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提纲：

• 一、三大运营商基本面向好，业绩和财务状况表现俱佳
• 二、传统业务增长空间有限，三大运营商积极探索新兴业务
• 三、5G在即，通信行业投资反转，三大运营商节奏各异
• 四、投资建议
• 五、风险提示

核心观点：

• 三大运营商基本面向好，业绩和财务状况表现俱佳。在业务方面，三大运营商实现营收净利正向增长，中国移动 行业领先地位稳固，中国联通实现了良好的业绩反转，中国电信综合表现最佳。在财务方面，三大运营商的财务 状况均有所改善，尤其是中国联通财务实力大大增强。
• 传统业务增长空间有限，三大运营商积极探索新兴业务。传统通信业务市场趋向饱和，三大运营商竞争愈发激烈 ，且在提速降费的政策导向下，收益水平不断下降，发展空间有限。为实现可持续发展，三大运营商纷纷拓展新 兴业务，中国移动立足个人移动市场的领先地位，不断拓展家庭市场、政企市场和新业务市场业务;中国联通借 混改优势，聚焦重点行业市场，加快创新业务拓展;中国电信有效叠加业务，形成智慧家庭、DICT、物联网、互 联网金融为构成的智能应用生态圈协同发展。三大运营商业务蓬勃发展，各有千秋。
• 5G在即，通信行业投资反转，三大运营商节奏各异。2019年，通信行业开始逐步走出4G后周期的投资谷底，资 本开支反转趋势确立。5G在即，三大运营商投资节奏各异，中国移动立足基础能力提升，务实审慎推进5G网络 建设，投资节奏相对保守;中国联通资本开支全面复苏，各项业务同时发力，4G和5G网络建设同步推进;中国 电信在夯实信息及应用服务业务基础上，加大5G投资建设力度以实现可持续发展。