开始触底反弹，电影、电视剧、实景娱乐、投资等多板块2017年比2016年都要好些，这点从季报或者半年报的数据上可以很明显地反映出来。

表现之二是王中磊这一年的成绩得到了外界认可。最新的消息，美国娱乐业权威媒体《好莱坞报道》日前揭晓了2017年度“中国娱乐业十大影响力人物排行榜”（China Power List）,马化腾、王健林、马云、黎瑞刚、喇培康、龚宇、成龙、王中磊、于冬、江志强均榜上有名，说明外媒对华谊这家公司、对王中磊这个人是认可的。

唯一有一点遗憾的是备受关注的叶宁表现不是非常理想，王中磊在对媒体的访谈中公开表达：作为职业经理人，他的成绩让人不太满意，但是我愿意给他时间，敲打之意十分明显。

如今2017年还剩下不到一个月的时间，如果要用一个字形容今年的华谊，文娱商业观察可以用“授信”来概括。

所谓银行授信，直白地说就是给一个贷款额度，在规定期限内可以随便借额度之内的资金，用于企业周转，因为上市公司资信状况良好，所以申请授信是上市公司常规的融资方法之一。

华谊在2017年申请银行授信的规模、频率远远大于往年。据不完全统计，截止到目前为止，华谊已经从工行、招行等多家银行申请6次授信，总计授信金额19亿元。

而这一数字在2016年是2次共计2.8亿；2015年则是4次共计13亿元，数字一对比就会发现一些问题，在此我们不做恶意猜测，仅仅表述一个事实。

一年6次共计申请19亿授信，规模远超同行

银行授信第一笔发生在今年1月份的公告上，当时华谊向招商银行申请1年2亿元的授信额度，公司实际控制人王中军、王中磊拟对公司申请上述综合授信提供连带责任保证,担保期限为两年,担保金额为人民币2亿元。

因为王中军、王中磊持有华谊上市公司28.14%的股份，按照当时华谊市值超过300亿来计算，这部分股份市值约为85亿元，所以招商银行并不担心华谊的还款能力。

根据公告上表述，华谊目前没有一例逾期现象，因此很多银行都愿意给予其授信，截止到目前为止，已经分6次申请了共计19亿元的授信，是今年影视娱乐公司当中申请银行授信比较积极的上市公司之一。

这个分两方面解读，一个是从纵向比较来看，华谊2016年申请了2笔授信共计2.8亿元； 2015年申请了4笔13亿元的授信，且发生了2点重要变化：

第一是从授信期限上看明显在增长。2015年和2016年的授信期限都为1年，2017年出现了3年的授信期限，一方面可以解读为华谊的自信状况良好，银行愿意长期贷款，另一方面也说明华谊贷款的钱是做长期用的，不是短期过渡资金。

第二是担保的金额发生较为明显的变化。此前担保的金额基本上和授信的金额数目是相等的，比如11月末向天津银行申请的3亿元，华谊兄弟方面担保金额也是3亿。

但是今年很明显担保金额大于授信金额。比如最新向杭州银行申请的5亿授信，就需要5.5亿元的担保，这是银行出于风险评估角度的考虑。

另一个从横向行业层面上来看，与同行业企业相比，华谊授信的次数、规模远高于同行。

这个可以从一组数据中表现出来，在电影公司光线的公告中，以“授信”为关键词并没有发现授信公告，这意味着光线没有申请授信；院线公司万达电影也没有授信公告；上影和中影等公司也鲜有授信公告。

现金流出现问题了？

在这里需要明确一点的是，授信金额并不等于贷款金额，申请5亿授信并不意味着立马会从银行贷款5亿，贷3亿，或者一分不贷都有可能。

但是大部分情况下申请授信都是有贷款需求，而像华谊这样如此频繁地申请授信，背后一定是对大量资金的渴求，或者说是流动资金的渴求。

道理似乎很简单，就像一个手里有充足现金的人，一般不会考虑去银行借钱买东西，大概率事件是手里没有多少流动现金了，才会想到去借钱。

那么华谊的现金流出问题了吗？

至少从报表上来看，华谊的现金储备还是非常充足的。根据2017年半年报信息，年初的时候华谊账上趴着54.64亿元，等到6月底的时候，货币资金减少为42.39亿元，减少了12亿元多；最新的2017年三季报中这一数额又稍稍增加了一些，达到44.34亿元。

这比同行业的公司现金储备都要好很多，光线三季报上的现金储备为9.5亿元，万达电影这样的旗舰型企业三季报末货币储备才不过25.9亿元。

这就让人非常疑惑：为什么明明账上这么多现金，可以应付短期、长期各种负债以及公司日常运营开销，还要去申请19亿元的授信呢？

申请授信不需要费用，但是一旦贷款就会产生大量利息，付出的成本肯定比存在银行存款得来的利息大得多，一般的公司都没有这么操作的，实在是奇怪。

说的更直白些就是上市公司中，很少出现账上有大量现金储备，还去大规模地申请授信，逻辑上很难说得过去，极不正常。

华谊这件事情不简单，难道事出反常必有妖？