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核心观点：

1、2020年油价谨慎中性。OPEC+“深化减产”为数字游戏，实际执行恐增产，美国原油产量将新增 100万桶/日，而全球原油需求增速持续放缓，我们认为，2020年全球原油大概率累库存，Brent中枢 在60-65美元/桶左右，前弱后强。

2、看好“新政策” 驱动的投资机会。国家“油气资源独立”和“油气管网分离”两大“新政策” 驱动下，看好油服板块向上长周期底部加速修复和天然气产业链上中下游全面发展的投资机会。

3、看好“新技术”驱动的投资机会。国家鼓励推动“新技术”驱动下，看好轻烃裂解制烯烃技术的 低成本优势和油气勘探开发生产设备研发的先进性优势。

4、维持行业“看好”评级。石化行业虽然整体受油价波动和供需基本面影响大，但是我们认为，在 “新政策与新技术”的驱动下，轻烃裂解、油气设备与服务、天然气产业链一体化三个方向将受益 ，维持行业“看好”评级。

5、相关上市公司:卫星石化、杰瑞股份、中海油服、海油工程、深圳燃气、新奥股份。

主要内容：

2020年油价谨慎中性!

• 2020年OPEC+“深化减产”为数字游戏，实际执行恐增产
• 2020年美国原油产量将新增100万桶/日
• 2020年全球原油大概率累库存，Brent中枢在60-65美元/桶左右，前弱后强

2020年轻烃裂解制烯烃成本优势凸显!

• 卫星石化:C2和C3双轮驱动，轻烃裂解制烯烃低成本优势显现

2020年中国“油气资源独立”之路加快前进，油服板块向上长周期底部加速修复!

• 杰瑞股份:压裂+钻机核心产品，推动中国油气生产
• 中海油服:海洋油田生产复苏，带动钻井平台利用率和毛利率提升
• 海油工程:长周期工程项目恢复滞后，底部盈利修复将开启

2020年国家油气管网改革元年，天然气产业链上中下游全面发展!

• 深圳燃气:一体化经营的燃气企业竞争力加强
• 新奥股份:收购新奥燃气，打造天然气产业链一体化

报告节选：

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（报告来源：信达证券）

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