收入利润双降，中移动这头大象还能跳舞吗？

​​10月21日，中国移动（HK：00941）发布了2019年前三季度未经审计的主要运营数据：其中，营运收入为5667亿元，同比轻微下降了0.2%。利润则下降得比较多，股东应占利润为818亿元，同比下降了13.9%。

股东应占利润下降得比较多，并不是中国移动日常经营出了问题，更多还是受到新的会计准则的影响。老冀查看了一下中国移动2019年中期业绩报告，其中明确披露：“资产类成本方面，公司近年投资保持在较高水平，资产规模持续增长，同时受新租赁准则实施影响，上半年折旧及摊销增长19.9%”。

由此，我们再看2019年前三季度中国移动的EBITDA（税前息前折旧前摊销前利润），同比其实还增长了5.3%。

而且，即使利润同比下降，基数仍然非常可观：2019年上半年，中国移动实现股东应占利润为560.63亿元，仍然比腾讯同期的股东应占利润（513.46亿元）要高一些。

老冀认为，目前中国移动最头疼的恐怕还不是利润下降，而是收入不增长了：2017-2019年前三季度，中国移动的营运收入分别为5695亿元、5677亿元、5667亿元，连续两年都出现了微小的下滑。

这是因为，移动市场的用户红利已经没有了。截止到今年9月底，中国移动的移动业务客户总数已经达到9.42亿，鉴于中国也就13亿人口，而且另两家移动运营商中国联通和中国电信也要分杯羹，中国移动客户的增长空间已经极为有限。

实际上，2017-2019年前三季度，中国移动移动业务的净增客户量分别为2881万、2930万、1696万，与庞大的客户基数相比，这个增量已经是杯水车薪了。

营运收入当中，总通话分钟数也是逐年下滑，短信使用量倒是仍然增长很快，但是在总盘子中的占比也有限。

如今，中国移动的主要收入已经转向了数据。2017-2019年前三季度，中国移动移动业务的手机上网流量分别为79.6亿GB、216.2亿GB、483.9亿GB，可谓增长迅猛。

不过在老冀看来，中国移动流量的高速增长，并没有转化为收入的高速增长。大家看这张图：

2017-2019年前三季度，中国移动的DOU（每个用户每个月使用的数据流量）分别为1.2GB、3.06GB、6.6GB，但是ARPU（每个用户每个月缴纳的移动资费）却是持续下降。实际上，我们很多中国移动的用户都能够感受到这种变化趋势：每过一年，我们使用的数据流量就有很大的增长，但是交的钱反而更少了。

在老冀看来，4G时代的中国移动一方面无法对数据流量进行精细化运营，另一方面过于依靠个人消费者市场，另外两家运营商也不断推出更低的资费套餐来争夺市场。这些因素叠加在一起，过去健步如飞的中国移动，如今只能是步履蹒跚，最终陷入收入和利润双降的窘境。

如今，已经觉醒过来的中国移动，正在把很大的希望寄托在5G之上，希望通过全面实施“5G+”计划，一方面在个人消费者市场挖掘到更多的增长点，另一方面则大力进军政企市场，要成为“新型智慧城市运营商”。

不过，这显然不太可能一蹴而就。中国移动2019年中期业绩报告显示，应用及信息服务收入为411亿元，在通信服务收入中仅占11.7%；而无线上网业务收入的占比仍然高达57.4%。由此看来，中国移动还需要继续转型。

如果希望与老冀有更多交流，请加老冀个人微信：rouqinghufa​​​​