超越LV, 世界第一奢侈品公司是中国的了!

这边茅台飞天酒涨价已成定局，那边贵州茅台股票市值逼近万亿。昨日，贵州茅台再次在高位拉升，收盘上涨4.04%，股价报收782.52元，市值达到9830亿元，距离万亿市值仅一步之遥。

截至今日（1月10日）收盘，茅台涨0.41%，报价785.71元，总市值1513亿美元（9870亿元），超越了LV母公司，也就是全球最大奢侈品公司LVMH集团1490亿美元的总市值。

持续高涨的股价，像兴奋剂一样刺激着投资者。

从贵州茅台股价“起飞”的历史来看，其在2017年1月3日的股价为334.28元/股，昨日报收于782.52元/股，与2017年年初相比，涨幅达134%。另外，茅台市值从去年年初的4198亿元，一路高升至9830亿元，茅台公司股价和市值均增长超一倍。

按照推算，贵州茅台股价站上800元时，其市值将突破万亿元。

提价利好助股价大涨

去年12月28日，贵州茅台发布关于公司经营情况的公告称，2017年，预计茅台酒销量同比增长 34%左右，预计实现营业总收入600亿元以上，同比增长50%左右。同时，宣布自2018年起适当上调茅台酒产品价格，平均上调幅度18%左右。

1月8日晚间，贵州茅台发布公告，对茅台酒价格调整进行说明，要求贵州茅台各级子公司、茅台集团各级子公司，必须按照1499元/瓶的标价销售飞天53度500ml茅台酒，并建议销售商酌情参照，不囤货捂售，不捆绑搭售。9日，贵州茅台开盘即一路高走，刷新了由自己保持的A股股价纪录。

贵州茅台于2001年在上交所上市，当年公司实现营业总收入16.18亿元，上市以后公司营业总收入连续15年增长，其间从未出现下滑。2016年，公司营业总收入已达401.55亿元，较2001年增长2381.70%。2001年，公司实现归属于母公司股东的净利润3.28亿元，此后15年也从未出现下滑，至2016年已达到167.18亿元，增长了4992.55%。

据统计，考虑权息因素后，2012年至2016年的15年间，贵州茅台股价的实际涨幅为5971.89%，高于同期净利润增幅，但差距并不大。

2017年以后，贵州茅台营收和净利润增速有所加快，公司2017年前三季度营业总收入同比增速达61.58%，归属于母公司股东的净利润同比增速60.31%。

2018年初贵州茅台又对茅台酒进行提价，根据以往情形，公司将大概率能将涨价部分转化成利润，增速有望继续维持在高位。

开源证券研究所副所长杨海表示，A股资本市场中类似贵州茅台这样的绩优蓝筹股太少，而国内资本市场逐渐成熟，机构投资者重视择优投资，而从价值投资排名来看，贵州茅台排在第一位，但凡有白酒配置的基金都会选择去投资贵州茅台，这就形成羊群效应，趋之若鹜，故而推动贵州茅台股价上涨。

在杨海看来，贵州茅台股价上涨一方面说明机构投资者数量增多，另一方面，国内的消费升级速度太快，茅台800多元时，好多消费者喝不起，现在很多人是买不到茅台酒。对于拥有定价权且利润持续增长的茅台，自然会得到机构投资者的追捧。

我们不难发现，贵州茅台让人“躺着赚钱”，离不开股票市场回归价值投资的大背景。2017年的股票市场，讲故事、炒概念越来越行不通，反而有基本面支撑的优质蓝筹股受到市场追捧，像贵州茅台、格力电器、伊利股份、恒瑞医药、中国平安等消费龙头股的极佳表现，成为去年并不亮眼的大盘中一抹亮色。

茅台增长有天花板吗？

总体来看，尽管局部年份估值有泡沫化迹象，贵州茅台上市以来股价和市值的增长与其业绩增速基本匹配。

茅台近些年业绩增长靠产品提价和产能的增加来实现，不过，由于受到客观条件限制，高端白酒的产能增长空间有限。茅台集团党委书记、总经理李保芳近日透露，茅台酒扩产工程正在建设，预计扩产之后，将形成5.6万吨茅台酒生产能力，而此次扩产和扩建之后，短期之内不会再扩建。他个人认为，至少10年之内不会再扩产。

这意味着，如果贵州茅台未来数年要保持高增长，可能主要需要依靠提价来实现。关键的问题的，消费者对高端白酒价格的承受能力是否真的没有天花板？

当前A股市值超过1万亿元的上市公司只有工商银行、中国石油、农业银行3家，如果只算A股，贵州茅台市值已跻身A股市场第4名的位置。若算上相应公司的H股，A+H股总市值过万亿的公司还有建设银行、中国平安、中国银行。按照茅台的股价弹性来看，后续其总市值位次有望进一步提升，如果在目前的基础上股价再涨一成多，其总市值将超过中国银行A+H股，如果再涨两成多，将超过农业银行A+H股。

不过，从营收和净利润规模相比，贵州茅台与其市值相仿的公司差距较大，其当前总市值接近工商银行的一半，但其营业收入和净利润均不到工商银行的1/10。